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一、行情回顧：
2004年12月22日(周三)大盤在多日陰跌之后，今日走出反彈行情，滬綜指一舉突破5日和10日均線，最終滬綜指漲32.4點，收于1307.57，深成指漲71.40點，收于3169.31點。兩市共成交116億，比昨日翻番。從盤面上看，科技股再度活躍，位居兩市漲幅榜前列，但是以基金重倉股為代表的藍籌股今日表現相對一般。總體來看，雖然今日成交量比昨日翻番，但
從絕對量來看，仍嫌不足，我們對年內剩下的交易日里大盤的走勢仍持謹慎態度。預計大盤短期內將繼續圍繞千三點展開多空拉鋸戰。需密切觀察成交量的變化。
二、宏觀經濟：
在12月21日召開的全國財政工作會議上，財政部部長金人慶指出，實行穩健財政政策，是加強和改善宏觀調控的需要。對此，上海社科院2005年中國經濟形勢預測課題組對穩健財政政策在2005年的表現形態有如下分析。
國債投資：規模不會迅速下降
作為宏觀調控的兩個主要工具，明年我國的財政政策和貨幣政策將首度攜手，共同奏出“穩健”和音。
問題在于，積極財政政策逐步淡出的時機以及實行中性財政政策的條件是否已經成熟？
現在如果大幅度削減國債投資規模，那么中國經濟將面臨一系列難題：首先是利用國債資金興建的不少項目尚在建設之中，完成這些在建工程所需的后續資金還要5000億-6000億元，這些工程不能沒有后續資金。而且在過去的5年中，積極財政政策年均拉動經濟增長分別為1.5、2.0、1.7、1.8和2.0個百分點，如果積極財政政策退出，今后至少年均1.8個百分點的經濟增長率失去支撐，下崗再就業的問題也將難以解決。
但是，延續往年的做法也不行。
連年積極財政政策留下了數額較大的債務，目前國債占GDP比重已從1997年的7.93%提高到20%以上。同時，財政支出的不斷擴張已經內生為經濟進一步增長的必要條件，經濟增長對積極財政政策的依賴在邊際效用遞減規律的作用下在逐步加深，并且使經濟結構調整難以得到優化的空間。
目前的基本判斷是，考慮到財政政策的連續性，考慮到控制過高的投資需求和進一步激活消費需求，最大的可能性是實施穩健中性的財政政策，國家適度放慢政府國債投資的進度，逐步減少增發國債的數額，尤其是逐步取消建設性國債發行。
稅制轉型：生產型改為消費型
稅制轉型的要點包括增值稅轉型，從生產型改為消費型，微觀上可以增強企業擴大投資、設備更新和技術改造的動力，最大受益者是固定資產投資比重較高的企業(如國有大中型企業和一些高科技企業)，宏觀上可以促進基礎產業和高新產業的發展，加快產業結構調整。
稅制轉型的其它內容還有增減消費稅目，普通消費品逐步剔除，一些高檔消費品、奢侈品及高檔消費行為納入征稅范圍，既擴大稅基，同時更體現納稅能力公平原則，有利于緩解收入差距矛盾和平衡社會各階層利益等。
企業所得稅：開始“兩稅合一”
按照全國人大的立法規劃和國務院工作計劃，《企業所得稅法》有望成為此次稅改中第一個出臺的稅法，如進展順利，有望在明年提交全國人大審議，后年實現取消外資企業“超國民待遇”。兩稅合一后的稅率范圍在24%-25%之間。
目前該法草案正在征求全國各省區及計劃單列市政府的意見，以及在華投資的跨國公司意見。這個問題很敏感，各方反應都很強烈。因此，估計內外資企業所得稅合并可能會采取適當的過渡性措施，不排除分步并軌(如再保留5年過渡期)或保留一定優惠待遇的實施方式。
個人所得稅：駛至敏感地帶
我國個人所得稅改革除了提高免征額外，還有可能：第一，適當增加納稅人的保險費、教育、購房、贍養老人等照顧納稅人特殊情況的單項扣除項目，并實行以家庭為單位的稅前扣除制度；第二，將最低檔稅率從5%降低至3%；最高檔稅率從45%降低至35%，用低稅率帶動經濟持續增長和人民生活水平提升；第三，采取分稅制和綜合稅制相結合，并且實行差別稅率；第四，抓兩頭，放中間，在提高個稅起征點的同時，在月均收入3500-5500元之間不設細分檔次，盡量減少和規避個稅擠出效應；第五，對高收入居民(尤其是行政官員和企業經理人)實行財產收入申報制度。目前我國向高檔商品開征消費稅的時機已成熟，極有可能在今年年底開征。(湘財荷銀基金管理公司供稿)
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