|
(六)旅游行業：整體穩定增長，景區子行業盈利能力增強
1.行業運行狀況判斷
我國旅游行業經歷了長期穩定的增長。除2003年受非典影響之外，其余年份的旅游收入占國民生產總值的比重逐步提高。到2002年，我國旅游收入占國民生產總值的比例已經達到5.44%。見圖13。2004年旅游行業整體運營指標重新回到上升通道。2004年1-8月份全國累計入境旅游人數7073.36萬人次，比2002年同期增長10.13%；2004年春節黃金周和“五一”黃金周，全國接待旅游者分別達到6329萬人次和1.04億人次，比2002年同期增長6.4%和19.6%。
圖13：旅游收入占國民生產總值的比重逐步提高(資料來源：國家統計局)
2.行業發展趨勢預測
中國旅游業將保持長期增長態勢。世界旅游及旅行理事會(WTTC)預測，未來10年內，我國旅游業將保持年均10.4%的增長速度。2004-2013年間，中國個人旅游消費將以年均9.8%的速度增長，企業/政府旅游的增長速度將達到10.9%。
旅游行業整體穩定增長，但各子行業差別較大。(1)景區是目前旅游行業中經營狀況最好的子行業。景區具有資源壟斷優勢，且景區公司經營模式簡單，能夠從游客增長中直接受益。從長期來看，景區游客規模、門票價格、毛利率都呈上升趨勢，其業績增長具有持續性；(2)近年來，酒店的供給和需求保持同步快速增長，各星級酒店出租率呈現穩步上揚態勢，酒店行業總體經營環境向好；(3)我國旅行社整體呈現總供過于求的態勢，旅行社的毛利率逐年下滑。
3.公司投資策略
看好旅游行業中的景區子行業，關注酒店子行業，看淡旅行社子行業。我們重點關注峨眉山(資訊 行情 論壇)、首旅股份(資訊 行情 論壇)和麗江旅游(資訊 行情 論壇)。
| 
