市場早已作出歡迎姿態(tài)

　　有關(guān)將在交易所發(fā)行20年長期國債的傳聞今日得到財政部的證實。業(yè)內(nèi)人士認為，此舉意在調(diào)整銀行間債券市場和交易所市場發(fā)債規(guī)模不平衡的局面。

　　據(jù)財政部國庫司內(nèi)債處劉處長透露，財政部將于7月31日-8月7日之間在上交所發(fā)行建國以來首期20年長期國債。本期國債的發(fā)行額度為160億元，半年付息一次，利率將采取招標方式?jīng)Q定。招標日期定為7月29日。據(jù)劉處長介紹，選擇上交所發(fā)行本期國債只是出于方便的考慮，并不存在別的因素。

　　市場人士認為，財政部繼6月初首次在銀行間債券市場發(fā)行120億元15年長期國債后，又很快在證券交易所發(fā)行長期國債，意在平衡兩個債券市場的發(fā)行規(guī)模。國泰君安債權(quán)部負責(zé)人告訴記者，每年在證券交易所僅發(fā)行幾百億國債，遠遠不能滿足交易所成員用于回購的需求。而在銀行間債券市場，每年發(fā)行國債不少于3000億，供給相對過剩。因此在證券交易所發(fā)行長期國債可以看作是調(diào)整兩個市場發(fā)行規(guī)模的舉措之一。

　　也有專家認為，在證券交易所發(fā)行長期國債不能形成真正反映市場需求的利率，不利于發(fā)揮國債基準利率的作用。工商銀行有關(guān)部門一位不愿透露姓名的官員指出，長期國債的利率就是指導(dǎo)一國經(jīng)濟運行的基準利率。在證券交易所這個國債資源緊缺的市場發(fā)行國債，市場成員很可能出于占有國債資源的考慮而降低對收益率的要求，導(dǎo)致招標所形成的利率低于應(yīng)達到的利率水平，不能真實反映市場的供求關(guān)系。所以，目前選擇在證券交易所發(fā)行首期20年國債形成的利率就不能作為基準利率，否則很可能造成債券市場的混亂，銀行貸款利率確定也面臨困難。

　　雖然存在對財政部首次發(fā)行20年期國債的疑慮，但市場早已作出歡迎姿態(tài)。據(jù)華夏證券債權(quán)部樊女士介紹，目前市場對本期國債預(yù)期比較高。除了交易所國債品種少、發(fā)行量小造成國債緊俏的原因外，近期股市震蕩亦使不少資金轉(zhuǎn)向國債投資。因為大家都看好國債收益有保障、免征稅，并且具有流通性強的優(yōu)勢。

　　在談到對利率的預(yù)期時，樊女士估計大概在4.5%以下。她對此解釋說，目前國際利率普遍處于下降趨勢，我國發(fā)行這樣長期的國債肯定要對未來20年利率走勢有所把握。20年可能經(jīng)歷一個半甚至兩個經(jīng)濟周期，根據(jù)周期運轉(zhuǎn)推算，可能會出現(xiàn)20年期國債利率反而低于15年期利率4.69%的情況。

　　對于樊女士的看法也存在不同聲音。工商銀行有關(guān)部門官員認為，20年期國債利率如果在4.7%以下，投資者只能追求短期效益，長期看來絕對不容樂觀。他指出，雖然在交易所投資國債追求的就是買賣價差而不是長期持有獲得的利息，但是可以預(yù)見在5年后就很可能出現(xiàn)風(fēng)險倒掛——利率提高以后，公眾對該國債的收益預(yù)期都會降低，到時再想轉(zhuǎn)手就困難了。

　　盡管對發(fā)行長期國債有這樣或那樣的看法，但是選擇在此時發(fā)行長期國債看來是明智之舉。財政部有關(guān)官員指出，發(fā)行債券的合適時機就是利率低谷時期，而投資者投資債券的良機則是利率較高的時候。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，財政部在年底還將在交易所發(fā)行一期國債。(記者 魏璇)