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LOF(Listed Open-end fund)，也稱上市型開放式基金，是一種既可以在交易所上市交易，又可以通過基金管理人或其委托的銷售機(jī)構(gòu)以基金凈值進(jìn)行申購、贖回的開放式證券投資基金。
LOF基金的持有人可自行選擇場內(nèi)交易或場外交易兩種交易方式。由于上市基金的份額采取分系統(tǒng)托管原則，托管在證券登記系統(tǒng)中的基金份額只能在證券交易所集中交易，托
管在中國結(jié)算的注冊登記系統(tǒng)(TA)的基金份額只能進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回，因此基金持有人交易方式的改變必須預(yù)先進(jìn)行基金份額的市場間轉(zhuǎn)托管。LOF基金權(quán)益分派由證券登記系統(tǒng)和TA系統(tǒng)各自分別進(jìn)行，證券登記系統(tǒng)只存在現(xiàn)金紅利權(quán)益分派方式，TA系統(tǒng)存在現(xiàn)金紅利和紅利再投資兩種權(quán)益分派方式。
LOF的問世為投資者帶來新的跨市場套利機(jī)會。由于在交易所上市，又可以辦理申購贖回，所以二級市場的交易價格與一級市場的申購贖回價格會產(chǎn)生背離，由此產(chǎn)生套利的可能。當(dāng)LOF的網(wǎng)上交易價格高于基金份額凈值、認(rèn)購費、網(wǎng)上交易傭金費和轉(zhuǎn)托管費用之和時，網(wǎng)下買入網(wǎng)上賣出的套利機(jī)會就產(chǎn)生了。同理，當(dāng)某日基金的份額凈值高于網(wǎng)上買入價格、網(wǎng)上買入傭金費、網(wǎng)下贖回費和轉(zhuǎn)托管費用之和時，就產(chǎn)生了網(wǎng)上買入網(wǎng)下贖回的套利機(jī)會。
在以套利為目的的操作中，投資者必須考慮時間因素帶來的風(fēng)險。LOF的網(wǎng)上交易回轉(zhuǎn)機(jī)制與封閉式基金一樣，實施T+1回轉(zhuǎn)制度，網(wǎng)下贖回則按基金契約的相關(guān)規(guī)定，一般實行T+7或T＋5的回轉(zhuǎn)制度；再加上2天的轉(zhuǎn)托管時間，因此網(wǎng)下認(rèn)購網(wǎng)上賣出最快時間也要3天，期間要承擔(dān)3日內(nèi)基金價格變動的風(fēng)險。而網(wǎng)上買入網(wǎng)下贖回的時間則至少需要7-9天，期間需承擔(dān)2個交易日基金凈值變動的風(fēng)險。
盡管兩種不同交易方式的存在會使得套利機(jī)會產(chǎn)生，但由于基金凈值變化相對較慢，并且套利的風(fēng)險很小，資本的逐利性不會無視這種低風(fēng)險套利機(jī)會長久存在并持續(xù)擴(kuò)大到可觀程度，因此可以斷言LOF出現(xiàn)高套利率的機(jī)會微乎其微。(上海證券報 廣東證券發(fā)展研究中心 楊鷗)
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