劣幣驅逐良幣 績優基金廣發聚富身陷贖回怪圈

　　投資者小賺就出卻越虧越留 高業績基金被迫“瘦身” 低業績基金規模卻不變

　　本報記者 劉瑛 發自上海

　　廣發聚富身陷贖回怪圈

　　今年的基金行業中，正上演著一幕高收益基金遭遇大量贖回的“怪現象”。

　　廣發聚富基金就處于這樣的困窘中。根據晨星資訊(深圳)有限公司的數據排名顯示，截至今年12月24日，該基金今年以來總回報為6.26%，最近六個月總回報為7.65%，這兩項指標均位于同類基金排名的前列。

　　但同時，廣發聚富基金的規模卻在不斷萎縮。該基金的公告顯示，成立之時基金規模有33億份，但是9月30日基金規模卻下降到16億份，雖然還沒數據顯示最近一段時間基金的規模，但是從網點的銷售情況來看，廣發基金的規模仍在持續下降，估計目前的規模在15億份左右。

　　并非只有廣發聚富基金處于如此尷尬的境地，這已經成為了多只業績較好基金的普遍難題。回報率較高的景順長城、嘉實等基金公司旗下的基金也同樣面臨著大量贖回的壓力。

　　傳統觀點認為回報率較高的基金能吸引到更多的投資者，因此規模會擴大，投資者會贖回業績較差的基金，該基金規模會減少。

　　但事實卻是，在高收益基金遭遇大量贖回的同時，業績較差的基金的規模并沒有下降。一些規模較大的基金，如某只當時認購規模在百萬份以上的基金，雖然目前業績不盡如人意，但是基金規模卻并未縮水。

　　基金公司的收益主要來自于提取管理費，規模的下降直接導致基金公司收入的減少。

　　市場上因此呈現出一種“劣幣驅良幣”的現象，基金公司為投資者創造越多的價值，投資者贖回越多，規模下降越快，進而基金公司的收入就越少，而那些業績不好的基金公司，投資者反而不贖回，于是，并沒有為投資者創造價值的基金公司卻收取了較多的管理費。

　　去年這種現象比較少見。廣發基金的分析師黃海豐稱，去年各家基金公司的業績差距不明顯，今年市場起伏較大，基金業績開始分化。數據顯示，今年基金回報率最高和最低的差距在20%以上。

　　京華創業集團基金投資經理趙啟欣認為，基金可以利用分紅的手段聚斂人氣。逆市分紅的做法目前已被基金管理公司所廣泛使用，而與股票分紅的機理不同，基金的分紅僅僅是提振投資者信心而已。只要基金凈值處于面值之上，基金就可以作出分紅的決定。

　　但是他同時承認，分紅的實際效果并不理想，分紅對穩定基金規模的影響十分有限。廣發聚富基金在今年曾分紅四次，但是對阻止贖回并無太大的幫助。

　　一位業內人士進一步表示，市場的一些固有問題已經培養出投資者短期操作的習慣。引導投資者的同時，應該改善市場環境。

　　股票投資習氣“傳染”基金投資？

　　廣發基金的分析師黃海豐認為，這是投資者的投資理念問題：小賺就出、越虧越留，賬面虧損就不是虧損。投資者在股票上就不斷地重復這種做法：把好的股票賣掉，而虧損的股票從來沒有止損的概念。現在投資者又把這個“經驗”帶到基金投資上。

　　晨星基金研究中心主任黃曉萍表示，基金的持有人包括機構和個人投資者等等。機構相對比較理性，他們在認購和贖回基金時更多是考慮服從自身投資組合的安排。而不少個人投資者買賣基金通常是一種短期行為，他們很少考慮基金的投資周期是否與自身投資目標相匹配，而是更多地追求低買高賣。

　　盡管投資者對收益高的基金有認同感，對這部分基金也會積極認購，但更多的投資者卻愿意認購凈值較低的基金，因為相對于業績較好的基金，同樣金額的資金可以認購更多的基金份額。

　　對于此現象，黃海豐表示，投資不等同于消費。消費應該注重產品現在的效用，所以消費者會選擇價格較低的產品。但是投資者不能用消費的觀念來投資，投資看重的是未來的收益。

　　黃曉萍表示，投資者應該根據自身的投資目標、投資周期和風險承受能力，理性地構建個人的基金組合并進行相應的監控和調整。