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藍籌股匱乏制約基金業績，據稱能放心投資的不超過10只
本報訊 據《深圳特區報》報道，臨近歲末，滬指再度跌破千三大關。其中，不少基金重倉的藍籌股竟成領跌主力。其實，鋪天蓋地的年終總結報道無法掩蓋基金經理2004年的失意。一位與記者關系不錯的基金投資總監說，別看現在基金公司都忙著推明年的投資策略報告，實際上真正心里有底的沒多少人。
持股集中度高
“抱團過冬”實無奈
上證50(資訊 行情 論壇)指數直接反映了近一年來基金投資收益平均水平，9月曾反彈過991點，近日跌到不到850點。150多只基金的表現總體上超越了大盤，但其可憐的凈值增長率與2003年對比，令眾多的基金持有人失望。多家基金公司歲末紛紛推出各自的2005年度投資報告，對明年的投資策略和前景進行展望，其中不乏樂觀估計。但有執筆的基金經理承認：中小投資者應該注意的是，即便是專業的機構投資者也對明年的投資心里沒底。
除了政策面的不確定性外，相對新增基金和社保基金等增量資金，目前存在的優質股票增量跟不上的問題，正成為制約基金投資業績的瓶頸。從2003年的“二八”現象到目前的“一九”現象，反映的是基金面對投資品種匱乏的現實。基金持股集中度居高不下，被稱做基金“抱團過冬”。自從2004年4月深滬股市持續下跌以來，券商接連出事，資產大幅縮水，導致基金大有取代券商成為新一代“莊家”之勢。
掌控25%市值
基金已成新莊家
從近兩年的投資歷程可以看出，基金在2003年取得輝煌的投資業績與其集中持股關系密切。當年可比的主動投資股票型基金，年凈值增長率超過20%.基金通過持股集中度高的股票市價不斷推高，獲得前所未有的凈值增長。2004年，基金持股集中度依然保持歷史高位，同時個別百億新基金保持較低倉位的現象，使基金投資的瓶頸凸顯。2004年1-11月，基金募集規模達1734億元，超過前五年的總和。通過增量資金介入，2004年150多只基金擁有了3000多億元的資產規模，約占深滬兩市流通市值的25%.
據了解，在幾年前券商和私募基金主導市場的階段，控盤一只股票以進行“坐莊”，需要控制的流通盤規模一般為20%以上。在證券投資基金規模日益擴大，取代券商成為市場主力的情況下，如果把大盤看做是一只股票的話，基金目前掌控兩市25%的流通市值，實際上已經成為新一代莊家。具體到不同的基金公司，從2003年和2004年基金投資及其業績的對比可以看出，盡管排名居首的基金位次經常變動，但排在前列的基金均為那些“超常規”重倉持股，且能夠持之以恒的基金。這種現象在2004年尤為顯著。
可投資股票少
重倉并非皆藍籌
然而，對基金持有人來說，基金長期重倉某只股票固然可以取得某一階段的凈值增長，但在基金高度持股集中度越來越高時，其累積的風險也難以回避。據了解，在凈值排名和基金股東與管理人的利益協調上，個別基金因出現利益輸送等問題，而遭到監管部門的調查和處罰。不過業內似乎對出問題的基金更多地抱以同情，某位基金經理表示，目前深滬股市主動型基金規模投資并不是相對1300多家公司，1萬多億的流通規模，而是50只左右股票。真正能讓基金經理放心投資的股票，數量不超過10只。
3年前有人因為斷言深滬股市可投資的股票不超過12只，而受到市場一片“譴責”。如今經過3年的市場檢驗，已經有越來越多的基金經理表示部分贊同。有的基金經理認為可投資的股票不超過50只，有的減少到30只。日前有一位業績不錯的基金經理坦言，至少目前具有投資價值的股票數目不超過15只。至于為什么該基金還配置了其余的幾十只股票，他表示主要是交易流動性的需要。例如某只大盤股票，業績不令人滿意，價格隨時會受到不可抗力因素干擾，但基金通過持有該股，可以提供一定的交易量，并為市場提供流通性。按照基金經理的解釋，基金重倉的大盤股其實不適宜稱為“藍籌股”。無論從業績增長還是分紅回報等方面，目前基金持有的大多數大盤股，還不能算做嚴格意義上的藍籌。
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