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外國投資者在試圖以股東權益的名義，動搖德國數十年來的企業文化時，不應低估可能遇到的阻力�！度A爾街日報》--要想預先了解德國明年股東權益維護運動的發展趨勢，可留心一下拜耳公司(Bayer, G.BAY)明天的股東大會。
美國資金經理特威迪.布朗(Tweedy Browne)目前正在主持一項提案，該提案建議將拜耳這家巨型企業分拆成3家公司，即制藥、化工和農用化工。該提案稱，如果上述3個分部能
成為獨立的公司，那麼股東權益就會因此而提高。
該提案幾乎肯定不會通過。即使是布朗也承認該提案主要是一種表達股東不滿的方式。然而更為重要的是，它預示著今後幾年一些德國最有實力的公司可能會遇到的問題。德國自2002年起將取消資本所得稅，這預示著德國公司中外國股份的比例將大幅上升，而且在此過程中，德國公司傳統的股東和管理層間的關系將被顛倒。
位於波士頓的Davis Global Advisors總裁斯蒂芬.戴維斯(Stephen Davis)說：“此次拜耳的股東大會將是窺探今後德國公司監管情況的窗口。明年起，股東們會對分拆公司更感興趣。（股東和管理層間的）這種沖突最終會重塑德國經濟，或者也可能會引發對繼續走英美資本主義道路的強烈反對。”
從明年開始，對於那些出售在其他公司持股的公司，德國政府將取消徵收相應的懲罰性資本所得稅。該舉措預計將□發德國公司間大幅減少交叉持股，從而使得外國公司的持股比例有所提高，并加強參與管理的機構投資者的力量。
Arlington Capital Management董事長卡爾.范霍恩(Karl Van Horn)說：“該過程將大大鼓舞外國股東（權益）活動家�！狈痘舳魇莻惗氐囊晃毁Y金經理及股東（權益）活動家。他暗示，雖然德國官員們可能沒這麼說，但這些官員正悄悄地依賴這些外國投資者，來推行那些激進的企業重組措施，而從政治角度來說，他們自己很難直接提出這些舉措。范霍恩說：“投資者會被看作是積極的促進變革的因素�！�
拜耳有44%的股份掌握在外國股東手中，該公司顯然并不認為特威迪.布朗是在積極地促進變革。拜耳堅持認為：多種業務同時經營將能夠在研究和開發方面產生協同效應，從而節約資金。拜耳董事會重申了“致力於提升公司長期價值的”承諾，還在該公司的網站上表示，現行的法律上的實□為他們能達到上述目標提供了最好的機會。
當然，也并非所有的股東權益維護者都贊同布朗的方式。研究和諮詢公司Institutional Shareholder Services（簡稱：ISS）就建議拜耳的股東拒絕布朗的提案。ISS的分析師邁克爾.沃格爾(Michael Vogel)解釋說，這是因為拜耳反對進行相應的重大組織結構變動。他補充說，ISS的上述建議并不是對將拜耳分拆成3家公司這一提案的價值判斷。
雖然德國企業監管的發展趨勢已初露端倪，但戴維斯警告說，外國投資者在試圖以股東權益的名義，動搖德國數十年來的企業文化時，不要低估可能遇到的阻力。他表示，德國人可能會認為，以“缺乏保障”的英美資本主義模式實現經濟現代化，代價未免太高了。
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