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上海益邦投資/余雷
出乎眾多市場人士的預期，本周兩地大盤在小幅沖高后，再度出現大幅下挫的行情，滬市指數在周初小幅收陰后，周二再度下跌，其后指數繼續低迷不振，至周末股指再度大幅跳水，眾多次新股、前期比較抗跌的老莊股無法抵御承重的拋盤，紛紛上演了高臺跳水的表演。從近期股市的走勢看，股指在短短三個多月里，下跌七百余點，跌速之快幅度之大，是
近幾年來罕見的，而在大盤大幅下跌后本周大盤又再度下跌，究其原因我們認為還是在于政策面偏空，市場信心受到承重的打擊。我們知道和國外股市不同，中國股市是一個半封閉的市場，股市的上揚是建立在資金的堆積和市場良好的心態之上的，而自今年下半年以來，國有股減持，新股濫發，違軌資金的查處和造假公司的暴光等眾多利空不僅減少了市場的需求更重要的是極大的打擊了中國股民的投資信心，而這一影響股市走勢的根本因素在短期內無法得到改觀，這就造成了股指連續的下跌，即使稍有反彈換來的也是市場無情的拋壓。
從近期政策面看，市場盛傳國有股減持將作重大調整。調整后的辦法為：股份有限公司向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股，擬出售的國有股先通過劃撥方式轉由全國社會保障基金理事會持有，暫不出售。 “然而這一方案的修改可以說是換湯不換藥，治標不治本，因為修改后的方案，出售國有股仍將‘按市場價’進行，當前市場低迷，就先出臺減持的國有股‘暫不出售’的利好，然后等股價漲到高位再”按市場價“減持，這樣拋售的價格比發行價和增發價還要高，圈到的錢也將更多，如此的”重大調整“換來的無疑就是本周股指的走勢。此外，宏觀經濟形勢看，世界銀行10月17日發布的東亞和太平洋地區報告預測，中國全年GDP增長率可以達到7.1%，但2002年將滑落為6.8%。經濟增長”先高后低“的情況，加上整個周遍經濟的低迷不振，已經在心理上對廣大投資者產生沖擊。預見，二級市場的走勢可能在短期內難以改觀，而后市可能在低迷的成交量之下，走出類似于98年下半年的反復筑底探底的走勢。
操作上看，在大盤大幅下跌30%以上，部分個股得幅超過50%以上的背景下，投資者再在目前點位忍痛割肉已沒有必要，可以說在當前的市道中，拋股票無疑也是一種搏傻行為。技術上看，股指在經過本周的下跌后再度跌破2300點下跌以來的下軌，如果再度大幅下跌則很有可能引發外圍炒底資金的大舉入場，基本面看有跡象表明監管層也不愿看到股市如此大幅的下跌，一方面我們看到市場擴容的悄悄”暫停"，無論是發行還是上市目前都暫時停止，另一方面100多億元的開放式基金加盟股市，而其后還將陸續有新的開放式基金發行和進入二級市場，實際上這是管理層在在調節股市供求上做了文章。因此后市也不排除管理層推出一些實質性利好的可能性，如果正是那樣那么到時要想低位建倉也就會很困難，因為政策面的變化總是帶有突發的特性。縱上我們建議投資者除了部分目前仍高高在上沒有象樣調整的個股外，持有其他類個股的投資者都不宜在目前點位離場，股市暴漲時的搏傻行為不可取，大跌時的搏傻行為更不可取，靜靜的等待股市的回暖將是明知之舉。
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