首只LOF上市 套利空間約1.55% | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月21日 14:14 廣州日報大洋網 | |||||||||
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記者 吳倩 林琳 昨日，我國首只LOF(交易所開放式基金)南方積極配置基金正式登陸深交所。此前，LOF發售時最大的賣點為借助其跨市場模式吸引套利者加入，這些套利者不僅可以活躍市場，還能減小甚至消除二級市場嚴重的基金折價交易現象。
根據首日交易數據，理論上，若不考慮轉托管時間內市場變動，扣除交易成本后，南方積極配置基金在兩個市場間套利的平均收益率接近1%。 上市首日下跌2% 截至2004年12月17日，南方積極配置基金的份額凈值為0.9876元。昨日，南方積極配置基金開盤后即小幅回落，開盤價為0.95元，跌幅約4%，開盤約10分鐘左右，價格開始略有回升，至0.97元，但跌幅仍接近2%。之后，價格幾乎沒有變動，多數交易時間交易價格都為0.97元，最終報收于0.98元，為上市首日的最高價，但仍較基金凈值低。 根據首日交易數據，理論上，若不考慮轉托管時間內市場變動，扣除交易成本后，南方積極配置基金在兩個市場間套利的平均收益率接近1%。 之前，各界均認為LOF結合了封閉式基金和開放式基金的優勢，與目前在交易所上市交易的封閉式基金相比有較大的競爭力，也許能擺脫封閉式基金交投不活躍的命運。但記者對比后發現，首只LOF上市首日的成交量并不是十分理想，尚不及較早上市的封閉式基金。 全天僅成交30萬手 南方積極配置基金共募集35.35億份，本次上市交易的是通過深交所網上發行的11.7億份，未上市的份額托管在場外，持有人從本月20日起可辦理正常的申購、贖回業務，也可將其轉托管至深交所場內后即可上市流通。上市首日，全天成交量約30萬手，成交金額尚不足3000萬元�；鸾鹛�(資訊 行情 論壇)為上市較早的封閉式基金，基金單位總份額20億份，上市交易的份額為19.7億份。其上市首日成交量高達847萬手，成交金額就達11.7億元。 據了解，由于LOF既可在交易所上市，又可以辦理申購贖回，二級市場的交易價格與一級市場的申購贖回價格會產生背離，因此，LOF在推出之時，賣點之一就是為“基民”們帶來其他基金產品所不能提供的跨市場套利的機會。 當LOF的交易價格高于基金份額凈值、認購費、交易傭金費和轉托管費用之和時，投資者就有通過場外(柜臺)買入、場內(交易所)賣出套利的機會。相反，當基金的份額凈值高于交易價格、贖回費、交易所交易傭金費和轉托管費用之和時，投資者就有通過場內買入、場外賣出套利的機會。 套利空間約為1.55% 記者發現，不考慮轉托管期間的等待成本，昨日，LOF跨市場交易的套利空間已顯現出來。 南方基金揭示的基金實時凈值顯示，南方積極配置基金的凈值在0.985元左右，而昨日交易所交易最高價為0.98元，均價約0.97元。每份南方積極配置基金凈值約高于其交易價格0.015元。也就是說，昨日，投資者在交易所買入1萬份南方積極配置基金，需花費9700元，若忽略轉托管的時間，同日，通過轉托管，投資者可以在銀行按基金凈值贖回9850元，收益率約為1.55%。 不過，由于LOF份額不能在一、二級市場之間迅速轉換，而投資者在套利的過程中還需支付一定的交易成本，所以投資者通過LOF實際套利空間比這要小。據了解，南方積極配置基金的申購費率不高于1.5%、贖回費率為0.5%，在交易所買賣LOF基金的雙邊費用最高為0.5%。 一來一往需6個工作日 聯合證券分析師徐衛軍認為，套利空間在理論上說得通，但發生的概率太小了。他分析道，投資者在二級市場買進LOF份額，需要通過轉托管渠道(如通過柜臺)，期間就要花費2天(T＋2)時間。而接下來，投資者還要找基金公司進行贖回，等到資金到賬，期間又要花費4天(T＋4)，也就是說這一來一往要耗上6個工作日�！霸谶@6個工作日里，大盤情況的變化以及LOF的凈值變化，都不是投資者在6天前所能預測的。” 此外，徐衛軍指出，現在市場波動性比較小，雖然一、二級市場存在一定的差距，但是這點差距還不夠手續費和時間成本去抵消。 截至上周五，南方積極配置基金份額凈值為0.9876元，較發行價1元已縮水0.0124元。從10月14日成立日起，運作兩個多月，已虧損4000多萬元。投資者對其上市之前凈值已低于面值頗有微詞。對此，博時基金一位分析師表示，這與LOF的制度并沒有任何關系，而是產品本身在投資或凈值上的折損。昨天南方LOF上市，其凈值與上周五的公告凈值0.9876元相近，市場表現非常正常。 該位分析師稱，“昨日4次凈值揭示結果與上周五對比沒什么波動，主要是因為未充分得到市場的認可。” 該分析師指出，LOF具備了開放式基金的要件，在交易機制上的安排也有一定優勢。因為其制度創新，因此在風險控制機制上應該比現有其他基金產品完備，可能投資者所需要擔心的還更少。另外，LOF不像封閉式基金那樣有折價。不過短期波動是可以理解的。(吳倩、林琳)
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