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國債指數(shù)連續(xù)拉升
本報記者 冉學(xué)東 發(fā)自北京
國債市場經(jīng)過上周末的短暫休整之后，本周一又開始了新一輪上漲。周一，上證國債指數(shù)收于96.82點(diǎn)，與上周五相比上漲0.09%；昨日(25日)，該指數(shù)再次拉出長陽線，收于
97.01點(diǎn)，上漲0.20%。
江南金融研究所研究員谷純悅把此次國債指數(shù)連續(xù)上漲的原因歸于國際資金的進(jìn)入。
他告訴記者，中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容曾經(jīng)說過，國際資本進(jìn)入內(nèi)地債券市場可能是一個風(fēng)險較小的選擇，目前債券市場畢竟容量太小，如果有一定資金流入，市場很快就“沸騰”起來，目前這樣情況還沒出現(xiàn)。谷純悅按照這個思路提出：“隨著中國九年來首次加息，境外對人民幣升值的預(yù)期愈加強(qiáng)烈，而且由于中國不同金融市場之間的人為割裂，給流入的大量游資創(chuàng)造了廣泛的套利機(jī)會。”
中國國債市場已經(jīng)成了國際資金非常看好的投資樂園。這一點(diǎn)可以從某些國際大型投行最近開始下調(diào)他們對CPI增長幅度的預(yù)期看出來。
昨日，瑞銀(UBS)投資銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師安德森預(yù)測，今年中國CPI漲幅將降至2%，經(jīng)濟(jì)增長速度將從2003年的11.5%降到今年的8.2%，人民幣利率不必調(diào)整，即使調(diào)整，幅度也將在20至50個基點(diǎn)左右。高盛亞洲證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅下調(diào)了她對中國今年CPI漲幅的預(yù)期——由之前的4%降為2.6%。
他認(rèn)為，正是因為海外對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期變化，他們在國債市場正處在一個建倉的時期，只要這些資金能進(jìn)來，投資國債市場是很方便的，某些外資銀行已經(jīng)是銀行間市場的成員，這是進(jìn)入債券市場的路徑之一，其他的通過私募基金或者在證券公司開戶等都是可能的路徑。
統(tǒng)計資料顯示，截至去年年底,外資銀行在銀行間債券市場的結(jié)算總量為670億元,比2003年增加了218%,創(chuàng)下外資銀行在銀行間債券市場歷年最高交易紀(jì)錄。同時,進(jìn)入銀行間債券市場的外資銀行成員也較前年翻了一倍，由2003年年底的12家,增加至25家。
然而，在記者采訪的其他人士中，有不少人士并未將外資作為近期債市大漲的一個較大因素，因為他們認(rèn)為資金的匯進(jìn)匯出也是比較困難的。
平安保險的分析師黃勇認(rèn)為，促成這波上漲行情的主要原因在于現(xiàn)在是發(fā)債真空期，宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期向好，同時按照歷年的慣例，在春節(jié)前都要推高債券，閑散的資金都會買國債過年。
一家外資銀行專做人民幣債券交易的人士告訴記者，因為他們手里的人民幣數(shù)量有限，現(xiàn)在投資的都還是1年期的債券，這些債券的變現(xiàn)能力強(qiáng)，風(fēng)險也比較小。而現(xiàn)在上漲的主要是中長期債券，他覺得看不懂上漲的原因。
也有市場人士把這波上漲歸于股市和債市的“蹺蹺板效應(yīng)”。該人士告訴記者，從近幾個交易日的情況來看，昨日滬深指數(shù)跳空低開，上證國債指數(shù)則高開高走；周一滬深指數(shù)跳空高開，上證國債指數(shù)則開盤之后走低，但幾經(jīng)反復(fù)之后仍然以當(dāng)日的最高價收盤，強(qiáng)勢依然明顯。股指近段時間的起伏雖然對上證國債的盤中走勢略有影響，但從總體的走勢上看，國債指數(shù)明顯我行我素地不斷向上攀升。
但國元證券的高哲對這種看法提出了保留意見，他說，股市和債市的“蹺蹺板效應(yīng)”主要是在以前，現(xiàn)在隨著各種規(guī)范措施的出臺，特別是國債回購規(guī)則的出臺后，券商不能拿客戶資金融資去做國債，這種“蹺蹺板效應(yīng)”就減弱了。券商已經(jīng)在這個市場邊緣化了，他們是真正的“做”債券，而不是投資債券。
他說，目前國債市場已經(jīng)擠干了水分，進(jìn)入了價值投資的階段，現(xiàn)在的市場參與者主要是商業(yè)銀行和保險公司。
就商業(yè)銀行而言，貸款利息大概是5.58%，包括繳稅，還有可能的壞賬風(fēng)險，而且現(xiàn)在商業(yè)銀行的貸款權(quán)限大量上收，貸款成本比較高，銀行惜貸很明顯。如果投資長期國債，收益率也大都高于5%，沒有壞賬，他們只要持有到期即可。另外，保險公司投資渠道狹窄，其手里大量的資金需要保值增值，長期國債是他們現(xiàn)在最好的投資渠道，他們也是持有到期的。
因此，他認(rèn)為，外資進(jìn)入國債市場的數(shù)量不可能是大資金。
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