上海證券報 記者 盧曉平

　　在中國機構投資者的構成中,證券投資基金是最為活躍、也是最為引人注目的。如何看待中國證券投資基金在5年的發展中所取得的成就?怎樣看待中國機構投資者的發展原則?就此問題,記者日前采訪了中國證券業協會發展戰略委員會主任巴曙松。

　　記者:從1998年首只基金發行,中國的證券投資基金五年來所取得的發展是相當顯著的,并已經成為中國機構投資者發展中最為活躍的力量,具體表現在哪些方面?

　　巴曙松:截至2003年3月份,中國的證券投資基金管理公司已從1998年初試點時的5家,增加到現在的23家(含中外合資基金管理公司2家),其中18家已發行并管理了基金；基金托管銀行有7家；基金共72只,總規模1292.29億份,約占股票流通市值的10%左右。其中,封閉式基金54只,規模817億份,開放式基金18只,規模475.29億份。

　　目前,市場上的72只基金在投資方向和投資策略上已出現不同的特色。除股票基金外,市場上出現了債券基金、指數基金、傘形基金等新產品,保本基金、ETF、LOF等新品種也正在積極研究開發之中,基金產品體系日益豐富�；�金所倡導的價值投資理念越來越被市場認同與接受,對證券市場的影響日益擴大。特別值得指出的是,當前合資的基金管理公司已經有兩家開業(招商、華寶興業),同時還有多家中外合資的基金公司進入審核程序,顯示出外資對中國基金市場發展的熱情和信心。

　　據統計,已經存續3年以上的23只封閉式基金,每個基金單位年平均分紅達0.138元,相當于一年期存款利率的6.97倍,2000年和2001年,商業保險機構投資證券投資基金的收益率均超過12%。盡管2002年中國股市處于調整時期,從2002年具有完整經營年度的48只封閉式基金和3只開放式基金(華夏創新、南方穩健、華夏成長)的凈值表現看,考慮到當年的派息,基金總體縮水率為9.48%,基金整體的平均凈值跌幅小于大盤指數。這顯示出證券投資基金專業理財的優勢初步得到發揮。

　　記者:2002年共有22只基金發行,今年發行規模將會怎樣?

　　巴曙松:中國的證券投資基金業在長達五年的試點期間,已經形成了相對完善的基金行業運作與監管體系。從運作歷程和發展趨勢看,證券投資基金應當說已經較好地完成了試點階段,并且正處于一個規范制度基礎上的迅速發展和大力推廣階段的起點上。從發展勢頭看,2002年共有22只基金發行,2003年僅僅按照現有基金公司和獲得籌建批文的約30家公司每家發行一只基金計算,2003年的基金發行規模必然會突破2002年的水平。

　　記者:近年來證券投資基金快速發展的主要推動力表現在哪里?

　　巴曙松:無論是從金融結構的調整,還是資本市場投資者結構的調整來看,中國的證券投資基金都存在快速發展的可能。在這個基礎上,中國的證券投資基金在五年的試點期間獲得如此快速的增長,主要有以下幾個方面的因素:

　　第一,是管理層對于基金行業的扶持、以及超常規發展基金業的一系列政策措施,使得基金行業獲得了相當明顯的"特許權價值"。對于起步階段的基金業來說,這些扶持政策是一個很好的促進。

　　第二,不斷降低的準入門檻,強化了基金市場的競爭,基金行業的市場化競爭環境初步形成。

　　第三,基金行業的創新十分活躍,基金新品種不斷涌現,并且在銷售方式、費用結構等方面也推出了不少的創新舉措。

　　第四,便捷的基金銷售渠道初步建立,分支機構眾多的商業銀行成為當前大多數基金銷售的主要渠道,公司的直銷、證券公司的代銷也初步發揮作用。

　　第五,初步建立了覆蓋基金運作各個環節的管理辦法和規章制度。《證券投資基金法》正在加緊制訂過程中,基金的交易規則更為市場化,交易所及時調整了基金申報價格的最小變動單位,這為基金業的快速發展提供了制度基礎。

　　第六,以較快速度推進的基金業對外開放,也是促進基金業快速發展的一個重要因素。

　　記者:當前中國證券投資基金發展中哪些問題值得關注?

　　巴曙松:第一,當前中國的基金市場缺乏一個具有公信力的、能夠被廣大投資者認同的基金業績評價體系�，F有的評價方式實際上是對基金業績的扭曲和對投資者一定程度的誤導。

　　第二,發育良好的、可供選擇的基礎性金融產品的缺乏和一些金融市場發育滯后、以及對基金公司業務范圍的限制直接制約了基金業的發展。受托資產管理業務是成熟市場基金公司的一項基本業務。

　　第三,中國基金業的進入門檻與國際成熟市場的水平相比還相對較高,影響到基金業充分獲取來自競爭的繁榮。

　　第四,對基金持有人利益的保護還有待加強。在現有《暫行辦法》框架體系下,基金持有人與托管銀行的聲音太小,這也是影響基金銷售的重要制度原因之一。

　　第五,如果沒有優良的業績保障,基金的快速發展是難以持續的。

　　記者:目前,基金投資者基本上是機構投資者,該怎樣戰略性地把握基金投資者結構的未來變動趨勢?

　　巴曙松:以過于短期的眼光看待基金的持有人、過于強調大規模的機構投資者的作用,就可能成為基金業面臨贖回壓力的一個投資者結構方面的隱憂。

　　從發展趨勢看,吸引廣泛的個人投資者的參與,充分吸收社會保障資金、企業年金等應當成為基金公司關注的重點。隨著社會保障體系的日趨完善、人口結構老齡化的趨勢日趨明顯等,退休市場和社會保障市場上累積的大量資金需要尋求穩定的投資渠道,而基金是一個重要的選擇。按照我國社會保障體系建設總體方案的設計,社會養老保險由國家基本養老保險、企業年金和個人儲蓄養老保險三個支柱組成。其中,前者由國家強制執行,后兩者則是自愿購買。而企業年金是由企事業單位為員工提供的福利保障計劃,從長遠趨勢分析,將基本養老保險中的個人賬戶部分分離并與企業年金整合,則企業年金就成為最有增長空間的基金投資者之一。