上投摩根富林明2005策略：看淡投資 看好消費2 | |
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月27日 01:37 上投摩根富林明基金管理公司 | |
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中國展望：中國仍具吸引力，看淡投資，看好消費 亞洲將保持強勁增長，中國仍是有吸引力的地區 在日本以外的亞洲地區，產能的利用率都已非常充分，可能會引起生產成本的上升，推動通漲上升。盡管通漲上漲很快，但是亞洲的利率水平還是保持在較低的水平。目前亞洲較大的問題是地產價格的膨脹，理論上地產行業的前景較好，但亞洲地區的固定資產投資比例依然較大。 環顧全球，在全球化趨勢下。亞洲包括中國作為生產基地的優勢仍可以保持。盡管亞洲貨幣有上調壓力，但是亞洲低廉的勞工成本以及提高中的生產效率，將有利亞洲包括中國的經濟增長表現。雖然美國本身的貿易保護主義對亞洲經濟成長有所影響，但是短期影響不大。2005年亞洲前景依然看好，特別是中國的內需拉動的行業。
 2005年中國：看淡投資，看好消費 2005年中國的經濟增長將放緩，投資和出口顯著下降。投資重點不在全局上而是在某個細分行業上。中國目前經濟增長主要還是靠固定資產投資和進出口。未來消費將會成為拉動經濟增長的動力，而且農村消費的潛力更大，總體而言，2005年可以看淡投資，看好消費。 中國目前的主要風險是部分過熱，特別是固定資產投資，主要是信貸拉動及地方政府的利益驅動。另外高失業率以及銀行壞帳也是一個值得關注的風險。有一個不可量化的問題就是公司治理。 物價上升的壓力仍然存在。2004年CPI上漲的主因是糧價的上漲。糧價上漲是因為土地的減少以及農村勞動力的轉移，糧食大幅度增產困難較大。目前由糧價推動的CPI上漲動力已減弱，核心CPI面臨的主要壓力是來自于生產價格指數的上升，主要是原材料的上揚。目前服務業、公用事業有普遍的價格上漲壓力，2005年小幅逐步加息仍有其可能性。
 中國的經濟活力，企業效率的提升，及經濟不斷的增長，促使資金不斷地流入，將使貨幣有升值的壓力，但這是一個長期的過程。考慮到外匯并不能自由匯出境外，我們認為目前流入的資金仍然是長期資金而非游資。 2005年中國市場投資策略：關注非周期性類、瓶頸及人民幣升值壓力下的受益行業 2004年市場調整主要來源于周期性行業，從投資機會來看現在市場已經具有了投資價值。在券商推薦的公司中，平均P/E只有19倍，以2005年EPS計算，則只有15倍多。現在市場雖然面臨一定的短期資金壓力，但是2005年入市資金增量仍有一定規模，預計將超過1000億，長期資金蓄勢待發。 投資策略建議均衡配置，適度周轉。2005年的投資主題包括人民幣匯率預期以及利率變動。看好的行業包括抗周期性的行業，瓶頸行業，及人民幣升值壓力下的受益者。 在熱點行業方面，2005年實際上是中國銀行業完全開放的最后一年，2005年將成為銀行業融資年，銀行業的投資會非常重要。左右銀行股表現的是它們的估值水平、不良貸款率、和國家為支持這些銀行作出的政策面上的支持。 因為農民的收入有較大增長，而且增長主要源于農產品價格的上漲，客觀上刺激了農民擴大農業生產的愿望，化肥的需求在2005年將持續上升。而且國家最近提升了氮肥的限價標準，氮肥行業盈利能力將進一步提升。 醫藥行業是一個抗周期性非常明顯的行業，明年可關注兩個重點類別，一個是中藥企業，未來五年預計有17%的復合增長率，另外一個是API藥品，目前全球的趨勢是API正從發達國家向中國和印度這樣的發展中國家轉移，部分公司已建立了與國際醫藥巨頭的合作關系。雖然匯率波動可能會對該行業的盈利產生影響，但是總體上該行業潛力較大。 航空業是一個值得在2005年及以后年度里保持持續關注的行業。隨著中國的經濟開放及發展，加之長期而言對人民幣升值的預期，航空行業的收益率將會保持在相對高位。在基建行業方面，公路、港口、機場都是可以相對關注的對象。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
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