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作者：周忠
經過一年多的秘密“戀愛”，6月20日，德意志資產管理公司和嘉實基金公司終于完婚，由此，國內最大的合資基金公司浮出水面。
與此同時，在中國加入WTO三年之后，合資基金公司的外方股東紛紛將股權增持至49%
的上限。這也是自基金業實施“1＋1”政策以來，基金公司股權變化最大、最集中的一次。而在這次股權變動中，最主要的特點就是外資在積極謀求我國基金公司擁有更多的話語權。
合資熱浪
“根據有關協議，德意志還享有增資、股權受讓優先權，達到49%的上限只是時間的問題。”嘉實總經理趙學軍博士向記者透露。
事實上，從2001年開始到2002年，以華安基金、南方基金等為代表的老十家基金公司，就掀起了合資的第一波熱潮。但南方和匯豐，鵬華和景順長城，華安和上投等，由于老基金公司的股權比較復雜，帶來了漫長的股權紛爭，無不以失敗告終。深圳智多贏分析師余凱向筆者透露。
去年以來，由于股市持續低迷，證券公司出于自身的某些考慮，被動出讓其好資產，導致基金公司股權結構的變更再起波瀾。這顯然成為外資進入的絕好時機。
近期，瑞銀如愿以償成為了達標49%的外資“第一人”。與瑞銀幾乎同時達到49%這一目前外資持股上限的還有景順資產管理有限公司，持股比例提高至49%保持著與中方第一大股東長城證券并列。
據美國最老的共同基金之一 ——LORD經理楊憶風博士向記者介紹，從去年下半年到目前在美國市場表現最好的，獲得美國最佳基金公司評定的基金公司中，近10%的基金公司選擇與我國公司合資把其資產管理的觸角延伸到證券市場。與此同時還有一些管理資產規模位居前列的公司如諾德·安博特Lord Abbett，正在積極申請成立合資基金公司。
不過，由于國內對美國共同基金了解不多，因此，這些大鱷的如此集中統一的行動并沒有引起人們足夠的重視。
“如果把未來比作戰場，整個基金行業，將進入合資、內資、銀行系基金的‘三國時代’”。趙學軍從合資高潮中預測未來。
融合之急
但合資之后的融合，卻是當務之急。招商基金管理公司總經理成保良一直堅持認為，融合是合資成敗的關鍵。
國聯安基金的一位人士就曾透露，安聯集團內審小組在檢查過程中，產生疑問和分歧最多的是，國際接軌的操作流程與中國金融市場特殊性之間的協調。
事實上，無論是增持、參股，還是合資對象的戰略重心轉移，不少外資依舊保持著通過合資模式加速進入中國資產管理市場的沖動。但與此同時，“外資更加重視自己的股東角色。”運作相對成功的招商基金，外籍副總經理、基金經理陳進賢如此告訴記者。
“本土化是ING全球投資的通行模式，”陳進賢認為，“我們的本土化改造就是根據國內資本市場階段性特征、股權分置以及政策影響較大、市場波動較大等特點而有針對性地進行的。”
“第一中國”投資公司首席投資執行官姚蔚說：“顯然，在可行的情況下，通過一定的股權安排來達到相互牽制的效果，將會是不少合資公司的主要方法。景順長城所采取的，較長時間內，不形成中方或外方主要股東孰強孰劣的格局，是一種最典型的模式”。
銀河基金首席分析師胡立峰也認為，在一些中外雙方并列第一大股東的合資基金公司中，未來都會通過平行增資達到外資增資不增權的實際效果。
據胡介紹，即便是一些雙元結構的合作模式，外方也絕非會因為是小股東而成為絕對的被動角色。相反，正是由于少數股東地位的制度性缺陷，外資一般會在初始談判中就預設了部分保護性條款，避免由于小股東地位這一制度性缺陷帶來的不利。
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