景順長城基金經理楊兵兵：鐘情資源稀缺類股票

　　簡俊東

　　楊兵兵最近很忙，她在忙著寫下一年的投資報告，而去年的這個時候她同樣也在忙，那時候她忙的是從股票池中精選建倉品種。去年的12月，楊兵兵由一名資深行業研究員升任景系列基金的基金經理。而景順長城優選股票基金一年以來獲得的良好業績使她感覺投資真是充滿了樂趣。晨星資訊12月10日的數據顯示，景順長城優選股票基金的最近一年總回報率 為13.53%，在31只股票型開放式基金中名列第三。

　　品牌消費品企業是不錯的品種

　　記者：近日分類表決制正式出臺對市場的促進作用不大，而由于新股發行開閘，上周五以來大盤持續回落，現在已經回到1300點左右的水平，對于后市您如何判斷？

　　楊兵兵：現在上證指數(資訊 行情 論壇)在1300多點的區間盤整，這一個月以來藍籌股進入了調整的周期。我們認為前段時間藍籌股漲幅過高，在年底的時候有一些兌現的籌碼出來，這也是很正常的。管理層為了改變證券市場的歷史遺留問題，現在正在做一些實實在在的事情，比如保險基金、社保基金入市，分類表決制的出臺等等。現在正處于不斷改善證券市場的過程中。

　　現在只要個股的基本面沒有發生大的變化，個股成長動能依然能夠持續的話，我們不會因為股票市場短期的調整而做出一些大的調整。我們需要做的是確定明年的一些投資重點和要點。

　　記者：現在接近年末，很多基金都紛紛著眼于明年，優選股票基金今年以來的業績驕人，您明年的選股思路會是如何？現在有哪些行業是你們比較看好的？

　　楊兵兵：明年影響經濟發展的一些因素比如CPI的壓力、適度從緊的貨幣政策以及美元貶值等將會是我們選擇行業和公司的三大主要背景和依據。在這種情況下，一些資金比較緊張的上市公司可能會面臨資金壓力，所以我們偏向選擇一些現金流非常好的公司。

　　此外，我們預計美元貶值會是一個比較長時期內的趨勢，這樣對于處于產業鏈中游的制造型企業的利潤就有可能會受到擠壓，這時候我們就會特別關注這些企業是否有核心競爭力，是否能夠將成本壓力轉移給下游。

　　總體來說，我們看好的是三類企業，一類是價格以及銷量都會有所提高的消費類的龍頭企業。其次是具有資源稀缺性的企業，中國的經濟發展離不開資源，所以一些擁有資源的企業也會是我們比較關注的，比如有色金屬行業的上市公司。再次，由于美元貶值帶來的大宗原材料的價格的上漲，比如像鋼鐵行業這種價值被低估、投資風險已經很小的大宗原材料行業里面的優質企業我們也在評估其投資價值。

　　外資背景有助全球視野

　　記者：景順長城是一家外資基金公司，而這種外資背景對于你們的投資有什么幫助呢？

　　楊兵兵：我們和景順公司的亞洲總部的交流機會非常多，它們能夠為我們提供一些最新的資訊，我覺得我們的投資始終能夠站在一個比較高的平臺上。其實對于一些大家覺得很迷茫的東西如果放在全球化的視野以及放在一個比較長的周期里面去理解的話，就會看得比較清楚一些，這樣我們判斷一些趨勢就會準確一些，而不會被短期的市場波動所困擾。這是我們最主要的優勢。

　　記者：景順長城優選股票基金的業績表現突出是在今年的4月份左右，而這時候正是國家宏觀調控措施開始發揮作用的時候，很多基金因為對宏觀經濟估計不足而業績下滑，你們卻借此“發家”，你們的秘訣是什么？

　　楊兵兵：當時一些投資者認為國內的宏觀調控只是一兩個月時間就會過去的，所以對其影響估計不足。但是在我們看來看來，一季度中國固定資產投資增長50%多，這是絕對的過熱，而政府必然會出臺相關的政策保障經濟的平穩持續發展，但是要進行調控，必需要有半年到一年的時間。根據這個判斷4月份的時候我們就把手中的周期性的股票兌現了，但是保持了一些像寶鋼，中國石化(資訊 行情 論壇)這種宏觀調控對其產品影響比較小的企業，另外我們也增持了消費品行業的股票。

　　去年的時候我們已經開始持有白酒和葡萄酒的公司，今年4月宏觀調控措施出臺后，我們開始增持啤酒以及乳業的上市公司。當時我們認為在出口、投資以及消費這拉動經濟增長的三駕馬車中，投資受到嚴控的話，政府為了保障經濟的穩定增長，在打壓投資的時候必然會大力扶持消費。所以那時候我們已經看好消費品行業的投資價值。

　　由于我們判斷準確，而且出手也快，4月份的時候我們整個倉位的大調整就已經結束了，那時候開始我們基金的業績就開始表現出色。

　　選公司著重其“長遠目標”

　　記者：您曾經在地產龍頭企業萬科(資訊 行情 論壇)過擔任證券事務代表，其后又在券商的研究所擔任過傳統產業組的組長，這段經歷對你的投資理念的形成有多大的影響？

　　楊兵兵：這對我的投資理念的形成有非常大的影響。這段經歷使我知道怎樣去判斷一個企業是否具有持續發展能力。其實判斷一個企業是否具有持續發展能力，最關鍵就是判斷一個公司的管理團隊是否具有遠大的目光。我剛剛到萬科的時候，萬科在中國的證券市場是一個非常不起眼的公司，在老五家地產上市公司中，萬科是最弱小的，但是十幾年過去了，最后發展壯大了的卻是萬科。這是為什么？這是因為其他幾家都缺乏一個長遠的目標規劃。記得當時我們考慮發展戰略目標的時候要求達到的一個目標是，我們現在做的事情十年后也不會是過時的。在1994年那種嚴峻的房地產調控的環境當中，萬科已經意識到要如此去規劃自己的成長軌跡。

　　當時我就深深地感受到，一個優秀的管理團隊，長遠的戰略發展目標以及一套行之有效的管理制度，這是一個企業具有可持續發展力的基礎。

　　記者：這似乎很能解析為什么在4月份準確預計到宏觀調控的影響的時候，您在拋空了所有鋼鐵股的時候，唯獨留下了寶鋼，行業低谷的時候才是最能夠顯示出一個公司投資價值的時候。

　　楊兵兵：對，過往的經歷使我認識到一個企業的可持續發展能力非常重要，一個企業的一兩年內具有的快速成長能力并不足以成為判斷一個企業是否具有投資價值的重要標準。因為一個企業一兩年內的快速成長可能是由于外部因素造成的。比如整個行業的復蘇。但是任何一個行業都會有景氣周期，當一個公司在其所處的行業處于低谷的時候還能夠堅持下來并且實現盈利，我們就覺得這個公司有投資價值。

　　景順長城不歡迎投資英雄

　　景順長城不提倡個人英雄主義，它認為成績都是屬于大家的。這種企業文化在楊兵兵身上表現無遺。楊兵兵極少接受采訪，如果有時間她最希望的就是讓她的整個投研部的同事坐下來，一起談談他們是如何合作無間的，這才是她最驕傲的。

　　“誰在我現在的位置上，誰都能夠做好”采訪中楊兵兵總會這樣強調，“現在是基金博弈時代，其實各個基金相互之間競爭的不是基金經理個人的智慧，我們拼的是基金公司投資人員和研發人員緊密合作所形成的合力”。

　　投資隊伍之間無間的合作以及因此而帶來的快速反應能力正在成為景順長城的核心競爭力。“投研部每一個人都有自己的專長，我們可以把投研部的每個人都想象成為生產中的一個環節”，楊兵兵說，“我們的流程是，基金經理提出要投資某一個股票，然后每個人都會從自己的角度提出看法，只要其中一個環節無法通過，最終就無法通過”。楊兵兵認為，將投資和研發充分協調能夠“從不同的角度對一個投資機會進行評估”。

　　人性總會有缺陷，這是景順長城不歡迎個人英雄的原因。“團隊合作能夠避免個人獨斷孤行，避免個人思慮不夠周詳，出現盲點，免除個人面對變局所產生的恐懼情緒，增強應變能力。”楊兵兵說。

　　團隊合作不允許存在個人英雄主義，但是團隊的成功卻把每一個參與者都變成了英雄。這或許就是景順長城需要的。

　　楊兵兵：現為景順長城股票基金經理，武漢大學金融保險系經濟學學士、碩士。楊兵兵于1994年進入萬科企業股份有限公司，1998年10月加入大鵬證券綜合研究所，2000年底擔任綜合研究所傳統產業組組長，2003年3月加入景順長城基金管理有限公司，擔任投資部股票研究員。