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□劉興祥
伊利股份(資訊 行情 論壇)出事了，這多少有些令投資者感到意外，而最為尷尬的莫過于基金了。三季報顯示，伊利股份前十大流通股東中就有九只基金，合計持有約5500萬股。以9元的價格計算，基金目前持有的市值也達到了近5億。顯然，踏進“藍籌陷阱”的事實讓風光無限的基金不得不直面這樣一個問題，有多少公司值得完全相信呢？
基金踩中陷阱并不是沒有發生過，例如，早些年的持有銀廣夏、東方電子(資訊 行情 論壇)等在市場上就曾經引起軒然大波。然而，這些事件的背后是有關公司的蓄意作假，基金疏于防范及研究等。如果說早些年的踩中陷阱在相當程度上暴露了基金的責任心、道德規范等方面的問題，那么，伊利股份就使得基金價值投資的理念遭遇新的挑戰。
無論是從所處行業，還是公司質地、盈利狀況等各方面判斷，伊利股份理所當然地受到了基金追捧。畢竟，在國內股市上，目前值得基金長期投資的股票還是有限的。伊利事件則表明，所謂藍籌也不一定完全可靠，各種各樣的風險仍然是可能存在的。對于基金來說，投資的難度就一下了增加了很多，一雙火眼金睛更加顯得特別重要。
具體來看，伊利事件并非毫無征兆。“國債事件”的發生實際上已經給投資者提了個醒，伊利股份的公司治理實際上是存在一定問題的。關鍵是，以目前國內證券分析的角度與水平，公司治理還沒有受到足夠重視。以前，在判斷某一企業是否有投資價值時，過多地采用市盈率等財務指標來判斷。正因為如此，盡管有QFII在三季度減持了伊利股份，但是，基金整體上卻不為所動，繼續重倉持有。伊利事件給基金們提了個醒：今后在對企業進行估值時，其治理結構指標應該比財務指標更重要。
對于持有人來說，目前最關心的是，基金能否對伊利股份未來的價值做出合理與較為準確的判斷。從以往經驗來看，凡是公司本身或公司高管出現問題的股票，無一例外地在復牌后出現連續的跌停跳水。但是，伊利股份有所不同的是，公司基本面還是較為穩定，生產經營照舊，品牌也未受到較大影響。如果公司能夠借此形成良好的公司治理結構，那么，價值提升也是完全可能的。因此，這就給基金經理們提出了一個新的課題：評級是調高還是調低？
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