日本央行在經濟明顯衰退時，仍堅持拒絕實行寬松貨幣政策，而提出以日本政府實施進一步經濟改革為先決條件。日本央行這麼做無疑在玩一場危險的游戲。東京(道瓊斯)--日本央行(Bank of Japan)如同在走鋼絲，因為甚至在日本經濟明顯陷入衰退時，它仍堅持拒絕實行寬松貨幣政策，而是提出要以日本政府采取進一步行動實施痛苦的經濟改革為先決條件。

　　4月當選的日本首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)對日本經濟艱難而姍姍來遲的改革，有著自己的打算。本周日，他將在日本參議院競選中接受他上任以來的首次考驗。

　　雖然有跡象表明日本經濟嚴重下挫，通貨緊縮加劇，而且日本股市也跌至16年來的最低點，但日本央行一直在抵制要求進一步放松銀根的呼聲，并表示在小泉的改革取得進展前仍將如此。

　　日本政府於6月制定了它所承諾的清理銀行債務及控制政府開支的計劃，但市場和公眾已變得沒有耐心關心這個計劃的細節(jié)了。

　　日本央行認為，如此徹底的改革對重振日本病入膏肓的經濟至關重要。它說，增加金融體系現(xiàn)金供應量的作用只能維持較短的時間，特別是今年3月，日本央行已經把短期利率下調至零。

　　很少有人會對此表示爭議。但是，如果想要完全依靠老謀深算的政治家的改革計劃，日本央行就顯得太冒險了。

　　據(jù)預計，小泉所在的執(zhí)政黨聯(lián)盟將取得參議院的多數(shù)席位。而早些時候執(zhí)政黨聯(lián)盟已經取得了眾議院的大部分席位。

　　目前改革日程的主要內容是，在短時間內控制日本短期的嚴重通貨緊縮狀況。這也許是值得期待的，正如小泉所保證過的，在秋天將執(zhí)行許多措施以控制通貨緊縮。但是，日本的政治家并沒有必要照抄前輩的做法。

　　作為全球第二大經濟體，日本曾經歷過10年的經濟滯漲，，因此，日本央行將實施結構性改革放在重要地位的做法受到了廣泛的好評，盡管批評家認為，這與央行穩(wěn)定價格的職責無關。

　　問題是，即使小泉所在的自民黨(LDP)和它的兩個政治同盟得到了參議院的多數(shù)席位，這場關於改革的斗爭也許才剛剛開始。

　　雖然日本央行的態(tài)度是毫不妥協(xié)，但經濟學家仍普遍預測，它會在秋季通過增加其提供給商業(yè)銀行的現(xiàn)金量來放松貨幣政策。

　　由於在日本大選後，小泉將公布其改革進程，而且在9月份要公布可能不佳的第二季度經濟增長數(shù)據(jù)，以及銀行業(yè)的年中收益，因此，許多人預計，日本央行會在9月或10月進一步放松銀根。

　　金融市場也在悄悄地談論“9月危機”。日本自民黨在這里的利益迫使小泉降低他所承諾的減少政府開支的幅度，以及對壞帳的清除。

　　理由如下：普遍的失望情緒會讓股價大跌，使得岌岌可危的公司面臨巨大壓力，并使日本經濟陷入危機。

　　日本央行的頭頭腦腦們必然是緊張不已，但他們沒有在公眾面前表現(xiàn)出一絲慌亂。

　　就在本周，日本央行副行長藤原作彌(Sakuya Fujiwara)說，日本央行已經在為市場提供“充足的流通性”了，并補充說，目前的貨幣政策目標是讓銀行儲備金達到5萬億日圓，“決策時考慮到了經濟可能會嚴重惡化，包括由結構性改革導致的短期通貨緊縮的影響”。

　　他說：“我們不能僅僅因為有人認為做比不做好，就在效果不明的情況下貿然采取極端的貨幣政策�！�

　　一些觀察家對此表示贊同。

　　但也有一些經濟學家說，面對日益不景氣的經濟現(xiàn)狀，依舊堅持“不改革，不放松(貨幣政策)”的戰(zhàn)略，日本央行是在冒落後於貨幣政策周期的風險。

　　日本央行稱，最近經濟惡化的步伐在它3月放松貨幣政策時所預料的□圍之內，雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)駐東京的經濟學家馬□。波吉(Matthew Poggi)說，這一說法“看起來越來越牽強”。

　　最近的經濟產出和支出數(shù)據(jù)暗示，經濟在4-6月這個季度里是連續(xù)第二個季度收縮了，因此，許多經濟學家開始降低他們對3月份開始的財政年度的預期增長率，預計為零增長或略微的負增長。

　　但在放寬貨幣政策一個月後，日本央行在4月份的政策會議上預測，經濟在本財政年度的增長率在0.3%-0.8%之間。

　　沒幾個人懷疑日本央行行長速水優(yōu)(Masaru Hayami)的話，即意義深遠的結構性改革是經濟完全復蘇所不可缺少的，但要坐等自民黨來救助，同時放任通貨緊縮繼續(xù)下去，那就太冒險了。