|
2004年上證指數(shù)走勢(shì)(景順長(zhǎng)城基金供圖)
市場(chǎng)運(yùn)行情況
11月份影響股票市場(chǎng)的兩大因素是消化加息影響和對(duì)人民幣升值的預(yù)期。央行10月底宣布的加息預(yù)示新的升息周期的開(kāi)端，對(duì)股票市場(chǎng)形成抑制因素，大盤(pán)再次下探1300點(diǎn)，雖
然其間在停發(fā)新股的朦朧利好刺激下，大盤(pán)展開(kāi)短期反彈，但領(lǐng)漲板塊為偏重題材的科技股和超跌個(gè)股，使反彈難以持續(xù)，大盤(pán)繼續(xù)保持弱勢(shì)整理。
本月上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)的收益率為0.01%，深證成指(資訊 行情 論壇)的收益率為0.003%，指數(shù)基本與上月末持平，但板塊分化較為明顯。經(jīng)歷了三季度的利好兌現(xiàn)，前期不斷創(chuàng)新高的機(jī)場(chǎng)、港口以及消費(fèi)龍頭企業(yè)進(jìn)入了整固階段；而受益于人民幣升值預(yù)期的航空股、對(duì)進(jìn)口紙漿依賴(lài)大的造紙板塊，以及景氣度繼續(xù)處于高位、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲的煤炭、化肥等板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。
市場(chǎng)前景判斷
在經(jīng)歷了2004年的高速運(yùn)行之后，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐將放緩，但是我們認(rèn)為，基于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家政策來(lái)看，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)軟著陸的概率非常大，未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)在中長(zhǎng)期內(nèi)保持一個(gè)較高水平的可持續(xù)性增長(zhǎng)，這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了較好的宏觀環(huán)境。總體來(lái)看，國(guó)家在調(diào)整經(jīng)濟(jì)方面將會(huì)越來(lái)越多的運(yùn)用市場(chǎng)化手段代替行政手段，明年總體的政策環(huán)境并不會(huì)比今年有很大的放松，尤其是在固定資產(chǎn)投資、信貸和貨幣政策等方面。
從一些短期因素來(lái)看，券商問(wèn)題的解決對(duì)市場(chǎng)仍有一定的負(fù)面作用，上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇姆啪徱约靶鹿苫謴?fù)發(fā)行也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定壓力。由于市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)不合理，股市的結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將繼續(xù)，從投資機(jī)會(huì)的把握上，行業(yè)和個(gè)股的選擇更為重要。我們認(rèn)為，在投資增速下降、生產(chǎn)成本上升的宏觀環(huán)境下，以下板塊可以重點(diǎn)關(guān)注：一是具有壟斷優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確和估值合理的基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司，如機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路等；二是擁有資源優(yōu)勢(shì)，治理結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)范、業(yè)績(jī)能充分反映行業(yè)景氣的上游企業(yè)；三是消費(fèi)品領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)定價(jià)能力的上市公司，以及消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)中能夠直接受益的上市公司。
我們的投資策略
本基金11月份倉(cāng)位基本穩(wěn)定，主要持倉(cāng)品種并沒(méi)有發(fā)生太大的變化。主要是對(duì)現(xiàn)有持倉(cāng)進(jìn)行優(yōu)化，另外對(duì)受消費(fèi)升級(jí)獲益較大的部分旅游類(lèi)上市公司進(jìn)行增持。下一階段我們?nèi)詫纳鲜鲂袠I(yè)中挖掘優(yōu)勢(shì)企業(yè)，以不斷優(yōu)化組合的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，提高投資回報(bào)。(景順長(zhǎng)城基金管理公司供稿)
| 
