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出場機構：國聯安基金管理有限公司
出場人物：國聯安投資總監錢華
主要觀點：股票兩極分化和新股恢復發行將是2005年投資的重點
12月17日，國聯安基金管理有限公司發布了“2005年市場展望暨投資策略”報告。該報告認為，目前市場處于風險較小的區域，股票兩極分化和新股恢復發行將是2005年投資的重點。在報告會上，錢華表示，股票兩極分化和新股恢復發行將是2005年投資的重點。
錢華表示，目前短期不確定性壓制股市。宏觀、市場、政策、行業和個股都處于真空期，不確定性占據主導地位，投資者不容易對后市形成良好預期，這對股價形成強烈的抑制作用。4季度也是這些不確定性逐漸明朗化的階段，宏觀和政策走向對股票的影響也將明朗化。
但是，資金偏緊的負面影響將逐漸消失。從宏觀調控以來，證券市場受到信貸緊縮和資金偏緊的沖擊，短期內市場的資金出現凈流出現象，而且隨著券商規范化管理進一步深入，還將持續一段時間。長期專門投資股市的新增資金(例如社保、保險公司、新基金)入市需要一個觀察和適應期。
錢華認為，按照1年的觀察周期，2005年宏觀經濟將出現前低后高的走勢。宏觀經濟對股票估值水平的支持依然存在。考慮到本次宏觀調控的基調是平抑經濟波動，而不是改變經濟增長趨勢，因此，中國經濟未來2至3年基本趨勢并沒有改變。他們預計，明年政府將執行穩健的貨幣政策和財政政策。而進一步放松的政策取向預計將在2006年以后被采納，即在社會總供給大于總需求時才被執行。所以，下一階段影響市場走勢的三個主要因素仍是高油價對全球經濟增長的影響；美元繼續貶值的壓力；人民幣匯率和利率走勢對國內經濟的影響。對于新股詢價發行和大盤新股的上市，錢華認為，從估值水平而言，大盤新股的上市是有一定利空作用的。但優質上市公司稀缺一直是A股市場的軟肋。因此，尋找真正的藍籌股，特別是新上市的大盤藍籌，會成為市場下一階段的重點。
隨著調控的進行，宏觀經濟正處于瓶頸行業帶來的供不應求局面向供求平衡、供大于求的方向轉換。2005年的投資需要關注總供給和總需求的相對變化，避免產能過剩的行業，繼續持有供不應求的行業。錢華表示，國聯安基金將回避2005年業績下滑的板塊。以行業龍頭和有資源優勢的股票作為基本配置，積極參與準備上市的大盤股IPO。
錢華最后列舉了2005年五類值得投資的公司和五類不值得投資的公司。其中，五類值得投資的公司是：2005年業績繼續增長的股票；行業基本面和股價受到短暫沖擊、長期供給矛盾沒有改善的股票；即將發行的大盤股；行業龍頭；處于產業鏈瓶頸的股票。而明年五類不值得投資的公司分別為：2005年產品供大于求的股票，例如普通鋼材；受制上游成本壓力、無法傳導成本壓力和沒有議價能力的股票，例如機械行業；產品價格下降、產能沒有擴張的股票；資產負債表嚴重惡化的股票；漲幅過高、充分反映2005年業績增長的股票。
(商報記者 傅樂樂)
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