-何濟川

　　兩面針(600249)去年因出售中信證券千萬股而成為業績“暴發戶”，這在很大程度上掩蓋了公司受市場詬病的另一面。

　　主業每況愈下

　　作為國內牙膏行業的知名品牌，主導產品兩面針牙膏高峰期年銷量曾超過5億支，市場占有率排名第三，僅次于佳潔士和高露潔兩大品牌。而通過收購“芳草”品牌，進一步增強了公司的競爭實力。但是由于公司將精力放在了業外投資，偏離主業，近年來主業一直不佳，其主導產品市場份額不斷下降。

　　今年3月，AC尼爾森對牙膏品牌市場占有率情況的統計顯示，目前牙膏領域的情況依然是三分天下，其中寶潔公司的佳潔士、高露潔公司的高露潔以及黑人牙膏、聯合利華集團的中華品牌市場份額約占67%，剩下33%為其他國產及已被收購品牌瓜分。

　　根據最近的排名，兩面針其市場占有率已從幾年前的10%以上跌至目前的1.7%。

　　主業每況愈下的兩面針因手頭持有大量中信證券的股票，在業內被戲稱為“傍大款”的上市公司。一位熟悉兩面針的人士稱，這家公司只是在需要做報表的時候賣出一部分中信證券的股票，而其主業日化卻是“非常糟糕”。

　　事實上，近年來兩面針一直靠出售中信證券股份獲取投資者收益來掩蓋主業虧損的窘境。

　　兩面針年報顯示，公司2006年經審計的利潤總額為3519萬元，若剔除出售中信證券股份所取得的收益，則公司2006年利潤總額將為-8122萬元。

　　同樣，兩面針2007年雖然實現凈利潤62507.78萬元，同比提高319.86%，但公司所謂的巨額凈利潤主要來自于權益類投資，2007年出售中信證券股票、基金及申購新股實現了88699萬元投資收益，扣除非經常性損益后的凈利潤實際是虧損2702.98萬元。事實上，2007年，兩面針牙膏的主營業收入為1.79億元，與上年相比下降了75.97%。

　　今年第一季度，其投資收益僅381.69萬元，同比銳減93.35%。失去遮羞布之后，公司凈利潤也現出原形，虧損1026.33萬元，與去年同期相比，驟降118.70%。

　　違規問題頻發

　　2004年年初上市的兩面針，是中信證券眾多發起人股東之一，當初共擁有中信證券9500萬股法人股。資料顯示，中信證券的分紅歷年來都是公司收益的主要來源。但令人費解的是，好好的“利潤奶�！�，卻被肢解，轉讓他人。

　　2004年8月，兩面針發起成立上海詩瑪爾實業發展有限公司，這年11月便將其持有的4000萬股中信證券的股權轉讓給詩瑪爾。

　　資料顯示，詩瑪爾成立于2004年8月27日，注冊資本為1000萬元。詩瑪爾成立之時的股權結構為：兩面針出資450萬元，持股45%；上海詩瑪爾家居用品有限公司出資300萬元，持股30%；湖北僑豐商貿投資有限公司出資250萬元，持股25%。