中國基金(215.HK)不支宏觀調控影響 黯然離場

　　本報記者 洪馥怡 香港報道

　　12月1日，德意志資產管理旗下的中國基金(215.HK)公告稱即將清盤，并且將于2005年1月6日取消上市。根據(jù)香港聯(lián)交所網頁所載資料，中國基金清盤是因為近來甚少新投資者申請認購該基金的股份。此外，中國基金的董事近期接獲重大贖回申請(約88%已發(fā)行股份)，而該贖回無疑將顯著削減基金規(guī)模。截至今年11月19日，該基金僅有10個注冊投資者，德意 志的員工向記者表示，中國基金的主要客戶是機構投資者。

　　中國基金是一家于1992年1月20日在開曼群島注冊成立的封閉式基金公司，其后于1994年轉為開放式基金公司。中國基金專門投資于中國的股票及股票掛鉤證券，以及在中國擁有重要資產，或在中國獲取大部分盈利的公司。

　　中國基金于1992年4月21日在香港聯(lián)交所上市，并且獲得香港證監(jiān)會認可，在香港發(fā)售基金。

　　中國基金本屬摩根建富資產管理公司旗下，2000年德意志資產管理(以下簡稱德意志)收購摩根建富，并更名為德意志摩根建富證券，由此中國基金劃歸德意志管理。2002年，德意志收購景達資產管理，因而中國基金的現(xiàn)有客戶可以選擇把基金單位轉換到德意志或景達旗下的子基金。

　　中國基金的董事認為，持有人大舉贖回該基金后，很可能會無法吸引新的投資者，而且在接到重大贖回申請的情況下，基金規(guī)模將少于400萬美元。中國基金公司預期，基金規(guī)模縮小，公司將不可能存續(xù)，并有可能導致其他持有人要求購回所持股份，從而令基金規(guī)模進一步縮小。基金公司將在12月30日舉行的股東特別大會上提出結束公司業(yè)務的提議。如果清盤的決議案獲批，該公司擬委任德勤會計師行擔任清盤人，展開清盤程序，并從香港聯(lián)交所除牌。清盤費用為75000美元。

　　中國基金不支宏調影響

　　2003年3月31日，中國基金的規(guī)模為2161萬美元，2004年同期達3997萬美元，增幅為85%。

　　中國基金在今年的中期業(yè)績報告中預測，因為中國原材料價格上升，上游原材料生產商相對下游制造商而言，其股票表現(xiàn)將更勝一籌。由于該基金著重投資于多只資源股、運輸股及個別消費股，預計這些股票對投資組合的表現(xiàn)會帶來正面影響。

　　3月31日至9月30日的6個月內，CLSAChina　World　Index下跌了6.2%。這段期間中國股票市場出現(xiàn)重大波幅。中國政府推出緊縮經濟政策后，中國股票于4月份被大舉賣出。

　　中國基金在中期報告“預喜”后不久，就宣告了基金清盤的消息。

　　中國基金已發(fā)行100萬股，該公司將于清盤前購回61000股股份，回購價介乎每股33.02美元至33.24美元之間。投資者可于清盤前回購手上股份，或者選擇把股份轉換到德意志，或其附屬公司景達環(huán)球良機基金的任何子基金。

　　清盤底線自行制定

　　香港證監(jiān)會表示，香港現(xiàn)時沒有法例規(guī)定資產管理公司所管理的基金產品規(guī)模縮減至什么水平需要清盤。發(fā)言人劉偉雄指出，每間基金公司在公開發(fā)售基金時，都會在招股書或銷售文件上訂明各種準則，包括基金清盤的條款，該類條款一般由基金公司管理層訂立。

　　晨星香港研究部主管鄭玲玲表示，基金公司一般會在招股書及基金章程內交代基金清盤的條件，例如基金經理及基金公司的管理層，會先設定該基金資產凈值下跌至某一水平，如100萬美元時，基金便要清盤的協(xié)議。因為每一只基金運作時需要支付大量的行政費及其它費用，若基金規(guī)模過小，會令投資者及基金公司負擔沉重的營運成本，無法實現(xiàn)規(guī)模效益。在這情況下，有關方面必須向基金持有人發(fā)出通知書，一般在基金終止前3個月發(fā)出。

　　另外，若基金一直沒有新投資者認購，會令基金因缺乏資金流入而運作困難，因為基金經理可能會因缺少追加資金投資，而難以令基金表現(xiàn)突出。

　　鄭玲玲又指出，有些基金規(guī)模縮小時，基金公司會把它跟旗下同類型的基金合并運作，以減輕管理成本。她介紹說，2000年后，那些增長進取型的基金表現(xiàn)很差，基金價格波幅很大，因此基金公司就把這些增長進取型的基金巧立名目，合并成價值型基金，這樣可以使基金規(guī)模擴大，基金管理公司營運基金時更劃算。此外，若基金清盤，基金公司一般會給轉換基金的客戶以一定優(yōu)惠，例如減免轉換費等。

　　此外，清盤如果純粹為基金管理公司的商業(yè)決定，并且此情況并沒有在招股書或基金章程等文件中列明，基金管理公司通常需要召開特別大會，讓投資者有機會投票贊成或反對該提議。

　　獲準清盤后，基金管理公司必須依據(jù)有關法律進行清盤。基金的核數(shù)師或獲委任的清盤人，將監(jiān)察清盤的過程。在基金清盤前，投資者有權贖回所持有的單位。否則，待清盤完成后，基金將根據(jù)投資者持有的單位數(shù)目，分發(fā)余下的資產給投資者。在可行的情況下，持有終止運作基金的投資者，應可獲安排選擇轉換投資至有關基金管理公司轄下的其它基金。

　　涉及違規(guī)追加罰額

　　早先香港出現(xiàn)過兩個對沖基金清盤的個案。今年8月初，香港兩只對沖基金Global Diversified Trading Limited(GDT)及Global Opportunities Trading Limited(GOT)清盤。

　　當時香港證監(jiān)會對推介上述兩只基金的英國獨立財務顧問(即基金分銷商)羅德利(TowryLaw)作出嚴厲譴責并處以罰款，因為羅德利在向客戶推介基金之前，并沒有對上述基金進行充分的盡職審查；將該兩只基金出售給投資目標及承擔風險能力不與之匹配的客戶；沒有對涉及基金并顯示出其存在問題的情況進行適當?shù)牟樵儯患爱斣搩芍换�金已明顯出現(xiàn)問題時，沒有及時通知客戶。購入上述對沖基金的1000名香港客戶，竟然幸運地分別獲得高達原認購額80%及90%的賠償，涉及賠償金額超過2.5億港元。

　　根據(jù)該兩對沖基金的清盤人德勤會計師行的報告，GDT基金失利，主要是因為負責管理基金的Asia　Financial　Asset　Management的基金經理失職。

　　中國基金清盤的原因看來是受中國宏觀調控所影響，至于該基金經理有否失職則難以考究。投資者在選擇投資基金時除了考慮基金過往的表現(xiàn)外，還要留意經濟周期和市場情況，不能盲目跟從，否則財息兼失。

　　◎ 編者按：

　　自1998年以來，國內基金業(yè)已經走過了6個年頭，截至今年10月31日，共有153只基金，其中99只為開放式基金。

　　盡管證監(jiān)會新出臺的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條中規(guī)定“開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿兩百人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當及時報告中國證監(jiān)會；連續(xù)二十個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應當向中國證監(jiān)會說明原因和報送解決方案”，目前尚沒有基金觸及該生存底線，而作為有多年基金運作經驗的香港市場已經出現(xiàn)了基金清盤的個案。隨著國內基金業(yè)的發(fā)展和擴容的進一步深入，必將會有一批基金遭遇市場淘汰。近期中國基金在香港的清盤和除牌相信會對國內基金業(yè)及監(jiān)管機構有一定的警醒作用和參考價值。