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1997年東亞金融危機以來，日本經濟持續動蕩，其中最耐人尋味的就是日元的持續下跌，大幅貶值。經濟學家認為，日元貶值將使亞洲經濟面臨空前困難。
美日聯合“放縱”貶值
任何一種經濟現象的出現都是有深刻的社會和歷史背景。自1997年以來，由于經濟泡 沫破滅，日本經濟領域驟然出現了一股金融機構連鎖倒閉風潮和股市大幅下跌，日經平均股價從當年最高時的20679.27點下跌到今天在12000點徘徊。與這些相對應的，便是日元大幅貶值。
面對如此嚴重的金融動蕩和日元貶值，日本政府的“放縱”態度卻大大出人意料。今年上半年，日本央行就表示，可以考慮采取大幅度誘導日元貶值的政策，作為刺激經濟復蘇的手段。今年11月，西方傳媒透露，日本已獲得美國同意，在國際債市售日元，使日元貶值，以提高日本的國際競爭力。近一個時期來，日本舉國上下一致“喊窮”，以使周圍國家放松警惕，為日元進一步貶值作輿論準備。日本政府也不斷放風：樂見日元疲弱走勢。于是，從11月中下旬開始，日元持續貶值。日前更是突破1：130大關，達到1美元兌132日元的水平。
對于日元的大幅貶值，日本政府既未運用其巨額的世界第一的外匯儲備來保衛日元，也未向國際社會求助流露出想保衛日元的意思，而是完全放開匯率管制，讓其根據市場機制的作用自由浮動。
獲利豐厚日本竊喜
現在人們大多只注意到日元貶值對日本的危害，很少有人注意到日元貶值給日本帶來的好處。
首先，日元大幅貶值給日本帶來持續的巨額盈余。眾所周知，一國的貨幣貶值有利于其商品出口，由于日本的銀行利率(接近零利率)已經處在歷史上的最低點，日本的經濟處境變得更加困難，利率低就意味著日本經濟免于崩潰的唯一辦法可能就是利用日元疲軟這一點，使日本的產品在國外有更大的吸引力。事實也的確如此，日元的大幅貶值大大促進了其對歐美的出口，日本獲得了巨額盈余。
其次，日本的債權空前大幅增值。日本銀行提供的低息信貸使亞洲各國均從日本借了巨額外債。日本銀行為了從中獲取最高的利息收入，大部分對外信貸都以美元為計算單位。據國際清算銀行統計數據顯示，截止到亞洲金融危機發生前的1996年末，日本銀行對亞洲國家貸款余額為2603.98億美元。由于亞洲金融危機的影響，亞洲各國貨幣都深幅貶值，而日元的暴跌無疑大大拉動了其他國家貨幣的貶值。在這種情況下，許多亞洲國家借貸者發現，他們以美元為面值而欠下的債務在一夜之間突然變得難以償還。另外，僅日本人手中掌握的美國國債就達3200億美元之巨，隨著日元及它拉動的亞洲其它國家貨幣的大幅貶值，日本人驚喜地發現，他們手中的這些美國國債的含金量也大增了。
精心撥打如意“算盤”
日本國內雖然金融形勢嚴峻，但還不能說它已陷入了金融危機，同時考慮到日本的經濟實力，日本完全有能力保持日元匯率的穩定。
一般來講，一國的金融體系是由金融市場、金融機構和金融監管三部分組成的有機體，只有三部分同時在不同程度上失控或失效，才能認為這個國家出現了金融危機，而日本現在處于什么情況呢？日本整個金融體系正常運作，整體沒有出現支付困難，大藏省及中央銀行仍能充分發揮宏觀調控職能，并能履行最后貸款人職責。因此，日本的金融動蕩的主要根源在于政府政策，日本目前的金融動蕩不是金融危機。
日本完全具備穩定日元匯率的經濟實力。日本擁有2000多億美元的居世界第一的外匯儲備；日本的經濟規模(GDP)占世界總和的18%，相當于美國的60%—70%；日本儲蓄率為13%，大大超過美國4.7%的水平居世界榜首；日本仍是世界上最大的債權國，僅其手中的美國國債就有3200億美元之巨；日本貿易常年大幅順差，即使是亞洲金融危機發生后依然如此；日本擁有很高的教育水平和技術水平，其產業擁有超群的生產力和國際競爭力，已成為向全世界供應高技術產品和機械設備的重要基地。經濟實力遠遜于日本的中國尚且承諾人民幣不貶值，為穩定亞洲金融局勢做出自己的貢獻，日本人若說無力穩定日本匯率那是難以令人信服的。
以鄰為壑找“替罪羊”
日本之外的亞洲國家，其外來投資與外債近30%來自日本或以日本為背景，日元貶值后，將導致這些國家的外來投資相應減少，并且在后續外債減少的情況下增加償債壓力；日元貶值將導致非日本亞洲國家和地區出口增長速度放緩；一些亞洲國家為防止本國出口連帶減少，很有可能使本國貨幣跟進日元貶值的步伐，這將使其國內企業實現的出口不能像以往那樣獲得利潤，當然也降低了GDP的含金量。更為嚴重的是，由日元大幅貶值可能引起的亞洲貨幣貶值潮很可能促使泰國、印尼、菲律賓和韓國等國的貨幣崩潰。
日元持續疲軟并于近期再次貶值，這對本已深有切膚之痛的亞洲金融無異于傷口撒鹽，它拉動了其他亞洲貨幣的下跌，加劇了亞洲的金融動蕩。誠如西方觀察家所指出的那樣：日本聽任日元貶值，實際上是只顧救自己，而不再設法拯救該地區，這可能在整個歐洲觸發另一輪貨幣貶值，使亞洲各國的經濟陷入更深的危機。
獨善其身行不通
如果日本政府采取措施，穩定日元匯率，亞洲經濟危機的痛楚就會大為減輕。但如果日本政府繼續采取這種不負責任的“放任”政策，不能起到對亞洲金融危機予以扼制的“防波堤”的作用，那么，日本可能成為世界性金融危機的新的發源地，進而把危機“傳染”給整個世界。
從道義方面講，日本應該采取行動，穩定匯率。從日本自身考慮，日本也有必要采取有力措施。首先，一國的貨幣貶值雖能促進其產品出口，獲得一時之利，但若長期發展，必然會對本國經濟產生重大影響且會變得難以控制，也有引發與他國貿易摩擦的可能。再者，在世界經濟高度一體化的今天，日本若想在其他國家衰落的情況下“一枝獨秀”，恐怕也頗為不易，他國的經濟衰退遲早也要對日本產生影響。(樅紇)
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