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□ 本報(bào)記者 黃華
年關(guān)臨近，數(shù)只基金給投資者送來(lái)紅包。拿著這點(diǎn)“小意思”，不少投資者認(rèn)為，基金管理人的“大紅包”有不盡合理之處。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于基金經(jīng)理人的高額薪酬，應(yīng)給予理性看待。
投資者：基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱
許多中小投資者認(rèn)為，基金公司提取管理費(fèi)的多少應(yīng)與基金業(yè)績(jī)掛鉤，基金經(jīng)理的薪酬也應(yīng)與基金業(yè)績(jī)掛鉤。如果基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，給投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)，那么，基金經(jīng)理拿高薪是理所當(dāng)然的，但是，虧損的基金應(yīng)該少提管理費(fèi)，相應(yīng)的基金經(jīng)理的薪酬也要打一個(gè)折扣。2002年，基金全行業(yè)虧損36.35億元，但是當(dāng)年基金公司仍舊提取管理費(fèi)14.22億元，其中大約有6%成為了以基金經(jīng)理為代表的基金公司高管人員的高薪收入。而今年以來(lái)成立的約30只新基金，目前凈值幾乎全部跌破面值。基金經(jīng)理只是替投資者理財(cái)，不管盈虧都是投資者自己承擔(dān)，基金經(jīng)理不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，反而拿這么高的工資，風(fēng)險(xiǎn)和收益完全不對(duì)稱，這對(duì)蒙受較大損失的投資者而言顯失公平。
基金經(jīng)理：要看到高薪背后的巨大壓力
對(duì)于眾多投資者的反應(yīng)，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，基金經(jīng)理拿高薪的同時(shí)，還面臨著巨大壓力和較高風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)變化莫測(cè)的市場(chǎng)和投資者的期待，基金經(jīng)理自身的付出是與回報(bào)也并不成絕對(duì)正比。理由主要有以下幾方面：
首先，高薪是基金經(jīng)理這一稀缺“人力資本”的價(jià)值體現(xiàn)。基金公司最重要的資本就是人力資本，人力資本的價(jià)值應(yīng)該有更高的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。目前私募基金之所以留住了相當(dāng)一批不錯(cuò)的操盤(pán)手的原因就在于私募基金的報(bào)酬體系更完備更靈活，而且更有激勵(lì)意義。
其次，業(yè)績(jī)排名是基金經(jīng)理持續(xù)存在的壓力。基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定來(lái)源于股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)股票估值水平過(guò)高，由于過(guò)去嚴(yán)格的控制供給，使供給環(huán)境和治理環(huán)境都存在著相當(dāng)多的問(wèn)題。為維持業(yè)績(jī)所尋找的機(jī)會(huì)大多都是投機(jī)，因而無(wú)法保持長(zhǎng)期穩(wěn)定性。這對(duì)基金經(jīng)理而言會(huì)產(chǎn)生較大影響。
第三，基金經(jīng)理是個(gè)淘汰率極高的行業(yè)。許多基金經(jīng)理認(rèn)為，目前的評(píng)價(jià)體系不會(huì)給基金經(jīng)理更長(zhǎng)的考驗(yàn)期，發(fā)現(xiàn)立竿見(jiàn)影的投資機(jī)會(huì)是基金經(jīng)理能否被市場(chǎng)認(rèn)同的重要因素，能否在2年內(nèi)穩(wěn)定業(yè)績(jī)，并在業(yè)內(nèi)占據(jù)一席之地，除了憑借個(gè)人的努力判斷時(shí)機(jī)和抓準(zhǔn)個(gè)股外，很大程度上取決于市場(chǎng)走勢(shì)。基金經(jīng)理的考核制度非常殘酷，每年平均有三分之一的基金經(jīng)理要被淘汰。如果市場(chǎng)不好，業(yè)績(jī)落后，基金經(jīng)理就面臨著被淘汰的可能。
業(yè)內(nèi)人士：應(yīng)更關(guān)注基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)
有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)基金經(jīng)理的高薪應(yīng)區(qū)別看待或者理性看待。日前某顧問(wèn)公司對(duì)基金經(jīng)理39-70萬(wàn)的年薪調(diào)查不代表行業(yè)一般水平，因?yàn)檎{(diào)研對(duì)象多為行業(yè)內(nèi)頂尖級(jí)公司，其薪酬水平并不代表整個(gè)行業(yè)水平，而且基金經(jīng)理的薪酬中很大一塊是獎(jiǎng)金，排名靠后的基金經(jīng)理就待遇一般。如果部分基金經(jīng)理業(yè)績(jī)優(yōu)秀，給投資者創(chuàng)造了較大效益，那么高薪就是理所當(dāng)然的。此外，基金經(jīng)理是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，而且每年的行情都不一樣，很難有常勝將軍，薪酬較高可視為對(duì)基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
該人士稱，目前我國(guó)證券市場(chǎng)存在較多不規(guī)范之處，真正能夠長(zhǎng)期投資的高質(zhì)量上市公司數(shù)量有限，基金經(jīng)理也會(huì)追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)以獲得較好業(yè)績(jī)，堅(jiān)持己見(jiàn)的基金經(jīng)理很容易被市場(chǎng)拋棄，相當(dāng)數(shù)量的基金經(jīng)理缺乏比較長(zhǎng)久的投資理念；同時(shí)市場(chǎng)缺乏避險(xiǎn)工具，一旦股市下跌，再優(yōu)秀的基金經(jīng)理也難以對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加以防范。在這種情況下，如何形成“常青樹(shù)型”基金經(jīng)理的投資環(huán)境，才是市場(chǎng)更應(yīng)關(guān)注的重要問(wèn)題。
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