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(九)有色金屬業：部分品種價格仍將維持強勢
1.行業運行狀況判斷和發展趨勢預測
(1)大部分有色金屬價格處于高點
從2003年下半年起有色金屬價格飆升(見圖16)。例如，目前銅價處于10年高點，鋁價處于7年高點。由于預期全球經濟增長放緩、有色金屬產量增加、中國宏觀調控降低有色金屬需求等，我們認為2004年下半年以來大部分有色金屬價格已經處于高點。
圖16：LME綜合指數(資料來源：BLOOMBERG)
(2)有色金屬部分品種價格仍將維持強勢
分品種看，(1)鋁：全球鋁供需基本平衡使國際鋁價向下空間不大，但國內新投產能很大拉動鋁價向下。鋁企業受宏觀調控、電價上漲、出口退稅取消以及淘汰自焙槽的影響，2005年將是利潤最低時期；(2)銅：全球精銅供求緊張的矛盾將大大緩解，從我國供求看，中國由于資源不足，而消費增長快，因此，銅價下降的幅度和速度會比全球慢；(3)鉛與鋅：鉛價將緩慢下降，鋅價將小幅上升；(4)黃金：由于未來金礦供應呈下降趨勢，同時預期美元貶值以及國際不穩定因素繼續存在，金價將保持穩定向上態勢。
表6：中國主要有色金屬供需平衡表(供給減需求)
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1998
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1999
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2000
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2001
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2002
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2003
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2004E
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2005E
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2006E
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鋁 |
kt |
0 |
-318 |
-535 |
-205 |
215 |
374 |
380 |
325 |
250 |
銅 |
kt |
-187 |
-425 |
-530 |
-850 |
-835 |
-1255 |
-1280 |
-1275 |
-1380 |
鋅 |
kt |
359 |
485 |
556 |
556 |
450 |
315 |
155 |
115 |
90 |
鉛 |
kt |
228 |
443 |
437 |
424 |
372 |
405 |
403 |
413 |
390 |
黃金 |
t |
-190 |
-158 |
343 |
40 |
-133 |
-632 |
-250 |
-204 |
-8 |
| 資料來源：BrookHunt，CRU，AME |
2.行業投資策略
有色金屬公司業績受有色金屬期貨價格影響明顯，公司業績周期性很強，預期2005年是有色金屬行業調整年。期貨價格大幅下降以及需求減少、成本上升將使行業內公司進行洗牌。有資源優勢、成本優勢、規模優勢的公司將在行業整合中處于有利地位并生存下來，同時這些公司還通過收購、新建等方式在行業低谷期獲得產能增長，在行業景氣到來時，隨著期貨價格的上升這些公司的利潤將大幅上漲。因此，2005年我們選擇行業繼續處于上升周期的黃金上市公司山東黃金(資訊 行情 論壇)，以及行業內有資源優勢、規模大、產量有擴張能力、目前股價處于低位的公司如蘭州鋁業(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(資訊 行情 論壇)為投資對象。
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