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新華網北京6月24日電(記者張未民)
中國人民銀行日前發布的統計數據表明，5月末，我國城鄉居民儲蓄存款余額為8.04萬億元，首次突破8萬億元
大關。
為加快經濟發展，啟動消費，抑制通貨緊縮的蔓延，自1996年起，央行連續8次降息，
使利率降低了78.4％
，達到歷史最低水平。央行的舉措，的確在一定程度上引致儲蓄分流，但居民儲蓄總體上仍然呈現持續增長態勢。聯系近期本
被看好的記賬式國債發行所遭遇的冷清，我們該怎樣看待這8萬億元儲蓄規模？
儲蓄是收入的函數。改革開放以來，伴隨著經濟的持續快速發展，廣大居民的收入和生活水平也得到穩步提高，居民
儲蓄存款相應保持了較高增長速度，其發展過程大致可分為四個階段：
持續增長階段(1978——1988年)，儲蓄存款平均每年增長30％以上，1988年儲蓄存款余額達到3822
億元，是1978年210億元的18倍；
高速增長階段(1989——1996年)，在基數已經較大的情況下，儲蓄存款余額繼續保持強勁的增長勢頭。此
階段儲蓄存款余額的年均增長率達到31.6％，到1996年儲蓄存款余額躍升為3.8萬億元；
減速增長階段(1997——2000年)，居民儲蓄存款的余額繼續增長，1998年底達到了5.3萬億元。這
一時期，由于央行連續降息，財政開征20％的利息所得稅，實行存款實名制等，致使居民儲蓄存款分流的速度加快，儲蓄存
款余額的增長速度有所下降，增長率從1994年的41.5％，跌至1998、1999、2000年的15.4％、11.6
％、7.9％；
恢復性增長階段(2001年以來)，從總體上看，儲蓄存款的增長速度比前幾年有所加快，但與1978年至1996
年的高速增長相比，增長速度又略低。存款的穩定性有所增強。
近兩年儲蓄存款呈現恢復性增長的直接原因一是新股發行比較少，同時在監管部門對市場違規行為加大打擊力度的背
景下，股票過高的市盈率開始回落。受股市行情的影響，人們投資股市顯得比過去謹慎，故分流的儲蓄存款相對較少。二是與
政府公務員及事業單位人員加薪、社會保障體系建設加快、城鄉居民的收入進一步增長有關。三是隨著證券交易保證金制度的
改變，居民由證券公司開戶轉到商業銀行開戶，這部分資金以前不計入居民儲蓄總額，但現在已成為儲蓄的重要組成部分。
不管某個階段的增長速度是高還是低，儲蓄存款規模始終保持持續擴大態勢。對此，北京科技大學教授劉澄說，目前
，我國居民儲蓄總額雖然突破8萬億元，但人均儲蓄額尚不足6千元。不僅距離發達國家有很大差距，跟同水平的發展中國家
相比，人均存款額也不高。對人均收入剛進入800美元的小康社會，居民的收入和儲蓄狀況不具備大規模投資的能力，增長
的收入只能在很大程度上轉化為儲蓄。并且，中國人素來有崇尚節儉的傳統，因此，儲蓄率(儲蓄余額／GDP)同亞洲一些
國家一樣居高不下，也就不難理解了。
從儲蓄結構看，占儲蓄賬戶總數80％的儲蓄者為低收入居民。低收入居民的儲蓄動機主要是基于對未來收入變化的
不確定性預期而做出的預防性儲蓄，這部分儲蓄額對利率變動不敏感，更多的是追求儲蓄的安全性和流動性。占儲蓄賬戶總數
20％的儲戶，其儲蓄額占總儲蓄的60％以上。在這些高收入階層中，部分儲戶是個體工商戶、私營企業老板，他們的儲蓄
大部分用作經營流動資金，對利率變動也不敏感。另外一部分高收入居民，其儲蓄來源于消費的結余，雖然對利率變化比較敏
感，但在通貨緊縮、投資不振的情況下，沒有適宜的投資項目，也只能持幣觀望。
儲蓄存款的持續增多，更重要的是反映出居民即期消費欲望的不足，說明啟動消費的實現尚存在某些障礙。近年來，
農民的收入增長放慢，擴大消費的能力不強。而與國企相比，民營企業員工的福利保障又比較少，民企員工除了購買保險轉嫁
風險外，會首先考慮增加銀行等金融機構的儲蓄以備不時之需。
從消費趨勢看，伴隨居民收入和儲蓄的增長，居民消費水平正處于從1萬元向10萬元跨越的轉型期。經過90年代
中期以前的消費高速增長，基本耐用消費品市場漸趨飽和，而新的消費熱點尚未形成。受消費信貸滯后和消費心理的約束，汽
車和住房尚無法成為居民消費支出的重點。而旅游等領域一些不合理的管制與收費、不規范的市場運營，也成為妨礙儲蓄轉化
為消費的因素。
在美國、日本、歐洲等國家和地區的經濟都不太景氣、出口面臨困難，而投資又比較難于啟動的情況下，擴大內需特
別是消費仍然是我國宏觀經濟調控的著力點。目前，經濟能否實現持續增長，關鍵要看消費局面的打開。儲蓄持續增多提醒我
們，刺激消費，讓老百姓的“錢袋子”不再上“鎖”，還有很多工作需要去做，該突破的就要突破。
儲蓄存款的持續增多，另一方面折射出的是當前我國居民投資渠道單一，融資格局不甚合理。近10年以來，我國金
融業的改革創新加快，發生了前所未有的變化。特別是證券市場和保險市場的發展尤為迅速，但是相對于更快增長的老百姓的
“錢袋子”來說，能滿足他們投資的金融產品，亦即適銷對路，安全性、流動性和盈利性匹配較好的產品仍顯不足。再加上股
市的風云莫測、投機大于投資，保險服務的不盡如人意，使得老百姓更愿意把得之不易的錢存到銀行里放心，盡管獲利甚微。
儲蓄仍是我國商業銀行重要的資金來源。如何妥善運用8萬億元的龐大資金，對商業銀行而言是個需要不斷研究的課
題。在繁榮的商業社會里，直接融資和間接融資有著合理的搭配。我國目前間接融資的比例還遠遠大于直接融資的比例，在構
建現代金融體系的前提下，如何成功引導關在籠子里的儲蓄“老虎”，使之逐步分流并轉化為其它投資，的確是有關方面應該
為之努力的目標。(完)
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