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萬國測評/余海華
周四大盤低開后略有沖高，在1651點受阻，而后又成單邊下跌之勢，后市一度有過一波小幅反彈，但隨后卻引來更快的下跌，最終均報收在次低位1615.58點和3257.13點，跌幅達1.67%和2.00%，成交金額38億和27億，同比放大一成以上，總體表現為陰跌后的放量加速下跌走勢。
早在周一的報告中，筆者就曾分析過上周五的反彈，幾乎就已經把技術指標全部修復到位，反彈接近尾聲，后幾天筆者重點分析了目前大盤下跌的市場背景。周四有必要跟投資者總結一下，筆者認為，目前的市場行為主要是為迎接加入WTO做準備，為外資全面進入國內市場鋪平道路，或者說，是為了讓外資能夠放心的進入中國市場，要做到這一點，首先市場必須規范，因此，我們注意到，下半年后規范市場的行為顯得十分具體，涉及到市場所有參與者，如上市公司、券商、咨詢機構以及投資者等等；其次，由于外資數量與國內相比數額巨大，故擴容也是必然的選擇，而國內股本結構也需要向國際接軌，這兩條就迫使國家股和法人股必須在短時間內得到妥善解決，因此，即使大盤下跌幅度已經接近30%，管理層依然堅持認為國有股減持方向是正確的，原因就在于此；再次，有沒有好的上市公司給外國投資者進行投資，也是能否吸引外資的重要前提，所以，近階段對上市公司的規范力度最大，其目的無非是為了提高上市公司的整體質量；最后，低市盈率是一個投資市場的必備條件之一，目前國際上較為成熟的市場平均市盈率都在20倍左右，而目前國內市場的平均市盈率還在40倍附近，如果不能逐步下降，也很難吸引外資入場。因此研判大盤是否見底關鍵，就是要分析國內市場是否已經達到了能夠吸引外資大規模進入的地步，依據以上四條我們可以清晰的發現，這種條件尚不具備。上市公司的質量是不可能在短期之內大幅提高的，擴容的步伐還沒有開始，市場的參與者整體素質與國際水平還有相當距離，明白了這一點，就會明白大方向也很難在短期之內改變。
周四板塊特征又開始明確，跌幅居前的個股基本上還是前期較為抗跌的莊股，如上港集箱、重慶啤酒、福州大通、基金漢鼎等莊股的補跌顯然在繼續，問題股下跌中繼站構筑成功后，果然進入新一輪的下降通道，銀廣夏又一度跌停，東方電子、藍田股份跌幅超過5%，并大都創出新低，原來的做空動力不但沒得到遏制，反而開始膨脹。更為嚴重的是，我們還注意到，盡管大部分的莊股都出現了大幅下挫，但依然有不少價位高高在上，拒絕跳水，它們就構成了潛在的新一輪做空動力，如寧波富達、數碼測繪、龍騰科技、航天科技、禾嘉股份等等，相信在不久的將來，投資者就會在跌幅榜上連續看到它們的影子，次新股板塊由于價值被嚴重高估，因此，盡管節前它們整體跌幅大于大盤，但近期依然整體疲軟，華龍集團、武昌魚、榮華實業、標準股份、羚銳股份等長時間陰跌后，近期也開始加速下跌，近期較為活躍的強勢品種四川長虹、深發展、浦發銀行、鞍山信托、愛建股份、東方集團等等，盡管有多方主力拼死守護，但由于對大盤沒起到支撐作用，故最終主力早晚會放棄努力，從而展開補跌，也會構成新一輪的殺跌動力。隨著莊股價位的不斷下移，高價股群體受到的威脅就會越來越大，而它們盡管主要集中在質地好的科技股上，在小熊市中具備強的抗跌能力，但大熊市中同樣無法抵擋風險，最終也會進入補跌行列，所有這些都會對股指造成重壓。經過以上分析后，投資者就會明白，盡管大盤下跌幅度已經相當大，但做空動力并沒有削弱多少，因此操作上，還是以逢高派發為主。
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