記者王珍實(shí)習(xí)生王池琦

　　格林柯?tīng)杽倓偸召?gòu)了國(guó)內(nèi)冰箱知名企業(yè)美菱，TCL集團(tuán)欲整體上市再進(jìn)行兼并，創(chuàng)維打算“吞掉”福地彩管，粵美的也準(zhǔn)備收購(gòu)冰箱生產(chǎn)線，萬(wàn)和已拿下三板的海國(guó)實(shí)，長(zhǎng)青將天津鼎牌收歸旗下，金正借殼ST天龍上市并收編了國(guó)內(nèi)四家空調(diào)廠迅速切入空調(diào)業(yè)……

　　而上周剛頒布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》則透露，國(guó)資委可以拍板國(guó)有股減持……

　　令人眼花瞭亂的并購(gòu)、逐步放寬的國(guó)家政策，讓人感到中國(guó)家電正在涌動(dòng)著新一輪的資本競(jìng)爭(zhēng)浪潮。本期《家電周刊》邀請(qǐng)了帕勒咨詢公司資深董事羅清啟，量宇證券亞洲有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官、原中銀國(guó)際亞洲有限公司董事總經(jīng)理陳凡，以及國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所的陸刃波副主任三位業(yè)內(nèi)的專家，共同探討資本競(jìng)爭(zhēng)將給中國(guó)家電業(yè)帶來(lái)的變化。

　　微利令家電業(yè)進(jìn)入資本淘汰

　　記者：中國(guó)家電業(yè)是否已進(jìn)入了資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代？而這又是與“十六大”后國(guó)企加快轉(zhuǎn)制直接相關(guān)嗎？

　　羅清啟：中國(guó)家電業(yè)90年代末也有過(guò)一次兼并的高潮，如TCL控股內(nèi)蒙古電視機(jī)廠，康佳控股牡丹江電視機(jī)廠，這背后也有資本競(jìng)爭(zhēng)。不同的是，上一次是政府支撐下的資本并購(gòu)，現(xiàn)在是非政府支持下的資本并購(gòu)。90年代中期，中國(guó)還是賣方市場(chǎng)，現(xiàn)在已進(jìn)入買方市場(chǎng)。今后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。企業(yè)需要一個(gè)對(duì)資本負(fù)責(zé)任的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)去競(jìng)爭(zhēng)。

　　陳凡：其實(shí)，家電業(yè)早就進(jìn)入了資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，資本競(jìng)爭(zhēng)分幾個(gè)階段，家電的創(chuàng)投時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。現(xiàn)在已是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的微利行業(yè)，目前它的凈利潤(rùn)率絕對(duì)不會(huì)超過(guò)6%。中國(guó)家電的價(jià)格戰(zhàn)已差不多打到底了，現(xiàn)在做彩電的可能還不如做板凳的。因此，中國(guó)家電業(yè)的出路，只能是通過(guò)資本市場(chǎng)，進(jìn)入生存或淘汰的游戲。

　　十六大，給民企一個(gè)很好的契機(jī)。家電企業(yè)原來(lái)大多數(shù)都是屬于地方政府，國(guó)家也在放權(quán)，聰明的民營(yíng)企業(yè)可利用這一機(jī)會(huì)向信托或銀行融資，進(jìn)行大量的并購(gòu)。

　　陸刃波：中國(guó)家電業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)目前主要還是以價(jià)格和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)為主，但這都需要資金支持。一直以來(lái)中國(guó)家電企業(yè)主要依靠自身來(lái)積累資金，隨著資本市場(chǎng)的開(kāi)放，上市成為家電企業(yè)的共同選擇。由于國(guó)有資本將從一般競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域退出，而在開(kāi)放較早、競(jìng)爭(zhēng)較為充分的家電業(yè)，國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)已不復(fù)存在，這為家電業(yè)的非國(guó)有資本的運(yùn)作提供了較好的基礎(chǔ)。

　　民企主導(dǎo)的新資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代

　　記者：誰(shuí)將會(huì)成為中國(guó)家電業(yè)新一輪資本競(jìng)爭(zhēng)的“弄潮兒”？

　　羅清啟：我們把機(jī)會(huì)留給誰(shuí)？控股的主角，目前還很復(fù)雜，各地做法都有差異。如，順德格林柯?tīng)枌儆诿衿蟆Ｓ秩纾�“賽維”則是由海信管理層持股的公司，目前持有海信40%的股份，今后，這間民營(yíng)企業(yè)有可能會(huì)反過(guò)來(lái)回購(gòu)母公司。

　　所以，這一輪資本競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上是，民營(yíng)資本對(duì)國(guó)有資本的“合法稀釋”，不論這個(gè)民營(yíng)，是外資的，還是本土的，或是企業(yè)的管理層。

　　陳凡：“弄潮兒”，一類是家電企業(yè)，另一類可能是金融企業(yè)。在家電企業(yè)中，海爾、長(zhǎng)虹，通過(guò)收購(gòu)兼并，自身會(huì)變得更大更強(qiáng)。但是，像志高這樣的后起之秀，它如果私募了之后，在國(guó)際資本市場(chǎng)先走一步，也可能把“老革命”們給甩掉。

　　陸刃波：能在未來(lái)資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代領(lǐng)先的企業(yè)應(yīng)具備以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是完善的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，包括擁有熟悉資本運(yùn)作的管理團(tuán)隊(duì)；第二，在海外或民間，建立了順暢的融資渠道；第三，有完善的企業(yè)運(yùn)作模式，熟悉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，只有這樣才能實(shí)現(xiàn)資本的最大增值。

　　把別人吃掉，才能取勝

　　記者：那么，新資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代與單純產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代相比較，有什么特征？

　　陸刃波：資本競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代最主要的特征是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的要素發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等營(yíng)銷因素轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本的獲取和利用能力。通過(guò)有效的資本運(yùn)作，可以在短時(shí)期內(nèi)提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　陳凡：資本競(jìng)爭(zhēng)，包括上市、收購(gòu)兼并。并購(gòu)企業(yè)，投資者通過(guò)“低買高賣”，可以賺取差價(jià)，這比單純生產(chǎn)賺錢要快得多。至于上市，假設(shè)有100個(gè)好企業(yè)，只會(huì)有前3個(gè)好企業(yè)具備進(jìn)軍國(guó)際資本市場(chǎng)的資格。美國(guó)不會(huì)有第二個(gè)微軟，中國(guó)為什么只有三家綜合互聯(lián)網(wǎng)站？誰(shuí)第一個(gè)上市，把別人吃掉，就能取勝。因此，直接上市或并購(gòu)企業(yè)，是爭(zhēng)取躋進(jìn)前三甲，或者保住前三甲地位的必需手段。

　　至今，中國(guó)家電企業(yè)海外上市的很少，即使上市，也多是H股，紅籌股少。中國(guó)家電業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式很適合中國(guó)，但是它不一定在國(guó)際資本市場(chǎng)受到歡迎。相反，像網(wǎng)易這樣的科技股，由于給出一個(gè)受歡迎的盈利模式，股價(jià)已從原來(lái)0.60美元/股，上升到32美元/股。所以，中國(guó)家電企業(yè)必須找到國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可的盈利模式。

　　本土家電品牌只會(huì)剩下幾個(gè)

　　記者：兩三年內(nèi)，資本競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)家電業(yè)內(nèi)出現(xiàn)怎樣的局面？

　　羅清啟：“新的排列組合時(shí)代又來(lái)了”。不管你是否反感，重新組合會(huì)使行業(yè)的集中度提高。這樣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌等微觀層面也將會(huì)因此而發(fā)生變化。

　　其次，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)從政府支持的“打仗”，變?yōu)檎嬲�的商人“打仗”。目前，因�(yàn)橛械胤秸�府作后盾，該死的企業(yè)沒(méi)有死，該大的企業(yè)沒(méi)有大。合肥企業(yè)打四川企業(yè)，四川企業(yè)打廣東企業(yè)，廣東企業(yè)打山東企業(yè)，產(chǎn)權(quán)問(wèn)題始終還沒(méi)解決。新一輪“排列組合”很快完成后，真正殘酷的競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)到來(lái)，將來(lái)中國(guó)的本土品牌只會(huì)剩下幾個(gè)。

　　陸刃波：短期內(nèi)，資本的滲透會(huì)加速中國(guó)家電業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)家電行業(yè)長(zhǎng)期存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，只有通過(guò)深層次的投資主體的變革，才能為家電行業(yè)的整合提供基礎(chǔ)。當(dāng)然，出現(xiàn)壟斷的機(jī)會(huì)也將會(huì)隨之增加。

　　用資本打通世界家電產(chǎn)業(yè)鏈

　　陳凡：中國(guó)家電業(yè)的生產(chǎn)能力日漸增強(qiáng)，而近年一些跨國(guó)家電大公司卻出現(xiàn)虧損。因此，這個(gè)時(shí)候，中國(guó)家電企業(yè)可以到外國(guó)去“撿破爛”，低價(jià)吸入，拿了外國(guó)的品牌，然后把它的生產(chǎn)線移到中國(guó)，發(fā)揮中國(guó)的加工能力，從而“用資本打通世界的家電產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　去年就有一個(gè)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)想收購(gòu)德國(guó)的“根德”。“根德”是一個(gè)百年品牌，每年有100億美元的銷售額，只是因?yàn)閲?guó)外成本高，所以虧損。

　　在國(guó)外，商店里給一個(gè)品牌的位置是十分寶貴的，不是張三李四都能在柜臺(tái)有一席之地。你買了當(dāng)?shù)氐钠放疲�就等于拿到了這個(gè)渠道，這是無(wú)形資產(chǎn)，除了賣彩電外，你還可以賣微波爐、冰箱、彩電等其它產(chǎn)品。

　　未來(lái)兩三年，通過(guò)并購(gòu)、私募，中國(guó)至少有兩三家家電企業(yè)能進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，而其中民營(yíng)企業(yè)有很大的潛力。

　　關(guān)鍵：將產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)力

　　記者：資本競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將帶來(lái)什么影響？

　　羅清啟：婆婆沒(méi)變，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為也不會(huì)變；如果婆婆變了，大家的經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)發(fā)生改變，肯定會(huì)拼命地去找好的人、找好的技術(shù)。

　　但是，產(chǎn)能并不是最重要的，產(chǎn)能與銷量是“兩碼事”。如果你有技術(shù)、品牌，沒(méi)有產(chǎn)能也不怕。顧雛軍攏了很大的冰箱產(chǎn)能，但我真替他捏一把汗。現(xiàn)在冰箱業(yè)已是“中外戰(zhàn)爭(zhēng)”，所以，關(guān)鍵是看他是否能把產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　陸刃波：資本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響不大，因?yàn)橘Y本的最終目的是要獲得盈利，而只有企業(yè)能夠保證正常的運(yùn)作，才會(huì)為資本帶來(lái)盈利，當(dāng)然，不排除資本進(jìn)入后，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有管理機(jī)制、人員帶來(lái)調(diào)整。

　　陳凡：進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)往國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)靠攏，從而找到國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可的持續(xù)發(fā)展的模式，抬高行業(yè)門檻。目前的中國(guó)家電業(yè)，是“老農(nóng)有錢，想做什么都行”，門檻還太低。為什么索尼能有高盈利，它的品牌、技術(shù)是別人所難以克隆的。

　　總之，中國(guó)家電業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。如海爾在美國(guó)開(kāi)工廠，如果它先在美國(guó)收購(gòu)一兩家上市公司，借此獲得品牌與渠道，比單純建工廠，拓展速度會(huì)更快。為什么日本的汽車能迅速占領(lǐng)美國(guó)市場(chǎng)？它走的就是先收購(gòu)美國(guó)品牌的路。