三十六家掛牌證券投資基金已經(jīng)相繼公布了第二季度的投資組合，透過二季度的基金投資組合，我們發(fā)現(xiàn)，隨著當(dāng)前證券市場(chǎng)基本面的微妙變化和技術(shù)面的復(fù)雜演變，基金管理人對(duì)當(dāng)前行情的看法出現(xiàn)了一定的分歧，總體而言，基金管理人對(duì)后市持謹(jǐn)慎看好的理念，并以此決定主體的投資行為。從組合的倉(cāng)位分布與比重看，基金管理人在有限的56個(gè)交易日中 ，積極兌現(xiàn)浮動(dòng)盈利，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，重點(diǎn)投資于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的新興品種，動(dòng)作幅度不小，這是在新的歷史背景下基金的積極應(yīng)對(duì)舉措，很值得廣大的投資者關(guān)注與借鑒。

　　一、基金的變化特征分析

　　1.持倉(cāng)比例由重變輕：除二季度新進(jìn)入的“科系“基金持倉(cāng)比例集中在20%～40%之間外，其他基金的持倉(cāng)比例均有不同程度的下降，36只基金中有30只減少了股票持倉(cāng)比例，部分基金策略性加大對(duì)國(guó)債等的投資。這表明基金由原先的“積極型投資”向“防御型投資”在轉(zhuǎn)變，在目前的行情中，在不確定性風(fēng)險(xiǎn)加大的同時(shí)，這一點(diǎn)值得提倡，當(dāng)然，也不排除基金在等待新的出擊機(jī)會(huì)。

　　2.持倉(cāng)分布由聚到散：從投資組合來(lái)看，36只基金在二季度的操作中缺乏明顯的趨同性。但從中不難看出，大幅調(diào)整原先的一些重倉(cāng)品種是基金的共識(shí)。如東軟股份(600718)、風(fēng)華高科(0636)、東方通信(600776)、大唐電信(600198)等被大幅炒高后的個(gè)股，二季度遭到基金的共同減持，在此情況下，重倉(cāng)股的集中度也有所下降。由于此類重倉(cāng)股在大幅升水之后，其未來(lái)的漲升潛力被透支，再有就是運(yùn)作了多年之后，基金持倉(cāng)路人皆知，跟風(fēng)者盛，以致于基金在操作過程中的難度加大。所以，對(duì)此類賬面高盈利但存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的品種，早派發(fā)，就能早一些占據(jù)主動(dòng)。對(duì)投資者而言，此類個(gè)股，只可遠(yuǎn)觀，不可近玩！

　　3.操作策略展現(xiàn)新意：在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈之時(shí)，誰(shuí)有創(chuàng)新思路，誰(shuí)就贏得先機(jī)；眾基金在經(jīng)歷了年初“清查”風(fēng)波后，都在進(jìn)行探索，比較明顯的是基金泰和，在積極投資次新股與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資中受益，榮登上半年“狀元”榜。從投資組合中的行業(yè)分布看，一家獨(dú)大(電子信息類)已經(jīng)演變成多路探索，其中傳統(tǒng)制造業(yè)類比重驟增，不少基金還重點(diǎn)增倉(cāng)了申奧概念股及WTO概念股中的潛力品種，如外運(yùn)發(fā)展(600270)、江蘇舜天(600287)、國(guó)棟建設(shè)(600321)、張?jiān)�A(0869)、深招港(0024)等。還有上半年的“亮點(diǎn)”新股次新股板塊，在二季度的組合中也頻頻亮相，如中聯(lián)重科(0157)為基金裕華和基金安順等所重倉(cāng)，天通股份(600330)則成為南方基金繼東方鉭業(yè)(0962)后的又一個(gè)集中投資的次新股，另外，博時(shí)基金[微博]旗下的裕澤和裕陽(yáng)基金開始對(duì)轉(zhuǎn)債有所關(guān)注，其市值分別達(dá)到264.3萬(wàn)元和6152萬(wàn)元，占凈值的比例達(dá)到0.50%和2.57%；還有基金金元的轉(zhuǎn)債市值也達(dá)到了2971萬(wàn)元，占凈值的5.49%，雖然數(shù)量有限，但這表明基金為提高資金的安全性和收益性，積極尋找一些新的品種，這一點(diǎn)投資時(shí)需要引起注意。

　　4.后市看法多空互現(xiàn)：現(xiàn)有證券市場(chǎng)，做多容易看空難，但是一味地滿負(fù)荷操作至少是水平有限的表現(xiàn)，基金二季度倉(cāng)位比重的下降，就是對(duì)市場(chǎng)后市發(fā)展的一種基本基調(diào)，當(dāng)然不排除是貫徹結(jié)構(gòu)性調(diào)整思路的結(jié)果；但是，不懂得做空，就無(wú)法兌現(xiàn)收益！基金目前的積極、有序的調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資組合就值得我們借鑒；從部分基金增加債券投資看，有減低現(xiàn)有股票比重的意味，但無(wú)論對(duì)后市如何看，基金依然是市場(chǎng)做多的主力軍，退一步海闊天空，它們也許已經(jīng)成為7月上旬新熱點(diǎn)發(fā)掘的主流資金群，如時(shí)下活躍的地產(chǎn)、基建類的個(gè)股等。

　　5.基金增量需要注意：結(jié)合目前大盤的狀況，誰(shuí)的持倉(cāng)輕，相對(duì)就具有更大的優(yōu)勢(shì)，以此來(lái)看，“科系”基金以及普豐和興和都因持倉(cāng)比例輕，所以后市增值潛力的可能性就相對(duì)大一些，對(duì)于它們重倉(cāng)的一些品種，可重點(diǎn)關(guān)注。比如“科系”三支基金重倉(cāng)介入的煤資源類的個(gè)股由于它們已經(jīng)擴(kuò)募，可能會(huì)同比例增持，其中盤江股份與兗州煤業(yè)值得注意。

　　二、一些思考

　　作為市場(chǎng)中實(shí)力雄厚、透明度很高的機(jī)構(gòu)投資者，基金持籌結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有很多值得我們關(guān)注與思考的地方，二季度的組合是截至6月30日的操作情況，隨著下半年行情的展開，我們似乎已經(jīng)看到了眾基金進(jìn)取的影子，地產(chǎn)基建類個(gè)股、部分傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股的以及部分次新股的穩(wěn)中有漲，有不少就是基金的作為。正因?yàn)槿绱耍�我們要從一個(gè)動(dòng)態(tài)的角度來(lái)把握基金的操作動(dòng)向，為我所用。與此同時(shí)，我們要注意中國(guó)市場(chǎng)中的投資基金的規(guī)模還在壯大，需要我們繼續(xù)、持續(xù)關(guān)注，還有一點(diǎn)，從二季度投資組合來(lái)看，無(wú)論是對(duì)于舊有品種的增加還是對(duì)新品種的增倉(cāng)，以及總體持倉(cāng)比例的控制，無(wú)不滲透著這樣一條信息：“風(fēng)險(xiǎn)”是第一位的。控制風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)是基金最近乃至后一階段的主要運(yùn)作思路，這一點(diǎn)值得所有投資者借鑒，畢竟，小心駛得萬(wàn)年船！山東神光汪貽文 劉建剛