特約撰稿縹緲

　　(編者按：每次行情的階段轉換，都有明顯的信號。此次暴跌，市場局部反彈必然發生，也應該以“搶籌”放量為始，應該有一次戰術性的惡性發作。另外一個問題是銀廣夏的問 題，有些朋友可能還沒有搞清楚。所以，本期“論語”，就分析一下銀廣夏。)

　　中國自有編年史以來，一共有三個時期最出人才，可以說是英雄與智者的世界。一是春秋，二是三國，三就是我們當代。所作所為，無不為后人立極。本周銀廣夏事件，又是“精彩”的一筆。可以載入史冊。縹緲想到，在多少年之后，我們的后人一定可以說，在很久很久以前，曾經有個遍地都是騙子的時代(朝代)。那時候，報酬最高的行業，是識別誰是騙子，誰不是騙子；然后以比較通俗的語言揭示其所以是騙子。風氣之壞，騙人只當風吹過，臉不變色心不驚。

　　本周，大盤始終在低位橫盤，有些見底的意思。場外資金蠢蠢欲動。不過，新低不久，每天都有資金輕倉入市，試探著介入搶反彈。一般而言，一輪下跌的真正見底，還是有兆頭的。本章不贊成有A股的朋友們入市介入“搶籌”。搶籌要有眼光，也要有膽略，時機稍縱即逝，但也沒有什么了不起。像2000年初，由于打穿了“519融券”行情的上限，市場當日放出900多億巨量的“搶籌”行情，盤勢狀如瘋虎；以及本年B股由于政策面利多，放巨量“軋空”行情，雖然性質有所不同，但是，我們的市場還是非常有激情的，持續的激情。這也是我們東方古國的一個特色。本周B股市場上，投資者們膽大、多血、記仇、報復心重。因此，行情的階段轉換，還沒有明顯的信號。從長線看，此次暴跌，市場局部反彈必然發生，但大行情，還應該以“搶籌”放量為始，應該有一次戰術性的惡性發作。

　　另一個問題是銀廣夏的問題，有些朋友可能還沒有搞清楚，以為僅僅是股市的問題。所以，本期“論語”，就分析一下銀廣夏。

　　依照慣例，陳詞濫調，先說《論語》。想到許多網友是近來才開始讀縹緲的文字，在這里，為防止朋友們“受騙”，再交待一下《論語》的來由。我們說，古《論語》是這樣的一組文字，它記載了孔子的言語與行事，也記載了孔子的若干學生的言語行事。

　　《漢書·藝文志》說：《論語》者，孔子應答弟子、時人及弟子相與言而接聞于夫子之語也。當時弟子各有所記，夫子既卒、門人相與輯而論纂，故謂之《論語》。

　　《文選·辯命論注》引《博子》說：昔仲尼既歿，仲弓之徒追論夫子之言，謂之《論語》。

　　從這里，我們可以知道：第一，《論語》的“論”，是“論纂”的意思，《論語》的“語”，是語言的意思，那么，“論語”就是把接聞于孔夫子之語“論纂”起來的意思。第二，“論語”的體裁是久已有之的，不是后人瞎編排出來的。這與銀廣夏“論纂”假業績，不可同日而語。

　　關于《論語》命名的意義，后來，還有不同的說法。譬如劉熙《釋名·釋曲藝》中說：論，倫也，有倫理也。語，敘也，敘已所欲說也。那么，《論語》的意思就是“有條理地敘說一個道理”。《釋名》以音訓為法，訓詁名物，所以，劉熙認為《論語》從字面上講是“討論”的意思。何異孫《十一經問對》也是主張“討論”這一字義。

　　當然，解釋“論語”的辭義，多如牛毛，不能一一列舉。縹緲取劉何之說，主要是不如班蕭那么自信。我們不是圣人，本來沒有資格“論纂”市場，但考慮到股市上可以“討論”的內容很多，劉何之說，不可動搖。

　　本次兩市的回調，不少朋友們高位被套，手中持籌不少。在這里，不管朋友們所持是何種股票，即便是銀廣夏，也不必緊張。因為銀廣夏不是一個孤立的問題。債多了，就不是債了，是債轉股。而且我們歷來認為，以目前的供給狀況，任何回調，都是暫時的，不可能長期主導大市。這里，真正看清市場的基本面，是非常重要的。

　　孔夫子認為，食于喪者之側，不能吃得太飽(——《述而》)，非禮勿動，說得就是當前的行情。

　　年初，吳敬璉老師在央視談及顧準先生時，曾經說過自己的信仰與追求：雖不能至，然心鄉往之(當時，央視的字幕打錯了文字。對吳老師的言談，錯誤報道還有很多，不掇)。此典出自于《史記·孔子世家》，我們知道，司馬遷在完成孔夫子的大傳之后，還有一篇氣勢恢宏的“大贊”，文中洋溢著史家對于孔夫子的無限敬仰之情，文字簡潔，含義深廣。司馬遷說：《詩》有之：“高山仰止，景行行止。”雖不能至，然心鄉往之。余讀孔氏書，想見其為人。適魯，觀仲尼廟堂、車服、禮器，諸生以時，習禮其家，余低回留之，不能去云。天下君王，至于賢人，眾矣，當時則榮，沒則已焉。孔子布衣，傳十余世，學者宗之。自天子王侯，中國言六藝者，折中于夫子，可謂至圣矣。(——《史記·孔子世家》)

　　所以，吳老師當時的心情，我們今天仍然可以想見。天下有學有識之人，實在是太多了，生時十分榮顯，死后銷聲匿跡。顧準先生也是一個普通學者，他也將始終被后人尊崇，是因他也有自己的判斷是非的標準。所以我們說，以一滴心血，一把冰冷的手術刀染紅一個時代的人，古今中外，絕非孔子一人而已。只不過，孔子是比較幸運的。

　　我們也可以假想一下，以孔夫子的理念，如逢當今這種行情，將有何選擇呢？我們認為，孔夫子一定選擇伺機入市。在《述而》一章，老人家說過：富而可求也，雖執鞭之士，吾亦為之；如不可求，從吾所好。所說的，就是眼下這種機會。

　　我們說，資本市場的本質，其實無非就是一種循環負債的關系。有線形、環形、三角形等等。以銀廣夏為例，其只是市場大型資金鏈中的一個環節。銀廣夏的假業績，根源在于我們的市場體系有很多問題。

　　說最簡單的。在目前的市場中，由于銀行一般只對銀行承兌匯票貼現。為企業開立承兌匯票，銀行要承擔付款人逾期不付款而要向收款人墊款的風險，這種風險和貸款的風險是一樣的，因此只有信用較好的企業，銀行才會為其開票。根據有關法規，銀行承兌匯票必須在有真實貿易背景的基礎上開立。那么，請注意，中國企業有多少“真實貿易”背景呢？這是我們分析“銀廣夏陷阱”的關鍵之一。

　　在中國，有這樣一個事實：當銀根松動的時候，我們的進出口貿易大增；當銀根收緊，我們的進出口也隨之大減。有時，放大與收縮得非常不正常。那么銀廣夏“坑害”了誰？是誰遭遇不幸了？問題就在這里。

　　正因為銀行承兌匯票信用高，某些貼現行把審查重心放在核實銀行承兌匯票真實性上，對申請貼現企業提供的合同、發票等把關不嚴。于是使得某些企業有機可乘，其中很多正是銀廣夏這種企業，瞅著銀行大把的銀子，造上幾年假報表(恐怕很多是一個大大黑窟窿)，然后拿到票據市場上換幾兩銀子用用。

　　目前，在我們中國，最容易騙取銀行信匯的，就是上市公司。這也是鄭百文這種世界上最爛的“殼”，也有人想要的道理所在。企業騙取銀行承兌匯票，向其它銀行貼現的手段很多，有時甚至是幾家企業聯手，還和某些銀行人員串通一氣，令貼現行為防不勝防。例如，大企業集團內部利用大量關聯交易開立銀行承兌匯票貼現套取銀行資金，實際上這些交易金額很多可以互相抵消，不需要實際資金收付；又有一些企業用一份貿易合同向多家銀行申請開票，或用實際上已經履行完的合同，甚至是偽造貿易合同、偽造船期來申請承兌匯票等。

　　還有互相“套”票，這種行為，銀行更加難以防范。打死也沒轍。

　　所以，銀廣夏與上海金陵等“戰略伙伴”，決不是一般的關聯持股。金陵持有兩億多元的銀廣夏，計有713萬余股，當其所占用的短線資金被“強行鎖定”，被“坑”的是誰？不說大家也明白。

　　所以，盡管國家目前實施的有關票據管理辦法已經非常嚴格，銀行有關辦理承兌匯票和貼現業務的審查手續也很詳盡，但某些不起眼的環節上，還是大量地“漏水”，有很多江湖高手恰恰是在這些細節上“大作文章”，五鼠鬧東京。這是暴富于中國的唯一竅要。我們說，若非一些銀行相關人員“有意無意”放水入市，任何人本不應該如此輕易地得手。

　　目前，我們從銀廣夏的問題上，可以查覺的最大問題是，造假造到了如此不自覺的地步，其決不可能是天津廣夏的幼稚所至，而恰恰是市場幼稚。此案背后的金融黑手，肯定造成了大量銀行信貸資金被套，違規操作的銀行、券商、關聯進出口企業(！)是何許人也？恐怕難辭其咎。區區一個銀廣夏，又何足道哉！

　　我們認為：銀行違規操作放水給企業的表面，是某些人不擇手段利用一些把關不嚴的銀行，套取信用與現金；但我們也認為，票據市場的管理不規范，投融資渠道狹窄是出現銀廣夏問題的最重要的原因之一。由于贏利的壓力，銀企之間，有時真的是必然要相互串通，里應外合，以完成宏觀面上的大“指標”。自古冶容誨淫，漫藏誨盜，制度缺陷，也是銀廣夏問題必然存在的根本原因。

　　票據市場的常識是，由于一些商業銀行采取了存貸業績標準考核方法，存貸款與業務員利益直接掛鉤，而企業申請承兌匯票而交納的保證金存款則成為銀行重點發展的“安全業務”之一。為企業開立銀行承兌匯票，在期限內不占用銀行資金，銀行有關人員接到開立承兌匯票申請后，為完成存款任務，明知企業的合同和其它資料與現實不符，也為其開票，有的還違規對異地企業開票，一張毫無信用可言、風險極大的“廢約”，也能裹上“銀行承兌匯票”的包裝，就可以很容易地騙取貼現銀行大量現金。

　　目前一些銀行在票據業務辦理手續和審查過程中，還存在很多漏洞。例如在接受企業開立承兌匯票申請時，銀行會要求企業提供合同正本，但某些銀行在實際中，是故意不看正本的(因為在黑市上，這樣一份“正本”，并不算什么)，這樣有人就會利用一份合同在多家銀行開票。在辦理貼現業務時，銀行會要求企業提供增值稅發票復印件備查，但對于經常辦理承兌匯票、信用狀況較好的“績優”上市公司，如銀廣夏，一般銀行是絕對不會去調查來票的真實性的。

　　我們認為，銀廣夏的騙局，其危害可能并不是股票市場(中國股民歷來就是有教訓的，其中真正相信上市公司業績的，本就寥寥無幾)。真正的危害是中國的上市公司今后將沒有信用可言。銀廣夏陷阱坑了國家。

　　試想，當銀廣夏的貼現行向承兌行追收時，被告知根本沒有這些承兌業務，貼現行將何以自處？于是，資金鏈大量地崩潰、斷裂。將有多少紅頂子被斷送？多少貪官上法庭？如果真正查辦下去，子子孫孫，那是沒有窮盡的。

　　銀廣夏問題的嚴重性在此。

　　以往，相對貸款資金的監控，銀行對貿易貼現后資金的流向的監控程度是很低的。因為對一筆貸款，銀行把貸后監控重心放在借款人情況和貸款資金的流向上；而對貼現業務，銀行更關注銀行承兌匯票的真實性和有效性，而忽視貼現資金到底干了些什么，這樣就為企業套取商業信貸提供了極大的贏利與運作的便利。不過，我們相信，就算企業票據完全真實，也很難保證銀行資金絕對安全，比如，企業之間用銀行融資進行正常周轉，同時用以開辟企業之間的“風險投資”市場，這也是目前階級斗爭新動向。一切正常的時候，沒有人過問這種破事，然而一但有人東窗事發，如銀廣夏，則天下從此多事矣。

　　縹緲在此提醒大家，有一家假高校名義在市場大量融資的公司，也是一個很危險的公司，投資者要小心啊。為方便大家跑貨，另議。

　　前期，共有6只新股發行，有人根據6只新股公布的中簽率測算，知道一級市場凍結資金約9286億元，就算其中有一半是“水”，也分明創下了一級市場凍結資金總量新記錄。期間，央行發布的數字是企業存款增長穩定，居民儲蓄存款增長速度加快。

　　到6月末，金融機構各項存款余額為13.5萬億元，上半年累計增加1.2萬億元，同比增長15.1%，增幅比去年同期高0.8個百分點。企業存款月末余額為4.8萬億元，比去年同期增長17.7%；居民儲蓄存款月末余額為7萬億元，比去年同期增長10.8%，增幅比去年末提高2.9個百分點。

　　由此看出，中國銀行間的整頓，短期已經開始見效，資金開始回流，但任務仍然非常艱巨。銀廣夏事件僅是開始，1000多家上市公司，今后的融資與授信都將受其影響，這才是我們所不愿意看到的真正后果。

　　另外，本次銀廣夏的關聯方的問題，也將在此次緝察過程之中大白于天下，望有關方面時時通報，特別是重點人的監控，別再讓妖精跑了。不過，估計最終的結果還是會跑的。這種事攔他不住。因為人不跑，剪不斷，理還亂，很多人是睡不著覺的。所以，縹緲敢與大家賭，一定會跑的。

　　先賭一塊錢。 (高)