日本央行(Bank Of Japan,簡稱：BOJ)本周三的降息舉措雖令市場大為震驚，但并沒能重樹市場信心。一些分析師認為，面對日本股市及美國經濟持續疲軟的局面，BOJ可能最早於本月恢復零利率政策。

　　本周四債券價格飆升後，日本政府債券市場已在消化恢復零利率政策這一消息。10年期國債的收益率較前一天下降10.5個基點，降至1.195%，為1998年12月以來的最低點。債券價格走勢則與利率相反。

　　此次債券價格反彈表明，本周三的政策措施并未能有效地重新激活日本的經濟復蘇。BOJ將無擔保隔夜拆款利率和官方貼現率均降低10個基點，分別降至0.15%和0.25%。前一種利率是各銀行在隔夜市場上相互借貸時所使用的。

　　某日本保險公司的一名產權交易商說：“降低官方貼現率和基準利率不會起到(恢復對經濟的信心的)效果，所以市場人士認為央行顯然將不得不進一步放松貨幣政策。”

　　BOJ否認去年8月在結束零利率政策，以及將隔夜拆款利率提高到0.25%時曾受到巨大壓力。從那時起，美國經濟已大幅減緩，日本的出口因而受到創傷。

　　大多數分析師認為，日本經濟減速的原因并不在於BOJ(的政策)。一位不愿透露姓名的財務部高層官員在本周初表示：“日本經濟的問題并不是去年8月結束零利率的政策造成的，而是源於美國經濟的放緩。”

　　除了抑制美國對日本的進口需求外，美國經濟放緩也使美國股市受到重創，從而使日本的市場情緒也急劇惡化。

　　那位保險公司的交易商說：“現在，投資者更希望央行的政策措施能恢復市場信心，而不是對經濟產生直接的影響。”

　　在美國，市場正期待著聯邦基金利率再次降低75個基點。今年以來該利率已降低了100個基點。

　　分析師們說，由於日本經濟停滯不前，央行除了恢復零利率外將別無選擇。

　　BOJ有一個交換條件：等政府采取果斷行動來解決銀行業壞帳後，它才會恢復零利率。

　　除了外國經濟給日本經濟帶來的壓力外，BOJ的官員們還反復指出，自10多年前資產泡沫破滅後，各銀行帳本上堆積如山的壞帳現在正制約著經濟的恢復。

　　大多數分析師認為，銀行業的解決方案要到本月底再會公布。這就是BOJ無意在3月19日的會議上調低利率的原因。

　　央行計劃於4月初宣布其新的短觀調查結果。若調查結果不佳，央行便更有理由采取進一步的寬松措施。

　　但一些人士不排除央行於3月19日恢復零利率政策的可能性。同時，央行行長速水優(Masaru Hayami)本周四重申，針對日本經濟前景所面臨的更大的不確定性，BOJ已準備采取靈活的應對措施。

　　一位BOJ官員說：“我們的態度仍像過去一樣。對可能采取的措施的利弊因素，政策委員會成員都進行充分的討論。一切都將取決於股價波動和經濟基本面的情況。”