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臨近年底，上證綜指在1300點處的忽上忽下成了一道風景線，其表象背后是申購和贖回基金資金的兩種并行不悖流向。申購基金的是繼續將1300點認可為底部的資金，贖回基金的是出于年底結算需要而暫時退出股市的資金。為了應對結算資金的年底贖回，一些具備分紅能力的基金最近相繼推出了分紅方案。
基金今年年底的分紅，從12月初就逐步開始了。臨近年末，南方穩健成長、華夏成
長、招商安泰股票、湘財合豐成長等多只基金也相繼加入了分紅行列。據介紹，由南方基金公司投資總監李旭利執掌的南方穩健成長基金，自成立后一直是以保險資金為主的機構投資者進出的熱門品種。每10份基金單位0.50元分紅方案，是南方穩健成長基金在年底給基金持有人送出的紅包。這個大紅包，幾乎打消了所有為年底做賬需要資金準備贖回的念頭。與此同時，還吸引了沒有年底結算需求的個人和其他機構投資者的申購。
統計顯示，剔除新發基金的加盟因素，基金規模在往年年底總體表現為凈贖回。比如說，2003年第四季度除貨幣市場基金外的89只基金，出現了高達213.34億份的凈贖回。但是，這個怪圈的直徑在今年年底可能會比往年明顯要小。記者從南方、易方達、華夏等基金公司了解到，它們旗下基金規模在今年年底時相當的穩定。而具備分紅能力的基金在年底將至時的高額分紅，有可能進一步加固原有的穩定基礎。
盡管分紅與否實際上并不影響基金的實際收益，但包括保險公司在內的投資者一般更偏好于獲得分紅帶來的現金收益。實證研究發現，基金的分紅能力越強，基金份額的波動性往往也就越低。比如2003年以來分紅7次的融通新藍籌基金份額波動的標準差為1.97，2003年以來分紅5次的寶盈收益基金的標準差也只有2.39。今年上半年，基金分紅的次數共達114次。基金公布的半年報數據就顯示，上半年的基金規模相當穩定。恰恰由于7月之后的分紅基金比較少，隨即在三季報中出現了贖回抬頭現象。
相對于過去用分紅鞏固規模的做法，今年年底顯得更加的事半功倍，主要原因是認可1300點底部的機構投資者為數不少。在這種情況下，那些實施高分紅的基金特別容易成為保險公司等機構投資者的主要申購品種，對于自己很了解的老基金的投資比例很高，甚至會達到上限。相反，對于那些凈值增長率低于分紅比率的部分基金，保險公司總體表現為退避三舍。顯然，在分紅能夠有效穩固規模成為公開秘密后，并非所有實施分紅的基金都能有效地吸引資金申購。而正是資金的這種雙向流動，才使得上證綜指在1300點處形成了忽上忽下的風景。(上海證券報 記者陳言)
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