陸洲

　　《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》日前出臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市公司實(shí)際所得稅稅率的平均水平為31.1%，高于兩稅合并后預(yù)期25%的稅率。如果僅考慮稅率下降因素的影響，內(nèi)資企業(yè)所得稅稅率下降將使企業(yè)稅后凈利提高11%。同時(shí)，由于取消內(nèi)資企業(yè)計(jì)稅工資制度，擴(kuò)大費(fèi)用抵扣限額等，企業(yè)應(yīng)納稅所得額減少，這對(duì)高人力成本的金融、高銷(xiāo)售費(fèi)用的釀酒、商貿(mào)等企業(yè)構(gòu)成利好。

　　但另一方面，新稅法客觀上的減稅效果也極有可能被少數(shù)上市公司主觀地加以利用，2007年年報(bào)甚至存在瞞報(bào)今年利潤(rùn)的可能。

　　三行業(yè)受益顯著

　　有研究員認(rèn)為，新稅法通過(guò)當(dāng)期應(yīng)納稅所得和遞延稅款兩方面影響

商業(yè)銀行的所得稅費(fèi)用。據(jù)測(cè)算，銀行所得稅每下降1%，銀行凈利潤(rùn)將增加約1.5%。目前國(guó)有商業(yè)銀行所得稅率平均為33%，在經(jīng)濟(jì)特區(qū)設(shè)立的外資銀行所得稅率為15%。如果所得稅率為25%后，從我國(guó)上市銀行2006年的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算，不考慮稅前扣除項(xiàng)變動(dòng)及遞延稅款調(diào)整的影響，其業(yè)績(jī)將平均提升17.41%。其中，提升幅度最大的分別是中國(guó)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行和工商銀行。

　　與銀行業(yè)相比，白酒行業(yè)目前也是市場(chǎng)上執(zhí)行稅率比較高的行業(yè)之一。高檔白酒生產(chǎn)企業(yè)例如貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等現(xiàn)在名義稅率基本都是33%。而隨著稅率的改革，作為營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和管理費(fèi)用支出相對(duì)較大的食品飲料行業(yè)，將從名義稅率下降、稅收扣除標(biāo)準(zhǔn)上升中雙重受益。

　　華泰證券張蕓表示，樂(lè)觀預(yù)計(jì)，水井坊因新稅法調(diào)整，凈利潤(rùn)有望因此增長(zhǎng)65.73%；其次是沱牌曲酒，利潤(rùn)增長(zhǎng)18.93%，瀘州老窖為17.24%，其他如山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液等增厚幅度均超過(guò)11%。

　　也有分析師認(rèn)為，作為典型的薄利、重稅行業(yè)，批發(fā)零售業(yè)的平均凈利潤(rùn)率為2.13%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第4位；而行業(yè)實(shí)際所得稅率為31.28%，在所有行業(yè)中排名第3位，利、稅的倒掛現(xiàn)象比較嚴(yán)重。經(jīng)測(cè)算，內(nèi)資企業(yè)所得稅率如果從33%下降到25%，批發(fā)零售整個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)將提高14.47%。

　　隱瞞利潤(rùn)似有可能

　　值得提醒的是，新稅法客觀上的減稅效果也極有可能被上市公司主觀地加以利用。

　　原因并不難理解。一方面，同樣的利潤(rùn)，在2008年適用新稅法產(chǎn)生“減稅”效果后的凈利潤(rùn)將更高。由于上市公司可以在一定范圍內(nèi)依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行“調(diào)節(jié)”，可以預(yù)計(jì)，必然會(huì)有部分上市公司少報(bào)和隱瞞2007年業(yè)績(jī)，而將這部分業(yè)績(jī)?cè)?008上半年體現(xiàn)出來(lái)，以提高公司凈收益。

　　另一方面，已經(jīng)和將要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司越來(lái)越多。正如業(yè)內(nèi)人士普遍感覺(jué)到的，不少質(zhì)地不錯(cuò)的公司故意在股權(quán)激勵(lì)方案出臺(tái)之前隱藏利潤(rùn)。一旦股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，行權(quán)價(jià)確定，業(yè)績(jī)又可能呈現(xiàn)出超預(yù)期的增長(zhǎng)。

　　按照以上的分析，新稅法將對(duì)高人力成本的銀行、

房地產(chǎn)，高銷(xiāo)售費(fèi)用的釀酒、商貿(mào)等行業(yè)構(gòu)成較大利好。但顯然，人為操縱業(yè)績(jī)的可能性，受惠行業(yè)也要大于非受惠行業(yè)。這是否意味著，在即將到來(lái)的2007年年報(bào)披露期，某些上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)某種不正常的表現(xiàn)。

　　分析人士認(rèn)為，作為上市公司，除了對(duì)資本的追逐之外，還同時(shí)肩負(fù)一份社會(huì)責(zé)任，一味目光短淺地追求這種短期利潤(rùn)，無(wú)疑會(huì)損害股東乃至整個(gè)社會(huì)的長(zhǎng)期利益。在面臨類(lèi)似這種實(shí)施新稅法的難得的“制度性機(jī)遇”前，2007年年報(bào)的表現(xiàn)如何，考驗(yàn)著上市公司的良心與品格。