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國際資本巨頭為哈啤撐腰這幾天，哈爾濱啤酒集團的總經(jīng)理李文濤頻繁地往返于香港與內(nèi)地之間，目的只有一個，就是實現(xiàn)哈啤在香港主板上市。
根據(jù)記者手頭掌握的招股書表明，哈啤此次初步擬發(fā)售2.4億股，其中10%為舊股，每股招股價介乎1.38至1.59元，集資額3億至3.5億元，以中間價1.39元計算，上市攤薄后市盈率為15.4倍，6月27日開始在聯(lián)交所掛牌。
此次哈啤上市，啤酒業(yè)界對其保持了百分之百的關(guān)注，“哈啤上市本身并不值得奇怪，讓我們警惕的倒是一些國際資本巨頭開始顯山露水”。
在這些巨頭中，牌子最亮的無疑是嘉誠亞洲有限公司。在此次上市過程中，嘉誠亞洲有限公司一直是以全球協(xié)調(diào)人兼建賬人、聯(lián)席保薦人和聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人的名義出現(xiàn)在臺前的，而與嘉誠一起出現(xiàn)的還有第一上海融資公司、香港上海匯豐銀行等大佬。
除了這些顯現(xiàn)臺前的巨頭外，隱身在幕后的資本同樣令人驚詫哈啤的“魅力”：哈啤作為中外合資公司，上市前哈爾濱市駐港窗口公司國利發(fā)展持有48%權(quán)益，余下52%股權(quán)則由中企基金持有，當(dāng)中成員包括富達基金及專門投資中國的美國基金。哈啤上市后，兩大股東是哈爾濱市政府在港的一家窗口投資公司和馬來西亞基金，兩者將分別持有34%及39%股權(quán)；滬光國際(770)則持有總值1400萬元的可換股債券。
“這些資本巨頭聚集在一起的能量可想而知，一旦爆發(fā)，將引發(fā)啤酒業(yè)資本戰(zhàn)的白熱化。”一位市場分析人士如此表白。
利用資本突圍早在去年8月，哈啤就一口氣地收編了原本屬于粵海啤酒在東北的三家廠子，而這僅僅是哈啤“固守東北、伺機擴張”戰(zhàn)略的第一步。在“先做大后做強”的啤酒業(yè)內(nèi)，并購無疑是達到目標的最直接的方式，而并購需要大把大把的鈔票。
“本集團將專注于鞏固東北地區(qū)龐大的市場，與此同時，亦以其本身于東北地區(qū)市場的品牌領(lǐng)導(dǎo)地位，來發(fā)展中國其他具有龐大市場潛力的地區(qū)的市場”，“本集團將繼續(xù)尋求可擴大其生產(chǎn)規(guī)模及擴充全國銷售網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同效應(yīng)的策略性投資機會”，招股書上的這段文字很直白地表達了哈啤上市的真實用意。
有資料表明，在1998年到2000年期間，中國10大啤酒集團年生產(chǎn)能力的復(fù)合平均增長率約為17.8%，而同期中國所有啤酒公司的復(fù)合平均增長率約6%。所以，有專家認為，中國競爭激烈的啤酒市場對擁有龐大生產(chǎn)規(guī)模的集團有利，而那些生產(chǎn)能力低下的中小型啤酒公司將最終被市場淘汰或并購。
想必哈啤很清楚這一點，但在哈啤看來，要想把自己的業(yè)務(wù)做到全國，首先要做的必須是擺平華潤啤酒這匹黑馬。從1993年底，華潤收購沈陽雪花啤酒廠的8年間，華潤挾資本優(yōu)勢先后將沈陽、四川、安徽等地的13家啤酒廠招至麾下，擁有幾十個地方性品牌。
在2001年10月，華潤吞下藍劍啤酒，完成中國啤酒行業(yè)有史以來最大一次購并。
而讓哈啤和李文濤大為光火的還不僅限于此。2001年，華潤作出了收編哈啤的戰(zhàn)略布署，但遭到了對方的回絕。此后不久，粵海有意放棄東北的三家廠子，而在這三家中，吉林銀瀑的戰(zhàn)略位置至關(guān)重要。當(dāng)時，參與談判的就有哈啤和華潤，最后哈啤如愿以償。在這種情況下，華潤啤酒方面感到局勢的嚴重性，開始對東北市場重拳出擊，構(gòu)筑了對哈啤的包圍圈：先是兵臨城下，在黑龍江成功并購了當(dāng)?shù)氐诙笃【菩氯牵又謩e在遼、吉、黑三省成立了銷售公司，建立拉網(wǎng)式的銷售網(wǎng)絡(luò)。華潤這樣做的目的無非是通過打壓使哈啤屈服。2001年下半年，雙方開始在長春激烈交火，據(jù)華潤啤酒集團內(nèi)部資料信息表明，打了近一年的“長春戰(zhàn)役”最終以哈啤沒有得到便宜而告結(jié)束，據(jù)可靠消息說，哈啤失利的一個重要的原因就是沒有足夠的資金來支撐自己在長春市場上的促銷推廣戰(zhàn)略。這或多或少地讓哈啤感受到資本的力量。
有業(yè)界資深人士評論說，哈啤雖然是一個百年品牌，但由于資金的限制無法“兩條腿”走路。此次哈啤上市成功，將利用品牌與資本的雙重優(yōu)勢，與華潤搏殺。
今年6月中旬，李文濤就迫不及待地向公眾透露了這樣一個信息：公司因為產(chǎn)品主要在哈爾濱、黑龍江一帶銷售，所以，公司的收購戰(zhàn)略“將最關(guān)注東北市場”。而這恰恰與招股書上的說明相得益彰，本次計劃籌集資金的“約1億港元用作日后擴展，包括日后可能進行的收購及資本開支；約2千萬港元用作一般營運資金”。
風(fēng)險猶存正如故去的彭作義所言，并購是一把雙刃劍，哈啤突圍的勝算究竟有多大？
哈啤5年多來，先后并購了海倫釀酒總廠、哈爾濱亞洲啤酒有限公司、鶴崗啤酒廠、吉林國人、佳木斯佳鳳、吉林銀瀑、牡丹江鏡泊湖等啤酒廠，形成了以哈爾濱為中心的東北一霸的市場地位。但艱難的整合卻是哈啤不得不面對的事實。截至2001年末，哈啤所收購啤酒廠錄得股東應(yīng)占日常業(yè)務(wù)虧損額凈額約600萬港元。因為收購是由2200萬美元的銀團貸款以及5840萬港元的股東貸款作為資金，哈啤因此產(chǎn)生額外的利息負擔(dān)。而這恰恰是“收購及將所收購啤酒廠與本集團整合需要投入大量經(jīng)營資源”的結(jié)果。
此外，啤酒的銷售一般采取分銷與直銷相結(jié)合的方式，而在分銷網(wǎng)絡(luò)上，并非獨家。
也就是說，任何一家分銷商都有可能經(jīng)銷不同公司的產(chǎn)品，而經(jīng)銷商選擇的標準就是看哪家公司給的利潤多。這就造成了分銷商可能流失的結(jié)果。
“激烈競爭可能導(dǎo)致客戶流失到競爭對手手上，挽留現(xiàn)有客戶或招攬新客戶的成本增加，或因價格競爭帶來的低收益，結(jié)果對營運成績產(chǎn)生不利影響”，而這有可能導(dǎo)致哈啤“不能繼續(xù)保留其于東北地區(qū)的現(xiàn)有市場地位”，哈啤集團的一位高層這樣說道。
證券人士分析說，雖然哈啤上市可以為其融來資金，但在一定期限內(nèi)并不能改變其在財務(wù)上的壓力，這將影響到哈啤的全盤戰(zhàn)略的實施。截止到去年末，哈啤的資本與負債比率已經(jīng)高達約226%，如果哈啤將融來資金中的1.5億港元來削減其部分債項，也只能將比率減到102%左右。
將融來的錢用于并購和營運，一方面將面對因為整合和并購可能導(dǎo)致的債務(wù)和成本的增加，另一方面將面對因為激烈競爭所產(chǎn)生經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)缺欠的可能，投入與產(chǎn)出不能成良性循環(huán)的話，哈啤利用資本突圍的夢想將會破裂。
看來，哈啤在今后的路途上，還有許多的磨難等待著去克服。但一個不容忽視的事實是，隨著哈啤的上市成功，中國啤酒業(yè)的資本戰(zhàn)將更加白熱化。(記者韋三水)
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