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胡倩 海通證券研究所
2004年初，基金神話在乍暖還寒中繼續，基金發行總量和單只基金發行規模不斷創下歷史新高。但是市場仍然讓包括基金在內的所有投資者意外的不安。
在宏觀緊縮政策的調控下，市場從4月份開始下跌。此后三個季度，市場基本波瀾不興
，股票型基金運作艱難。但我們認為，目前市場的估值已經基本趨于合理，沒有太大的下調動力。
10月底，央行在毫無征兆的情況下突然加息，債券市場應聲而跌。我們認為對債券市場影響最為嚴重的并不是一次小幅的加息，而是市場對加息周期的預期，在此影響下，債券市場相當長時間內難以重新抬頭。
受市場資金寬裕的影響，央行票據收益率近期創下今年5月以來的新低，但央行回籠資金的步伐并沒有減緩，市場資金寬裕的情況將有所改變，加上加息的影響，從中長期來看貨幣市場的收益率將有所提高。
基于以上判斷，我們認為基金投資者應當回避債券市場基金，投資貨幣市場基金，適當關注股票及配置型基金。
風險厭惡型的投資者，可以重點投資貨幣市場基金。重點關注已完成發行，規模大、收益較高的貨幣市場基金，如華安富利(資訊 行情 論壇)，目前規模已經達到150億以上，近期的7日年化收益率均達到3%以上，年均收益率在2.5%以上，高于銀行存款利率。
對于風險厭惡型投資者而言貨幣市場基金具有風險小，收益穩定的特點，可以作為一種“代存款”。但是，目前貨幣市場基金在投資組合剩余期限計算等方面存在的爭議。所以我們也應關注貨幣市場基金風險，適當回避剩余期限過長，杠桿操作過大的基金。
具有一定風險承受能力的投資者，可以適當關注股票及配置型基金。作為一個高風險的投資對象，股票市場波動較大，以此為主要投資對象的股票及混合型基金也必然承擔較大的風險。
因此，判斷基金績效的好壞和作出投資決策，不應僅僅根據基金某一時段的表現，而應深入挖掘基金內在的持續發展能力。
我們建議從以下幾方面考察基金，首先，基金所屬管理公司的治理能力。重點關注兩類基金，合資基金管理公司旗下的基金，如寶康、湘財荷銀、景順長城旗下的基金；表現較為突出的老基金管理公司，如易方達、嘉實旗下的基金。
第二，基金較長時期的凈值表現。短時期的凈值增長受隨機事件影響較大，而考察時期過長，基金發生諸如基金經理更換等重大變更的可能性又有所加大，因此我們建議以1年的凈值增長情況為考察指標，同時關注基金近半年和近1季度的業績表現。
第三，基金的規模，由于我國目前市場可投資品種與基金發展之間存在明顯的矛盾，給超大型基金運作帶來了一定的困難，因此建議回避超大型基金。
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