英文虎報記者 香港報道

　　9月初，美聯儲主席伯南克一席講話，使市場對聯邦基金利率下調預期升溫。由于港元聯系匯率制度，香港多年來通常跟隨美聯儲利率決定，而此番情況似乎有些不同。花旗集團日前發表報告指出，近期香港銀行同業拆息持續走高，即便9月18日美聯儲議息會議作出降息決定，香港銀行難有可能立即跟進下調最優惠利率。

　　9月初，美聯儲在懷俄明州堪薩斯城舉行了為期兩天的年度研討會，美聯儲主席伯南克在會上講話，首次就次級債風波后對信貸市場情況作出公開評論。伯南克表示，美聯儲將在有需要的情況下采取更多行動，防止次級債風波損害美國整體經濟發展，暗示準備在必要時進一步降低貼現率或動用其他工具緩解信貸市場的緊張狀況。雖未見明確表示，市場還是隱約聽到了降息之聲。香港業界普遍預期美聯儲會在今年內多次降息，以緩解金融市場混亂對經濟的沖擊。

　　花旗集團日前發表報告指出，雖然

美聯儲8月17日突然將貼現率由6.25%下調至5.75%，并多次向市場注入流動性，但并未能有效緩解美國流動資金及信貸市場緊張狀況。美國各大銀行和機構投資者對中長期貸款異常謹慎，推動美元倫敦銀行同業拆息走高。直接降息無疑是緩解信貸市場緊張氣氛的有力手段。預計美聯儲會在月內宣布降息，并在年內多次下調聯邦基金利率。

　　香港通常情況下一般會跟隨美聯儲利率決定，但上月美聯儲下調貼現率后，香港銀行并無動靜，香港金融管理局總裁任志剛早時也只是表示將密切關注聯邦基金利率走勢。花旗經濟學家認為，目前情況已非 “尋常”。香港銀行同業拆息持續走高，甚至已達到六年新高，即便是美聯儲本月下調聯邦基金利率，香港銀行可能也難以立即跟隨美國下調最優惠利率。

　　同時，報告指出，相信隨著美聯儲一些列穩定市場的政策相繼出臺，美元將逐步回歸到正常水平，香港銀行同業拆息也將隨之回落。屆時，香港各大銀行將跟隨美聯儲利率決定減息。預計今年內香港最優惠利率將下調50個基點。

　　花旗集團報告顯然并非曲高和寡。星展銀行 (DBSBank)的資深投資策略師陳寶明 (DanielChan)指出，雖然目前香港金融市場并不存在次級債問題，但投資市場依然存在不確定性。對沖基金和主要機構投資者變得不太愿意承擔風險，趨向于持有現金；此外，一些對沖基金為了應付客戶贖回資金，也有保持較高資金流動性的需要。外圍商業票據市場收縮導致香港銀行同業拆息持續走高。因此，現時香港金融市場波動性依然較高。

　　陳寶明還指出，除非9月18日美聯儲宣布一次性下調聯邦基金利率50個基點，多數香港銀行不會跟隨美國降低最優惠利率。陳寶明表示，目前市場普遍預期美聯儲本月將下調聯邦基金利率25至50個基點。若美聯儲此次僅降息25個基點，香港各大銀行可能不會跟隨美聯儲下調最優惠利率。

　　匯豐銀行執行董事王冬勝也表示，港元和美元掛鉤以及內地經濟情況都會影響香港最優惠利率走向。目前尚不清楚美聯儲月內是否真的會降息，但即使美聯儲采取行動，香港最優惠利率下調的空間已屬有限，香港銀行無需立即跟隨。但是，他指出，如果內地資金通過新的投資渠道涌進香港投資市場(比如港股直通車)，香港各大銀行極有可能通過降息以消化大量流入資金。

　　而匯豐控股集團行政總裁紀勤 (MichaelGeoghegan)卻指出，由于流動性緊張影響美國整體按揭市場，下調聯邦基金利率并非復蘇美國房產市場最好解決辦法。他說目前美國經濟面臨的最大挑戰是如何恢復市場信心。香港銀行同業拆息一路高企，也反映銀行之間互信缺乏，對貸款保持高度謹慎。紀勤未對美國是否月內減息做出預測。

　　香港金融管理局總裁任志剛在新的網上專欄中也未就香港最優惠利率走勢作相應評論，但警戒香港各大銀行對買進的投資產品應有充分了解，不應盲目相信良好的信貸評級為 “零風險”的“保證”。任志剛指出， “美國次按問題可能沒有對香港的銀行體系造成結構性影響，但其風險及不明朗因素仍需關注。”

　　目前，美國聯邦基金利率走向仍是市場關注焦點。

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　　來源：經濟觀察報網