主持人：各位網友大家好，歡迎您準時新浪嘉賓聊天室，現在是總裁在線欄目。今天非常有幸為大家邀請到銀華基金副總經理石松鷹先生到新浪嘉賓聊天室，和大家一塊進行在線聊天。同時我們還邀請到同樣是銀華基金管理公司的兩位先生，一位是李學文先生，一位是陳湘永先生，三位在今天這個時間段和廣大網友進行交流，聊一聊如何分享新一輪牛市行情所帶來的勝利果實。首先請石總和大家打一個招呼。

　　石松鷹：各位網友大家好，今天非常高興來到新浪嘉賓聊天室，和大家一起來聊一聊當前的行情。最近的A股市場走的比較好，很多人也比較的關心基金管理公司對這波行情的看法。我們公司是2001年剛剛成立的新的基金管理公司，目前我們管理著封閉式基金和開放式基金兩種，目前為止取得了比較好的業績，特別是開放式基金，最近一段時間的漲幅也是比較好的，帶來了比較好的回報。今天我們也是跟大家共同探討一下關于投資的想法和看法。

　　主持人：銀華作為基金管理公司，是專業的基金管理人。您先來談談作為基金管理人主要看好哪些行業的股票？為什么？

　　石松鷹：我想，作為證券市場的參與者，首先我們有一個基本的認識，因為我們感覺股票市場實際上是實體經濟的一個反射，是為實體經濟服務的。在一段時間，實體經濟和股票市場的走勢并不一致，比如說有的時候，象去年，整個的宏觀經濟運行狀態不錯，但是股票市場由于有自身的一些問題和影響，所以導致兩者的運行狀態有點不一樣。但是在某些時候，二者會表現出一致的特征，而且相互推動。對于市場的參與者來說，這時是非常好的加入的機會，有潛在的很大的獲利機會。我們認為目前這個市場到了這個階段，在這個時候，作為市場的參與者，首先要把握實體經濟成長最快的行業，目前作為我們公司來說，主要是看好汽車、銀行、金融行業等，金融行業里主要是商業銀行。

　　另外，作為我個人，我們對零售行業中的連鎖超市的業態也非常的看好，認為這是今后能夠維持比較長時間百分之三四十增長的一個行業。

　　網友：任何一波行情的爆發，都有其自身的原因。如何看待目前的行情呢？

　　石松鷹：我剛才已經講到了股票市場和實體經濟二者的一些關系，雖然二者都有各自的運行規律，有時他們的運行狀態不太一致，但是有些時候，他們的運行方向趨于一致的時候，比如說象今年目前這個行情，我們感覺目前在實體經濟中，整個的宏觀經濟運行非常良好，今年的宏觀經濟總量的增長有可能會超過去年。這是我們的一個客觀認識。

　　但是同時股票市場經過大幅度的調整之后，到03年，會有一個巨大的上漲的動力，這二者在某種程度上，總量上是趨于一致的，這就為市場的良好表現，帶來了一個機會。同時，研究實體經濟中各個行業的表現，以及各種板塊的表現，我們認為目前的行情表現二者表現基本上是一致的。從96年之后，有過幾次由于需求暴漲產生的行業增長，比如說96年的家電行業，98年開始的電腦進入家庭，信息爆炸，以及網絡革命帶來的電腦、信息產品、網絡的需求，這都造成了當時這些行業的快速增長，而且時間很長。在股票市場上也可以看到，96、99年，家電企業和信息股都表現的非常良好，經過一輪牛市之后，快速成長為中國很大的企業。目前我們從02年發現，汽車特別是小汽車進入家庭之后，產生了新的一輪對行業的快速拉動，汽車的增長我們認為可能會持續比較長的時間，有可能是二年三年，甚至是五六年，整個的行業醞釀著巨大的增長。股票市場已經有所反映，目前的反映只能說是剛剛起步，今后與汽車有關的股票，應該說還會有比較良好的表現。

　　主持人：似乎目前投資市場處于一片叫好中。有網友提出了這樣的一個問題，今天已經快跌破了1600點了，這樣下去還會繼續牛嗎？

　　石松鷹：調整是必然的，調整的過程實際上是讓更多的參與者參與到這個市場中。

　　主持人：剛才一直在談股市有一波新的行情，牛市即將要來了，但是有一個數據，本月初有一個年報公布之后，各個媒體對基金管理公司的報道或者是評論都不怎么一致。中國經營報有一位記者，在昨天的文章中寫到，文章的標題是這樣的，54支基金凈虧37億，基金管理如驚弓之鳥。您怎樣看這個問題？

　　石松鷹：2002年由于股票市場比較差的表現，導致絕大多數的基金發生虧損，這是一個現實。但是作為基金管理人來說，我們始終感覺一方面從我們自己本身來說，非常希望取得良好的回報。但是面對這樣的事情，某些時間確實有靠天吃飯的情況。有時難度是比較大的，而且基金本身，無論是基金企業，還是各個企業內部，都或多或少都有一些在長期投資之后形成的投資理念，基金為了保證中長期取得良好的回報，一般來說，都會盡量的按照自己的投資理念進行運作，所以有的時候，你雖然看到股票市場有一些潛在的機會，但是基金可能不會參與。我們認為雖然2002年，我們總體的業績回報不是非常的理想，但是相比來說，基金應該說還是取得了超過市場本身的一個表現。但是，從更長的時間來看的話，我們相信今后隨著股票市場與世界經濟市場連動越來越強趨勢的發展，我們相信基金的表現應該會持續的好于大盤。

　　主持人：我這里還有這樣的一個問題。是一個著名的股評家，在讀了首批的年報之后認為基金管理公司當務之急是提升業績。銀華今后是要朝這個方向走嗎？還是有其他的策略？

　　石松鷹：任何基金管理公司業績都是第一位的，其他方面的努力，也都是為了提高業績。當然基金管理公司自身生存來說，必須擴大規模，有了規模之后才會有了更高的收入，但是規模從何而來？有些人認為有好的市場和好的營銷會帶來規模，但是我們認為從中長期來考慮，一個好的基金管理公司，必須持續的為客戶帶來回報，讓客戶賺錢，才能吸收更多的人加入到基金管理行列里來，基金才能更好的生存。

　　網友：銀華優勢企業的買點是WTO，請詳細的介紹一下銀華的操作風格？

　　石松鷹：每個基金都有不同的操作風格，首先我們在當時基金成立時就確立了一個東西，就是不求排名，只求絕對凈值，在保證本金安全的基礎之上，為持有人帶來真金白銀的利潤。這是我們的一個想法。因為我們感覺在基金業也有一些不太好的想法，各個基金經理對絕對凈值考慮的比較少，但是對排名考慮的可能會比較多一些，怕掉隊。但是我們考慮的比較清醒一些，我們認為持有人的錢是我們生存的基礎，只有讓持有人真正的賺到錢，可能會犧牲一些排名，銀華從成立，到年底在大盤調整過程中，始終控制住了倉位，降低了風險。當然也會帶來一些損失，在一月份行情迅速產生之后，有一段時間我們處于比較被動的境地。但是我們認為只要有良好的研究作為基礎和保證，你對市場始終有一個清醒的判斷和認識，一個優勢的基金經理或者是優勢的基金經理團隊，一定會有比較好的回報。到昨天為止，我們的開放式基金面值已經排到第二位了，已經超越了原來在我們之上的開放式基金，我們認為這種趨勢還會繼續下去。作為銀華的投資理念來說，我們的企業理念已經做了比較詳細的闡述，可以上銀華的網站看一下。我們的中心思想是中國加入WTO之后，各個行業和企業都會發生一些變化，而這些變化的來源，是中國入世之后面對的競爭對手的變化，有些在國內活的很好的企業，可能將來不一定活的很好，但是一些競爭優勢比較好的企業，反而有可能會沖出國門，在世界水平上取得比較好的優勢。另外在選股和投資項上，我們也會盡量的遵循一些國際的投資準則。

　　網友：您認為基金以投資為主還是以炒股為主？基金經理目前的一種狀態大家認為是華而不實，基金經理表現差管理公司就換掉基金經理，如何看待這種行為呢？

　　石松鷹：有可能由于體制的關系，基金經理未必能夠真正反映出真正的水平，這是目前的一個情況。對基金管理公司來說，我們始終是一個開放的態度，希望能夠吸收更多的業界精英進入到這個行業和我們的公司里，同時我們也在不遺余力的培養公司內部的員工。

　　網友：我聽說有很多開放式的基金其實并沒有報道的那么紅火，賣給個人的只是少數，多數是低價發行給了相關的客戶。作為投資者來說，個人投資者的利益就受到了一些損害。您作為銀華副總經理，銀華是如何來保障投資者的收益呢？

　　石松鷹：在發行的過程中，我們認為不會出現低價發行的情況，因為我們的基金財產都是經過了嚴格的審計，都是托管給中國銀行的。不會出現這樣的情況。

　　網友：石總，銀華基金和其他開放式基金相比，有什么不一樣的理財觀念？

　　石松鷹：首先是在投資策略上，我們會比較的穩健。如果股票市場走勢與世界經濟的表現差距比較大的時候，我們會盡量的回避風險，但是我們認為投資操作可能性比較大的時候，我們也會堅決的獲取利潤，目前我們從幾個月的運作來說，確實也做的比較好。當然在選股方面，我們會按照優勢企業選取的標準，來選取投資的對象。

　　網友：貴公司的基金天華前點時間增長的很快，但是去年下半年的下降很快，波動很大，是為什么？

　　石松鷹：看來您對銀華非常的熟悉，非常感謝，在這里，我們也對所有的天華持有人做一個道歉。最早我是天華的基金經理，作為基金經理，或者是作為公司管理層的一員也好，我們都非常的希望把基金業績做的更好，在一段的時間里，我們也確實做的比較好，從正式運作天華以來，我們也是生不逢時，趕上市場從2200點調整到1200點很差的市場，到2002年6月份，天華始終保持了比較穩健的態勢，基金凈值略有增長，中間當然也有一些問題在里面。原來的天華是從老的基金里過來的，老基金里有一些不良的資產，為了處理這些資產我們付出了很大的代價，這是基金天華在某段時間凈值下降的主要原因。

　　從去年614行情以來，應該承認銀華在這方面犯了一些錯誤。在運作的過程中，公司內部暴露出了一些問題，我想這是一個小的基金管理公司在成長的過程中，必須面對的一個經歷階段。我們也可以告訴大家，這次的經驗和教訓對銀華來說非常的寶貴。如果說2003年以來，無論是銀華還是天華，我們都取得了比較好的成績，業績增長比較好，跟02年下半年遇到的困難，跟我們所做的反思和調整密不可分的。銀華經過這次挫折帶來的洗禮，無論是組織流程，還是在研究方面，都比以前上了很大的臺階。相信今后天華的業績，會有比較好的增長。

　　網友：銀華優勢漲幅這么大，近期會分紅嗎？

　　石松鷹：我們會考慮這個問題，我們會積極的準備分紅。

　　網友：貴公司在投資流程上有什么樣的特點？

　　石松鷹：我可以向大家介紹一下銀華在最近做的一些努力和調整。我們其實始終在強調，作為一個基金管理公司來說，應該在研究上做很多的努力，目前我們的研究部，陳湘永是我們的研究總監，我們有在市場上經過很多努力的研究團隊。重視研究是銀華投資的一個特點。最近為了把研究更好的轉化到投資上，我們也做了一些調整。我們也注意到很多的基金管理公司都是以投資管理委員會作為最高的決策機構，但是很多公司里，因為內部結構的問題，所以它的職能有點虛設。作為我們來說，盡量要避免虛設這種狀況，所以說從今年以來，我們也做了具體的重新劃分。我們成立了三個小組，我本人是策略小組的組長，陳博士是組合小組的組長，還有一個是經營小組。一個基金管理公司應該有什么樣的素質，我個人概括為四個字，一個是大起，要看得遠能夠對證券市場今后幾年的發展做出自己的一個判斷。另外，就是我們對每一個企業，很多的環節要看的非常的仔細，特別是投資組合里的很多上市公司，要做的非常的精制。但是往往很難二個方面都做的非常好，我們試圖通過組織結構的調整，來把這二件事做好，其實我們的策略小組就是做大起，我們會去關注各個行業里宏觀經濟的變化，關注各個行業的變化，關注物價指數的變化，關注大宗商品物價的變化，從中間去找出重要的投資機會，避免重大投資損失。而組合組也集合了各方面的人才，有財務專家，對上市公司的理解比較充分，對上市公司從不同角度做深層次的剖析，盡量讓我們有一個比較好的定價的基礎。

　　主持人：剛才您一直是基于你是銀華基金管理有限公司的副總經理去回答有關投資的問題的，作為您自己來說，會去投資嗎？

　　石松鷹：受政策限制，現在不能投資。

　　主持人：如果有政策允許的話，您會投資嗎？

　　石松鷹：如果我現在不在銀華基金管理公司，我肯定會去投資。