“有跡象顯示，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使人民幣在國際市場的影響力愈加擴(kuò)大，人民幣的國際化將不可避免。”中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征博士20日在社科院金融研究所的論壇上表示，在亞洲周邊國家，人民幣已經(jīng)暢通無阻。隨著大量人民幣在香港的流通，香港地下金融業(yè)已經(jīng)“非常發(fā)達(dá)”，而銀行等金融機(jī)構(gòu)還不可以開展人民幣業(yè)務(wù)。這無論對兩地貨幣管理部門，還是對資本市場、各金融機(jī)構(gòu)來說，都是不可回避的問題。

　　據(jù)了解，隨著《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》（CEPA）即將在明年1月1日實(shí)施，以及內(nèi)地赴港旅客人數(shù)的不斷上升，在香港流通的人民幣規(guī)模已日趨擴(kuò)大。據(jù)專家估算，目前在香港流通的人民幣已達(dá)700億元之巨，成為僅次于港幣的流通貨幣，因此，在香港設(shè)立人民幣離岸中心的問題已經(jīng)成為眾人關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　人民幣在香港流通不可回避

　　據(jù)悉，由中國社會科學(xué)院金融研究所專家組成的訪問團(tuán)將于23日啟程赴港，就亞洲債券市場發(fā)展的問題與當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)人士進(jìn)行探討，期間將會涉及到在香港設(shè)立人民幣離岸中心等相關(guān)CEPA的話題。隨后，由中國人民銀行行長周小川帶隊(duì)的有關(guān)人士將于下月到港出席金管局的研討會，與當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)就在港開辦個人人民幣業(yè)務(wù)等問題進(jìn)行磋商。

　　此次赴港的社科院金融所研究員易憲容博士分析認(rèn)為，據(jù)測算，1996年到2001年之間，香港共接待了內(nèi)地旅客1890萬人次，如果這些游客將法定可攜帶的6000元人民幣中的一半花在香港，則目前香港市場上就應(yīng)當(dāng)至少有570億元人民幣。瑞銀華寶公司測算表明，假定2002年內(nèi)地游客增長50％，隨后假定每年增長15％，并以上述內(nèi)地人在香港的消費(fèi)水平，則2005年香港市場的人民幣規(guī)模會達(dá)到1570億元。如果國內(nèi)游客把法定所攜帶的人民幣全部花在香港，則2005年香港市場上的人民幣會達(dá)到3130億元的規(guī)模。

　　他說，從人民幣在國際流通的現(xiàn)狀來看，中國周邊的不少國家早已把人民幣作為該國可流通的硬通貨幣了。如蒙古、緬甸、越南等國家及地區(qū)，人民幣早已成了受歡迎的貨幣，在商品貿(mào)易和旅游消費(fèi)中的使用規(guī)模不斷在擴(kuò)大，一些國家的中央銀行已將人民幣列為儲備貨幣。可以說，人民幣的強(qiáng)勢及在國際上的廣泛流通，在境外尋找一個人民幣的交易市場顯得日趨重要。

　　據(jù)東亞銀行執(zhí)行董事陳棋昌說，根據(jù)更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系，中央將允許香港銀行在港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，當(dāng)中包括信用卡業(yè)務(wù)。他說，更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排對香港銀行業(yè)會有幫助，其中允許香港銀行向當(dāng)?shù)鼐用裉峁┬庞每�業(yè)務(wù)，對銀行的益處更大。

　　此前，香港特別行政區(qū)行政長官董建華曾表示，就CEPA金融方面的安排，如條件具備時，中央將優(yōu)先考慮在香港開設(shè)人民幣離岸中心，另外中央正積極研究允許香港銀行試辦個人人民幣業(yè)務(wù)，包括匯款、兌換、存款及信用卡業(yè)務(wù)。

　　對此，曹遠(yuǎn)征博士指出，在經(jīng)貿(mào)方面以外，CEPA對金融方面的安排將是必然的。如果使香港成為人民幣最大的流通市場，將會對香港的經(jīng)濟(jì)帶來幫助，同時，又避免了一下拉開閘門、在人民幣走向國際化過程中對市場造成的沖擊，為人民幣的國際化贏得時間和經(jīng)驗(yàn)。

　　為人民幣離岸中心作準(zhǔn)備

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，如果香港不設(shè)立人民幣離岸中心，那么CDR（中國預(yù)托證券）和QDII（合格機(jī)構(gòu)投資者）等都將無從談起。不過，目前還有大量的準(zhǔn)備工作要做，許多技術(shù)性的細(xì)節(jié)問題需要解決，因此，該方案不會太快出臺。最有可能的是設(shè)計(jì)一套完善的人民幣回流機(jī)制后，先允許香港金融機(jī)構(gòu)在港開展人民幣存款等個人業(yè)務(wù)，經(jīng)過試行條件成熟后再在香港開設(shè)人民幣離岸中心。

　　易憲容分析認(rèn)為，面對著近幾百億人民幣在香港的流動，香港銀行卻愛莫能助。因?yàn)橄愀鄣你y行既不能吸收人民幣存款，更無法為吸收到的人民幣找到出口。以往在香港的人民幣流動基本上以一種灰色的方式進(jìn)行，如香港的外幣找換店、國內(nèi)一些地下錢莊等。這種狀態(tài)既增加人民幣在香港交易過程中的成本，也不利于國內(nèi)央行的監(jiān)管。放寬香港銀行試辦個人的人民幣業(yè)務(wù)，自然邁出了在香港設(shè)立人民幣離岸中心小小的一步，但離真正的人民幣離岸中心為時尚遠(yuǎn)。

　　易憲容說，20世紀(jì)70年代，由于國際貿(mào)易、投資擴(kuò)張及石油支出的增加，各國的貨幣與信用需求得到了快速的擴(kuò)張，而歐洲離岸金融市場的高效率運(yùn)作正好適應(yīng)了這種信用需求的擴(kuò)張。如具有彈性的多元化的利率結(jié)構(gòu)，能夠調(diào)和不同貨幣、不同期限的資金供需。在此段期間，無論是短期（一年以內(nèi)）資金交易的歐洲貨幣市場，還是長期資金交易（一年以上）的歐洲債券市場都得了迅速的發(fā)展。

　　如在1960年歐洲美元大約在10－20億美元之間，到1964年就上升到190億美元，1984年上升到23830億美元，1987年全球歐洲美元金額達(dá)52460億美元，這一數(shù)額均大于當(dāng)時任何一個國家的貨幣供給總額。目前，倫敦之所以成為全球最大的外匯交易中心，就在于倫敦?fù)碛腥�球最為活躍的歐洲美元離岸交易市場（每天約4620億美元），倫敦的美元交易量較之美國本土還要高（美國為日均2360億美元左右）。目前，世界上發(fā)達(dá)的離岸金融市場還有日本、巴哈馬、巴林、香港、新加坡等地。但是，具體到香港設(shè)立人民幣離岸來說，既有相當(dāng)好的條件，但又仍然存在著許多無法解開的結(jié)。

　　弊端不容忽視

　　有專家指出，值得注意的是，在香港設(shè)立人民幣離岸金融中心，還有許多問題需要解決，不能操之過急。如兩地的利率差會為大規(guī)模套利行為提供契機(jī)，從而動搖人民幣的穩(wěn)定；離岸金融市場業(yè)務(wù)的非準(zhǔn)備金化，可能導(dǎo)致人民幣流動性的擴(kuò)充無法節(jié)制，從而造成央行信貸管理的困難和引發(fā)一些難以預(yù)料的后果；由于離岸金融市場與世界金融市場整合為一，人民幣資本流動性大幅提高，因而使得國內(nèi)的貨幣政策喪失獨(dú)立性與效力，造成貨幣流動的無管制，貨幣政策控制的效應(yīng)因而降低，進(jìn)而影響整個宏觀經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致洗錢與金融犯罪的事件發(fā)生等。

　　恒生銀行副董事長兼行政總裁鄭海泉說，香港銀行提早經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，將有助于鞏固香港的國際金融中心地位，但是，由于香港成為離岸人民幣中心，可能會對人民幣匯率造成影響，因此，這些相關(guān)問題中央肯定需要時間來進(jìn)行處理。

　　對于設(shè)立人民幣離岸中心的負(fù)面影響，易憲容說，國家金融安全是在金融配置效率下得以保證的，對人民幣離岸金融中心弊端的考慮更應(yīng)該看到其正向影響。如讓人民幣在海外流動進(jìn)入“陽光通道”，減少“洗錢”事件發(fā)生并加強(qiáng)央行對其監(jiān)管；提高人民幣資本的流動性，提供儲蓄者在安全性與流動性之外更高的收益率；為借貸雙方提供更多的信用選擇工具，增進(jìn)金融效率；通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)，打破國內(nèi)金融壟斷，使借貸雙方更有效地分散風(fēng)險，增加套利機(jī)會，弱化國內(nèi)金融管制，從而提高資金運(yùn)作的效率，降低國內(nèi)金融市場的風(fēng)險；促進(jìn)國內(nèi)金融業(yè)的競爭與金融業(yè)人才的培養(yǎng)，促進(jìn)資本市場的發(fā)展等。（21A1）