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中銀國際認為，2005年證券市場要受到上市公司業績增長放緩的挑戰
劉詩穎 NBD 上海報道
近日，中銀國際基金管理公司(以下簡稱中銀國際)發布了2005年的投資策略報告。中銀國際預測，上市公司業績增長放緩是明年證券市場所面臨的挑戰。中銀國際對2005年股市
的行情持“謹慎樂觀”的態度，并預計明年下半年有可能出現全局性的投資機會。
A股市盈率將降至22倍
中銀國際通過綜合評估貨幣政策、利率、固定資產投資等多項指標，預測2005年國內經濟將在緊縮貨幣政策的背景下，維持從今年初開始的經濟結構性調整的態勢。根據他們的預測，滬市A股平均市盈率將從今年的24.7倍下降至明年的22.6倍，同時，上市公司收益的年平均增長率將由2004年的30.6%降至2005年的9.6%。
中銀國際投資總監蘇淑敏表示，從歷史數據來判斷，緊縮的宏觀貨幣及利率政策在明年一季度可能結束，以后將轉向較為寬松的狀態，A股市場會得到實質性的支持。中銀國際認為，把握國內經濟當前所處的周期，關注周期調整時間，在投資決策中是非常重要的一環，把握經濟周期比單純關注調整時間要有意義得多。
中銀國際的研究結果顯示，A股市場可能會在2005年一季度結束調整，在經過幾年的連續調整之后，A股的吸引力會增強。中銀國際投資部副總裁伍軍表示，明年下半年證券市場有可能出現全局性的機會。
周期性風險在減弱
蘇淑敏認為，盡管目前A股市場股價的結構性問題仍然沒有完全消除，但是隨著上市公司治理結構的逐步改善，企業盈利的可預測性和可持續性將大大提高。
中銀國際認為，從目前來看，A股市場的市場分散性已經超過了香港市場，周期性風險正在逐漸減弱。從過去12個月的交易數據看，A股市場的日均交易量超過21億美元，該指標已經超過香港市場。并且，A股上市公司規模超過10億美元的大型企業和低于500萬美元的小型企業的比例都在40%左右，為分散投資提供了更廣的余地。
此外，據統計數據，在過去的10年中上證指數(資訊 行情 論壇)年平均波動幅度為28.4%，遠低于香港恒生指數(行情 論壇)的43.7%。從各項指標的來分析，A股市場都是具備投資價值的。
四大主題存在投資機會
中銀國際認為，2005年有四大經濟主題存在投資機會。中銀國際研究顯示，較低的勞動成本、高速增長的海外直接投資及不斷改善的勞動生產力使我國工業化進程加快，預計受惠行業為交通運輸、能源、消費品制造等行業。
其次是消費升級概念。我國城市化進程的加快及居民收入的不斷增長，確保了消費升級具有持續性，預計受惠行業為消費品制造、房地產、金融服務、通信及旅游等。
再就是企業改革、重組帶來的機會，這主要包括銀行、保險和電信三大行業。明年銀行改革的主要內容是降低不良貸款率，提高資本充足率，引入海外戰略投資者，以及通過上市壯大資本實力。保險業將增加資金投資渠道，提高投資回報率，引入積極競爭機制，吸納海外戰略投資者，鼓勵通過上市提升經營能力。電信業則是開放電訊服務領域和大規模的公司整合。在這些重組過程中，蘊含了不少投資機會。
最后是民營企業的崛起。這將在中小板的擴容中得到集中體現，預計受惠行業為輕工業、醫藥、科技等行業。
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