上海報道近日，國內兩大上市啤酒企業燕京啤酒(000729)與惠泉啤酒(600573)聯合發布公告，宣布燕京啤酒出資現金3.624億元，受讓福建惠安縣國有資產投資經營有限公司持有的福建惠泉啤酒集團股份有限公司38.148%的股權，交易完成后燕京將成為惠泉啤酒的第一大股東。這是國內首家兩大上市啤酒公司間的并購活動。

　　一石激起千層浪。消息傳出，海內外媒體紛紛報道。公告休市一天后，7月29日兩只股 票就以跳高開盤歡迎，顯示市場對這一交易的追捧。

　　惠泉出嫁，早晚的事

　　地處福建惠安縣的惠泉啤酒是福建省第一大啤酒企業與第一啤酒品牌，產能達到50萬噸，2002年啤酒產銷量41萬噸，在全國啤酒企業排名第八位，并逐漸輻射到江西、浙江、廣東和上海等市場。

　　今年2月，惠泉啤酒在上海證券交易所成功上市，發行6300萬A股，籌得資金4.5億元，成為國內啤酒企業第二方陣中少有的既具品牌優勢，又具資本實力的強勢企業。

　　但是這一切都不能掩蓋惠泉啤酒的困境，業內人士早有斷言：惠泉重組是早晚的事。

　　2002年，福建省啤酒年生產能力達180萬噸，而實際市場容量不到120萬噸，啤酒生產廠的開工率只有60%左右，競爭十分激烈。同處福建的另一大啤酒廠商雪津啤酒專注于本地市場，產銷量逐步攀升，去年一舉刷新了福建最高啤酒產銷量記錄，躍居福建第一。隨著2003年6月福建雪津對原福建日月星啤酒廠改造完工，雪津啤酒年產將突破50萬噸大關，直接挑戰惠泉長期以來在福建的龍頭位置。

　　外來者如青啤、燕京者同樣咄咄逼人。

　　青島啤酒于2001年就收購了其在福建的第一家啤酒公司———福建釀酒廠下屬企業福州榕城，2002年3月，又以1.42億元取得廈門銀城股份有限公司整體資產，2002年7月，青啤在福州榕城、漳州五星、廈門銀城公司和廈門青島啤酒銷售有限公司基礎上組建成立東南事業部，至此，青島啤酒在福建市場擁有40萬噸產能，并完成對福建的市場布局。

　　燕京啤酒也于2002年成功地收購了福建惠源啤酒公司，并將在此基礎上擴建成年產30萬噸的生產基地。同年，燕京啤酒還斥資收購桂林漓泉啤酒，并宣稱將在今年繼續加大在湖南、福建、江西等地的收購力度，以構建自己在這一區域的霸業。

　　惠泉啤酒的市場空間正逐步被壓縮。公司上市以來，銷售業績一直呈下滑趨勢，二級市場上，惠泉啤酒的表現也是一路疲軟。2003年7月惠泉啤酒發布預警公告，稱由于受“非典”影響及市場競爭加劇的原因，中期業績將下降50%以上。公司高層早就意識到這點，在上市之前，就開始與美國、日本包括青島、華潤等啤酒巨頭商談過合資事宜。惠泉啤酒原第一大股東——惠安縣國有資產投資經營有限公司副總經理陳少功透露，去年下半年，惠泉曾與比利時啤酒巨子英特布魯(Iterbrew)商談過合資事宜。但事與愿違，后者于2002年11月參股鄰近的珠江啤酒，考慮到啤酒存在一定的銷售半徑(業內一般認為是500公里)，因此，英特布魯收購了珠江啤酒之后，就不太可能再收購惠泉啤酒。斷絕了惠泉與外資合作的美夢。

　　燕京半途殺入，成就其在東南市場上的謀局。

　　“惠泉與燕京合作，考慮到燕京強大的品牌、資金、技術實力和先進的管理經驗。”燕京啤酒副總經理畢貴索在接受記者電話采訪時說道，“而我們看重惠泉的是它作為一個地方品牌的強大影響力，雙方的合作有利于我們盡早實現自己的目標。這是一次雙贏。”

　　福建不僅是燕京與青啤、華潤等企業爭奪華南市場的重要砝碼，也是企業進軍臺灣的橋頭堡，這也是青島把東南事業部設在廈門的原因之一。成功并購之后，燕京啤酒在滬深兩地擁有上市公司，再加上香港紅籌背景，從此在資本市場上便游刃有余了。燕京在此役上可謂是得勢又得分。

　　而這一切都得益于惠泉啤酒國有大股東此次做出的減持國有股的決定。

　　國有股減持，燕京就勢而入

　　惠泉啤酒上市前，國有大股東惠安縣國有資產投資經營公司持有其中51%的股份，上市之后調整為38.148%，但仍為惠泉啤酒第一大股東。“國有股比例過高，從股權結構上看也不合理，所有股東都沒有專業做啤酒的。”陳少功說道。

　　中國啤酒行業經過近20年的高速發展，現在正進入一個整合期。十六大之后，國家政策鼓勵國家資產從那些不關系國計民生的行業中逐步退出。據陳少功介紹，這次惠安縣轉讓其持有的惠泉啤酒全部國有股的目的，一是對惠泉啤酒股權結構的調整，考慮到惠泉以后的長期發展，與啤酒行業巨頭強強聯合，可以讓惠泉啤酒得到進一步發展壯大。企業壯大后，能為政府帶來更多的長期效益。政府同時可以利用轉讓得來的資金投資到基礎產業，改善投資環境，帶動整個經濟的發展。

　　惠安縣縣委書記黃源水也曾談到，順應國有股減持的大方向，政府退出市場競爭行列，有利于惠泉股本的優化和企業的發展。

　　“現在一些地方政府觀念在轉變，對企業要求是不求所有，但求所在。”青島啤酒一位高層說道，只要企業還能夠很好的存活下去，稅收還在當地，可以解決地方就業問題，政府還是愿意在適當時機退出這些競爭激烈的行業。

　　中企東方資產管理有限責任公司食品行業項目經理陳石良認為，惠安縣國有資產投資經營公司選擇這個時機出讓國有股非常恰當，根據惠泉啤酒的公告，2002年第一季度，惠泉啤酒每股凈資產為3.58元，而此次燕京的收購價為每股3.80元，每股溢價0.22元，溢價總值約為2098萬元。無疑，政府在這次股權轉讓中成為最大的贏家。

　　燕京成為惠泉啤酒第一大股東后，燕京啤酒公司在福建市場擁有兩個啤酒生產企業，總生產能力達到70萬噸，超過了青島啤酒40萬噸的生產能力，在福建市場上占有了優勢。惠泉對內化敵為友，減少一個強有力的競爭對手，免去心頭一大患；對外可以憑借燕京強大實力與先進的管理經驗，迅速擴大自身的影響力。這也是惠安縣當初考慮燕京的主要原因。

　　二線啤酒企業紛紛尋求靠山

　　就在燕京入主惠泉之前，中國啤酒業內已發生了一系列重大變革。

　　自2002年10月美國安海斯·布希公司(An�瞙euser-Busch，以下簡稱AB公司)增持青島啤酒的股權至9.9%以來，外資啤酒巨頭在中國攻城略地，二線啤酒企業和一些地區性強勢品牌也紛紛引進外資作為靠山。2002年11月份，珠江啤酒改制后，引進比利時啤酒巨頭英特布魯公司，后者以持有珠江啤酒24%的股權，成為第二大股東；2003年4月，英特布魯又以3500萬美元現金收購浙江開開集團啤酒業務70%的股權。

　　2003年1月，浙江開開將旗下的云南華獅啤酒以8500萬元價格轉讓給嘉士伯(Carlsberg)；同年6月，嘉士伯整體收購大理啤酒，占據云南啤酒市場半壁江山。南非SAB(SouthAfricaBreweries)也于2003年6月份以6.76億港元購入哈爾濱啤酒(0249.HK，以下簡稱哈啤)28%的權益后，使其持有量達到29.64%，成為哈啤第一大股東。

　　“至此，2002年排名前十位的二線啤酒企業中，除了河南金星、重慶啤酒沒有明確的合作對象外，其他企業或找到戰略合作對象，或被別人并購。這是我國啤酒行業發展到現在一種不可避免的趨勢。”國泰君安分析師王峰分析道。但一直與重慶啤酒長期合作生產“麥克王”品牌啤酒的英國老牌啤酒廠商紐卡斯特，面對加入世貿組織后中國更加廣闊的啤酒市場，準備進一步在中國投資。有報道稱紐卡斯特與重慶啤酒有進一步的合資計劃。

　　燕京與惠泉的聯合也將促進國內啤酒行業重組并購的進程加快。王峰預計，三年后，中國啤酒市場前十位企業的啤酒產銷量將占市場總額的70%，遠高于現在的43%。要達到這種水平，主要方法就是“大魚吃小魚”，靠兼并重組整合一些中小啤酒廠家，尤其是二線啤酒企業。

　　第一集團軍中的青島啤酒依靠前幾年不斷的兼并重組，已經在全國各重要地區完成其戰略布局。自從金志國掌管青啤以來，由原來的“做大做強”調整為“做強做大”，現在不大可能再像以前那樣并購一些10萬噸以下比較小的啤酒廠家。縱觀燕京與華潤的并購對象，是以地方性強式品牌為主。

　　現階段，國內各啤酒生產企業產能普遍大于實際產量。青島啤酒2002年啤酒產量為299萬噸，而實際產能已經達到400萬噸，有100萬噸產能的閑置。惠泉啤酒的產能也有50萬噸，其實際產量也只有41萬噸，這些產能利用率能超過全國60%的平均水平的企業，已經是不錯的了。可以預見，現在第一集團軍急于搶占市場份額，外資啤酒巨頭強勢進軍中國，二線品牌拼命突圍的這樣三方夾擊情況下，將來中國啤酒市場的競爭將更加激烈。趁現在市場格局沒有穩定之前，二線企業尋求更大的靠山是比較好的選擇。(本報記者陳海生)