海富通基金2005年投資報告行業篇之電子行業

　　電子：減持

　　半導體。國際半導體產能統計協會的報告顯示，今年第三季度全球半導體廠商開工率下降至92.7%，而第二季度為95.4%。這是該項數據在連續7個季度上升之后的首次下降。報告指出，由于液晶電(行情 論壇)視和數碼相機的銷售不如預期，間接導致半導體行業的發展速度逐漸放緩。雖然行業資本支出仍處健康水平，但全球半導體行業自2004年第三季度確 認了行業增長高峰已過的趨勢，國際國內行業內上市公司的三季度報表也作了證明，至今，眾多研究機構紛紛下調2005和2006年的增速預測也已告一段落。四季度是傳統的旺季，但行業產能利用率的降低和存貨的調整仍將繼續到2005年上半年，而2005年下半年行業周期是否會有所復蘇，我們將密切關注。

　　從國內上市公司來看，雖然集成電路的設計、制造和封裝行業在尚不具備強大市場競爭力的情況下，曾明顯受益于全行業景氣上升，但進入8月已有個別公司明顯感受到全球行業需求的周期性變化，第三季度的報表有所印證。我們相信會有越來越多的公司愈加明顯地感受到行業周期的這種變化。

　　元器件。上游半導體行業增速放緩將隨后反映到電子元器件行業上。新型顯示器的需求增長不如預期，價格快速且劇烈地下降，盈利能力快速下降，此壓力也會對上游零部件生產商構成負面影響。而傳統顯示器件的被淘汰進程若比預計的緩慢，則隱藏著相應的投資機會。對基礎元器件行業中管理水平較高，需求保持穩定或有新品增長，具有規模和技術，受益于原材料價格變化的子行業龍頭企業，結合行業動態分析，我們會進一步重點關注。

　　顯示器。液晶電視等新型顯示器的導入和替代傳統產品的進程引人關注，而同時決定公司盈利的行業產能利用率數據也不能忽視。我國的相關消費類電子生產廠商已開始介入該領域。付費電視頻道開始推出，市場的反應和即將出臺的我國數字電視行業顯示標準所帶來的機會值得特別關注。

　　移動電話。國內市場手機行業需求放緩和存貨上升，加上國內手機廠缺乏核心技術，在升級換代中出于劣勢，而國際品牌進入二三級城市使競爭白熱化，稱國內手機廠的市場份額已經穩定還為時尚早。而進入2005年后可拍照手機，多媒體和3G手機的快速推廣普及對國內手機廠的技術進步要求愈來愈高，銷售渠道和模式可能在3G時代也會有所變化，所以我們更關注國內廠的技術競爭能力，同時也會注意到相關上下游所受的影響。

　　總體來看，電子行業的增速將顯著放緩。目前上市公司整體市盈率仍偏高，且我國的上市公司在全球行業產業鏈中所處的行業地位也各不相同，受到的沖擊也略有差異。此外，總體來看，所關注的上市公司群體規模仍偏小，對該行業將保持關注。海富通基金認為，結構調整仍將繼續，被高估的股票價格將會下跌，行業觀點仍為“減持”。