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張衛星的方案是最佳方案，但政府采納的可能不大。其實減持就是政府財政負擔不了社保這塊了，想從股市拿點錢。所以要盡可能多收，又不能使老百姓意見太大，所以說多贏。這才是問題的本質。認清了這個問題，設計任何方案，都要從政府的角度出發，又兼顧點股民的利益，才有可能被接受。我的方案，政府就有可能采納。
我的方案說明如下：
1. 為了容易說明，假設一個公司A，國有股有四億，流通股一億。需減持N%的國有股。N可以是0---100。分M年減持完成。M可根據不同的公司情況制訂。在本例中，假定需減持50%，兩億股。分三年完成。第一年40%，八千萬股，第二年30%，六千萬股，第三年30%。六千萬股。
2. 需減持的A股國有股全部劃歸社保基金。共二億股。股權登記日市價8元。
3. 由社保基金向A股流通股的股東按1：2(1億：2億)的比例發行認股憑證A(認股憑證的價格后面論述)。流通股股東將來認股價格是A股的凈資產。如果憑證沒有足額認購，則由社保基金自己持有。
4. 發認股憑證的同時，給該股的全體流通股東按一定比例(如市值乘以減持比例N%)發放新股認購證B。每5元1股，零數不記。(可以是零股。如118股.)。
5. 假定股民F持有10000股A股，足額申購認股憑證。則有20000股憑證認股A(10000*2)，8000股新股認購證B(10000*8*50%/5)。申購時統一，申購完按比例劃分。這兩萬股A憑證按分三年減持分為A1，A2，A3。按每年減持比例各為8000，6000，6000。如果股民F沒有足額認購，也是按這個比例劃分。如只認購了5000股，則A1有2000，A2有1500，A3有1500。社保基金沒發出去的也按這個比例劃分。但股民F持有的新股認購證一定是8000，是按登記日的流通股市值發放的。
6. 認購完成后，憑證上市流通，分為A1，A2，A3，B。社保基金也可以參與買賣。A1幾個月到期后則可以在一段時間內以凈資產認購一股國有股。A2第二年到期認購，A3第三年。
7.新股認購證B是作為給老股東的補償，全市場統一，有1000才能認購1000股新股。B可以上市交易。可以在市場上累計了一定數量的認股證后，新股憑認股證認購。沒有足額認購的，再向市場發行。少于一定比例，則由承銷商包銷。該例中共有8000萬新股認購證B。如果以后新股全流通發行，以10倍市贏率發1。6億，則平均可以補償2家老股。
下面說憑證的定價。
這個定價就是國有股的溢價。要有一個量化指標，按最近三年的凈資產收益率來量化最合理。
憑證定價=最近三年平均凈資產收益率*凈資產*N (N為一個數，比如3，5。
說明國家雖然賣了股，還可以收取3或5年的利潤作為補償。如最近三年平均凈資產收益率為負，則定為0。N的制定根據不同公司的情況與行業在一定范圍浮動，由專家組制定。
這個方案對市場沖擊不大。如我上面的例子。假定A公司凈資產3塊，三年平均凈資產收益率為10%，N定為3，則憑證價為0.9。股民F全部認購并轉購了國有股。F的10000股是40倍市盈率買的(市場的平均成本)，12元，成本120000元。以3.9認20000股，成本變為198000元。除權后如能定位于20倍市盈率6元，市值180000元。新股全流通以10倍市贏率發行。8000股新股估計有16000元補償。股民虧損不大。可以長期投資。八元買的則大賺。如果沒有錢的股民，則賣掉憑證。這個方案作到一次減持，分批上市。如果政府真為股民著想，以凈資產減持(政府已經大賺了)，即A1，A2，A3，B的成本為零，那就真是雙贏了。2000點的股民都能解放。
有B股或H股的，則將減持股份按比例劃分過去，同等辦理。直接減持。只是沒有新股認購證補償。本來他們發行時溢價不高，已經占了A股便宜。沒有人要的則由社保基金持有。或發回給A股。
這個方案在實施時，最好全體股一起減，只有法人股的也一樣。減持后錢按比例給法人。這樣才能全市場公平。過幾年消化完了新股認購證，再減持。這方案是為社保基金籌資考慮的，明顯不如張衛星的方案，但它符合政府意圖。
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