MBO最大的風險是內部人交易問題,解決內部人交易問題首先要規范信息披露問題。所謂內部人交易就是由于管理者為了獲得最大利益而利用自己獲得的信息,利用對自己企業架構的控制權,利用自己選擇中介機構職務的方便,利用自己在董事會上的話語權,做出一個對自己有利的企業定價。然后將企業在缺乏社會監督,缺乏競爭機制的情況下,不適當的把資產轉移到自己的部門。
在實際中,有些公司管理者通過調劑或隱藏利潤的辦法擴大賬面虧損,然后利用賬面虧損逼迫地方政府低價轉讓股權,如果地方政府不同意,則繼續操縱利潤擴大賬面虧損直至上市公司被ST、PT后再以更低的價格收購。一旦MBO完成,高管人員再通過調賬等方式使隱藏的利潤合法地出現,從而實現年底大量現金分紅以緩解管理層融資收購帶來的巨大財務壓力。
在實際中,還有一些打著管理者收購的牌子,實際上還是進行“分、賣、賞”,凡是“分、賣、賞”的都不是MBO,是內部控制,如果處理不好又出現國有資產的流失。
內部人交易問題,不僅僅存在于中國,在國外也有很多這樣的情況。比較好的通行做法是在企業的交易過程、定價過程等等所有過程引入信息披露機制,向社會公開競標。我國頒布的《證券法》以及新近頒布的有關法律法規,對上市公司的股權轉讓規定了明確的信息披露條款。隨著監管的日益加強內部人交易問題將會得到有效的控制。
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