|
市場政策：夾縫中的有限選擇
2004年中國證券市場的政治地位空前提高的一年，2004年是積極股市政策支持力度最大的一年，2004年也是市場對政策市反應(yīng)最淡漠的一年。
市場對政策反應(yīng)的淡漠部分地可歸因市場規(guī)模和市場結(jié)構(gòu)的變化，更重要的恐怕還
在于政府調(diào)控思路和出發(fā)點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。以前證券市場是試驗(yàn)田，后來是為國企解困服務(wù)，融資和上漲是主要目標(biāo)，不重視市場基礎(chǔ)建設(shè)，違規(guī)操作比較普遍，投機(jī)盛行。今天，證券市場的黑洞之大正在動搖本來就相當(dāng)脆弱的整個金融體系，中央對此給予了極大關(guān)注。這種關(guān)注的出發(fā)點(diǎn)顯然不單純是為融資和上漲，現(xiàn)在的調(diào)控思路是規(guī)范與發(fā)展并舉，積極股市政策的出發(fā)點(diǎn)是為了化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
股權(quán)分置問題依舊是市場各方面關(guān)注的焦點(diǎn)，海富通對這個問題的謹(jǐn)慎態(tài)度依然未變。分類表決制度作為股權(quán)分置背景下的一項(xiàng)過渡性制度，對流通股股東的利益保護(hù)具有相當(dāng)積極的正面意義，是管理層下決心解決我國證券市場長期以來存在的制度性缺陷的重要標(biāo)志，將對證券市場的運(yùn)行和價(jià)值體系產(chǎn)生顯著的正面影響。分類表決制度的實(shí)施也增強(qiáng)了流通股東公平參與解決股權(quán)分置問題的信心。不過，直至今日，證券市場的相關(guān)管理部門不講話則已，一講往往還是令證券市場的投資者驚詫不已，這種認(rèn)識上的巨大差異往往不僅僅是因?yàn)榇蠹覍善薄κ袌觥?jīng)濟(jì)的理解不同，更因?yàn)檎块T同時作為游戲規(guī)則制訂者和游戲參與者在股權(quán)分置問題上的矛盾心態(tài)。全流通補(bǔ)償可能只是中小投資者心中最后的“烏托邦”吧。
優(yōu)質(zhì)股票供應(yīng)的不足也是困擾機(jī)構(gòu)投資者的重要難題。這與中國過去的股票發(fā)行制度和審批政策有關(guān)。大盤股發(fā)行和央企整體上市對明年的市場來說既是供給的壓力，也是它獲得新生的機(jī)會。(海富通基金管理公司供稿)
| 
