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振興寒暑
任何一個市場經濟國度，都會根據本國經濟運行態勢，采取不同的財政、貨幣政策，比如，采取積極的財政政策、寬松的貨幣政策等。同時，也會將財政與貨幣政策組合運用，比如，采取財政與貨幣政策“雙緊”、“雙松”或“一緊一松”、“一松一緊”等。
在應對股市的政策取向中，同樣也會運用財政、貨幣政策進行調整，在這方面運用得比較得心應手是美國政府。1999-2000年期間，美聯儲曾因為股市過熱而數次調高銀行利率，試圖適度降溫；而到了2001年，又因股市陷入低迷，為激活股市，破天荒地在一年中連續10次降息，聽說還會有第11次。從這幾年美國政府采取的調控政策中不難看出：一、他們比較注重運用貨幣工具，而不太愿意運用財政工具；二是貨幣政策對股市降溫效果明顯，對升溫則有些勉強。如今美國政府欲實施的積極財政政策———減稅，至今只聽到樓梯聲，未見人下樓，假設有一天正式實施，迭加在寬松的貨幣政策之上，對股市的刺激作用肯定會更明顯。
回過頭看我們，似乎更習慣動用財政工具。從1998年起，我國實施積極的財政政策，藉以拉動經濟增長，效果十分明顯，成功地擺脫了通貨緊縮的陰影，實現了連續三年經濟較快增長。但是，直到今天，仍然沒有實施積極的貨幣政策，而只是停留在“靈活”二字。這也許與我國剛從計劃經濟轉型不久、經濟基礎比較脆弱、銀行不良資金偏多有關。但是，對股市而言，好像貨幣政策相對財政政策來說，反應更靈敏，效果更明顯。因為財政政策對股市的作用更多在信心方面，貨幣政策則體現在“真金白銀”方面。中國股市的本質是資金推動型的，或稱成本堆積型的。不難理解，近期在同一天公布一條積極的財政政策———降低證券交易印花稅，和一條相對嚴肅的貨幣政策———加強對募股資金的使用管理，結果市場最終出現了沖高回落，原因是缺乏推高股指的“真金白銀”。光靠區區每一萬元減少20元的交易成本，解決不了股市低迷的深層次問題。
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