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上海世基/魯曉云
(一) 250周均線即5年的交易成本區間 也是過去5年牛市指數的最后一道防線
如果我們說上證綜合指數1611點是11年上升通道上箱體的下箱線，該點失守與否是檢驗中線大盤是否仍處在11年整個股指箱體的上部1/3位置上方的重要標尺的話，當指數開始偏 離此位置后思考長線趨勢就不得不將視野再次集中到250周均線上。原因是去年10月22日大盤在此打住，產生了技術面與政策面雙重作用下催生的一輪短暫的井噴行情；另外回顧過去一輪大牛市，可以上溯到1996年，當年3月開始整頓期貨、4月取消保值貼補率、5月開始拉開連續降息的序幕，從此滬深股指也就進入長達5年零3個月的大牛市(期貨市場剛好相反)。其中1997年5月30日前是全面大牛市，而其后是結構性大牛市，1999年“5.19”行情前是個股理念的探索期(效果是加法原則)，其后是個股理念的檢驗期(效果是減法原則)，其間所謂的高科技浪潮，包括新經濟炒作浪潮也基本上是以群眾化方式進行。經歷了炒作模式從臺灣模式、香港模式、美國模式的序列之后，此次大調整是一次對過去趨勢、理念、包括炒作模式的全面審視和革新。很多人在1999年后的行情中并沒有賺到錢，不能簡單自責說自己沒有把握熱點，實在是那一輪行情客觀地并不是一次板塊個股全面的大牛市，而是一次指數做多熱情作用于板塊上的完全宣泄而已。
因此， 250周均線是否失守是檢驗過去5年牛市成果是否趨勢逆轉、還是有所堅持、繼承革新的一個分水嶺。即使此點不失守，也會在此區間反復錘煉，躺底時間較長。近期，某些事關證券市場參與各方的規范化舉措接二連三推出，如《證券公司管理辦法》出臺 ，3月份開始施行，而《上市公司治理準則》也頒布實施，此次部分基金公司在申購深高速中因鉆空子越位或違規又爆新“黑幕”之后，加上市場上又對國有股減持話題重提，而大量個股出現自殺性向下傾倒，本周投資者持股心態經受了巨大考驗，若憑經驗、很多投資者不知所措。從人類故事及歷史事件中我們經常感悟到這樣一幕情景：即在經受最難熬的、超越人類的生存極限的重大考驗后會發生戲劇性轉折。目前判斷是否發生轉折必須將政策面是否作出重大決定作為前提。
除前面談到的250周均線外，預計下周MACD指標中DIF已經將去年10月22日至去年12月4日整體升幅跌掉近70%，這將是一個重要的觀察信號，即股價創新低買賣信號并不直接，但技術指標回吐70%卻不能不重視，因MACD已由過去完整的頭肩底演變成成完整的頭肩頂，一般而言一個完全的空頭形態出現時應改變賣出的單向操作，這已在許多個股尤其是在那些先啟動也先調整的個股再度啟動的事實中得到驗證(也許時間上還需有躺底過程)。在注意回避風險下，須注意股市雖然曲折，但不會永遠是陰雨天。下周后個股“山體滑坡”現象可能會減少。
(二)繼實業經濟進入過剩經濟、商品市場進入買方市場后 股票市場目前也進入了買方市場
1992年生產資料形成買方市場、1995年后房地產進入買方市場、之后消費市場中彩電、酒、服裝、化妝品、自行車、通訊產品等也相應進入買方市場。2001年6月滬綜指創新高，但某些行業個股仍然滯留于一個相對低的箱體難有大的突破。即便是很多人對房地產情有獨種，我們看到此板塊去年上沖20元甚至維持10附近的箱體穩定也是失敗的，充分證明，在全社會利潤處于平均化過程中，包括人們的購買力有限或者選擇性更強后，很難再有超越社會平均化利潤之上的暴利行業存在。即便目前存在壟斷利潤，從一個長遠趨勢來看，也將被完全市場化和平均化利潤所攤薄。未來人們思考風險市場的投資機會一要從周期性角度考慮，二要從相對比較利潤角度上去考慮。今后短線7%、中線14%、長線30%可能就是令人比較意的階段性平均獲利水平。當然在這種整體利潤平均化過程中，又給那些非常優秀、獨特的上市公司提供了趨勢上或者階段上比較可觀的利潤，人們投資當中也會得到更大的實惠或比較收益。而且，當國有股減持最終必然形成事實和新股將以全流通方式進行時，二級市場的股票買賣將令大資金變得十分小心。
雖不宜過分看淡股市發展前景，但在 股票市場進入買方市場后，要求我們在選擇個股方面要嚴格、更挑剔、更富于變化、同時也更集中目光。因為多數品種將變成少數強勢板塊個股的陪襯物。
(三)經過此輪暴風驟雨的大調整洗禮后 能夠傲立綻放并迎來市場新生后的少數品種將成為未來數年的大牛股
在股市整個市場獲利空間壓縮后，應適當轉移視線，如實業投資、期貨市場套利、生活中選擇性消費。若繼續在股市投資也得選擇好時機和選擇好品種，并注意止損或懂得放棄。本欄認為不大可能股市會永遠是連陰雨而沒有晴天，另外，股市機會將比過去大為減少，但由于“擠出效應”將使得大量個股機會喪失后反而凸現局部個股機會，包括整個股市也會在極度悲觀后突起狂瀾，再現財富效應。那些堅守上部箱體，或者在中部箱體挺住，還有能夠在多年的下跌趨勢中崛起的個股會有一個相對突出的表現。當然這部分個股已經難以多見。未來投資者應盡量回避那些似底非底的“底部”股。無論其業績好壞，均不論從形態上簡單肯定其具有完全趨勢逆轉的可能。 有所不為才能有所為、篩選比較后命中率才高！
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