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中信證券研究所 高雨坤
現有甲乙兩個上市公司，甲公司的凈資產為一元，乙公司的凈資產為兩元，前三年的凈資產收益率相等。按照現在流行的幾種國有股減持方案，它們的減持價格相差一倍。但是，如果甲乙公司目前的流通股價相等，那么甲公司會在所處行業、市場前景等方面比乙公司優越。它們的每股股票價值是相同的，所以他們的減持價格是完全相同的。所以我認為縮股 的方案更好一些。方法如下：
一計算股市非流通股對應的凈資產總值。
二計算流通股和非流通的總市值。
三二者相除得到一縮股系數(可適當的調整)。
四非流通股股數按照縮股系數進行縮股。
五按照縮股后的股數進行上市流通。
優點：公平合理，簡單易行！
一它實質按照市場來定價的。
二它照顧了流通股股東的利益。
三它總體上照顧了國有股的股東權益。國有股通過發行股票、配股，已經在沒有投入的情況下，使現在每股凈資產增加了數倍。以這個價格出售，收益也就相當可觀。
四即使在縮水的情況下，根據目前的狀況，國有股依然可以控制整個企業。
五國有股轉讓不會獲取暴利，又要考慮控股，不會大規模出貨。從供求關系上考慮，不會引起股市大跌。
六它對一股獨大問題的解決也有幫助。
七操作簡單，統一。可以有效的解決實際操作中的投機問題。
八它不是完美的方案，只是比較好的方案。
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