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作者：戴奕
6月27日，國務院新聞辦舉行新聞發布會，中國證監會主席尚福林就資本市場及股權分置改革系列問題回答中外記者提問。盡管尚主席的講話既提升了股權分置改革的重大意義，也表明改革已經取得了階段性成果，但隨之而來的陰跌似乎說明市場并不領情。
一位不愿透露姓名的基金老總告訴記者，管理層對于股權分置加速造成市場下跌是有預期的，“底線是800點”，這可能也是平準基金“出手”的底線。而業內人士通過對資金流向的分析證明，市場對股權分置改革的可能后果尚未形成一致意見。
平準基金底線800點？
6月23日晚，國務院新聞辦宣布，中國證監會主席尚福林將出席6月27日下午的新聞發布會。由于市場預期尚福林可能抖出“猛料”，因此，6月27日，滬深股市雙雙高開高走，上證指數當天漲幅達2.07%。但由于預期中的利好政策并未出現，市場再度步入綿綿陰跌。
“大家普遍認為會有重大利好政策出臺，但事實上沒有�！眳R添富基金首席策略師傅鵬博認為，6月27日“脈沖行情”迅速回落的主要原因，在于市場此前的預期落空。在記者隨后對幾位基金經理的采訪中，都聽到了類似的意見。
市場知名人士張衛星告訴記者，他非常擔心3年后的全流通全面來臨的局面。因為從目前的股權分置方案來看，非流通股股東可能從中獲得的巨大利潤，遠遠超過流通股股東獲得的好處。“一旦原非流通股股東拋售股票，對市場的承受力是一個巨大的考驗�！�
雖然尚主席的講話反映出政府的決心，但政府究竟會不會救市，目前尚不得而知。而從記者接觸到的一些咨詢公司情況來看，對后市走勢的爭論非常激烈。但記者注意到，即使是認為后市大盤將進一步上漲的人也承認，目前的股權分置工作有所欠缺。但他們堅信，管理層不會任由股市就此下滑，一定會在適當的時機出來救市。而另一部分人則堅決認為，股市將走向下一個低點。
事實上，市場對于政府出面救市一直滿懷期待。盡管尚主席在發布會上沒有就平準基金一事做出正面回答，但市場普遍認為，尚主席“各相關方面對股權分置改革當中可能遇到的問題以及維護市場穩定的各項措施都進行了充分的論證”的回答實際上已經暗示了平準基金存在和“出手”的可能性。一位不愿透露姓名的基金老總告訴記者，管理層對于股權分置加速造成市場下跌是有預期的，“底線是800點�！�
基金擔心千點再度失守
在這種預期下，市場的資金流向格外引人注目。記者了解到，目前對股市仍有興趣的還是大有人在。某投資公司高層人士在接受記者采訪時透露，他們在股市跌破千點大關時已經果斷入市，“目前正在享受股權分置改革試點帶來的短線收益。”
但從最近的情況來看，市場顯然還沒有就股權分置改革的可能后果形成一致意見。
此前不久，中國保監會副主席李克穆在京要求保險業“適時穩步建倉，支持股權分置改革”，其后不久，人壽資產就在G金牛(000937)的成交金額席位排行榜中現身。市場人士根據相關數據判斷，人壽資產的交易方向為凈買入。
而與此形成對比的是，寶鋼股份(600019)公布全流通方案復牌后的第一個交易日(6月29日)，總成交金額高達11.70億元，占滬市總成交額的17.29%，創出該股自2001年3月1日以來的天量。有市場人士認為，寶鋼股份復牌首日的走勢表明，部分機構在借試點利好減倉�！霸缙诮槿氲臋C構主力獲利豐厚，在大勢偏弱的背景下兌現欲望較為強烈�！�
在市場資金流動的過程中，基金的動向無疑是最值得關注的。據記者了解，新近發行的基金對目前市場還是比較樂觀，畢竟目前點位介入風險相對較低。而老基金倉位較重，并直接面臨股權分置改革帶來的或有風險，所以他們的最佳選擇是通過適當減倉或調整持倉結構來規避風險。這也是造成市場震蕩的主要原因。
目前看來，幾家試點公司的股價已經回到了指數在1000點附近的水平，銀河證券上海總部研究中心副經理任承德認為，上述公司的股價已經基本穩定，但隨后可能到來的大批績差股的補跌可能導致市場大幅度下跌。
港澳資訊研究部主任田文斌則擔心，目前基金由于某些原因不作為，但將來不可能不拋出股票，甚至可能出現報復性拋售�！昂螞r股市不光是靠基金在維持，太多的場外資金在觀望，而前提是股市必須具有吸引力，目前的情況，市場看不到投資的機會在哪里�！彼J為，要改變目前股市的頹勢，只有依靠藍籌股推出好的對價方案來引領市場，但目前寶鋼股份的試點方案并不如人意。
拯救股市先要拯救股民
一位不愿具名的基金經理提示記者關注這一現象：沒有一家基金出席金牛能源股權分置方案表決股東大會，但他們都投了贊成票，這與前期基金就股權分置改革問題與上市公司“劍拔弩張”的博弈狀況形成了鮮明對比�！熬凸蓹喾种酶母锒�，基金基本上處于一種‘無為’狀態。可以和上市公司討價還價，但結果只能是‘看多全流通’。”
而在最近一次本報和新浪網舉辦的聯合調查中，42.34%的投資者認為目前最有效的解決市場跌跌不休的辦法是“修改試點公司方案直到各方滿意為止”。張衛星認為，拯救股市就是拯救中國金融，而拯救股市必須先拯救股民。他認為，從截至目前的情況來看，流通股股東沒有從股權分置改革中得到預期中的好處，如果形勢不能得到改觀，股權分置改革的后續工作不容樂觀�！肮芾韺幽壳暗闹鲗康男赃�是有所欠缺，沒有充分考慮到流通股股東對中國股市做出的歷史性貢獻。中國股市要轉好，必須要使中國股市具有投資價值，要達到這個目的，必須將流通股股東的持股成本降下來。但到目前為止，上市公司對流通股股東的補償力度遠遠不夠。”
金脈投資董事長王金玉告訴記者，金脈投資一直從事社會法人股投資，早在投資社會法人股之初就看到了全流通背后的巨大機會。王金玉坦言，按目前的對價情況來看，一旦他持有的法人股可流通，他將獲利豐厚，因為他的買入價格多是在凈資產附近。“可以想見，原始發起人股東將從全流通中獲得更多的利潤。”
而一家民營試點公司高管則告訴記者，如果公司全流通方案通過，即使非流通股大股東10送10，也能從中獲得豐厚利潤。
王金玉認為，扭轉中國股市困境的方法之一，就是利用股權分置改革時機，使大股東控股比例出現一定幅度的下降，做到相對控股而不是絕對控股。要達到這個目的，必須讓非流通股股東對流通股股東做更大幅度的讓利，“這有利于健全上市公司的股權結構。”
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