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□ 本報記者 侯捷寧
近期市場在多重政策利好的累積效應下不漲反跌?大有直破1300點再創新低之意?實在是讓市場各方大感意外?究竟是何原因令市場如此積弱呢?作為參與市場的各方面主體又該如何應對1300點以下的市場狀況呢?對此，國聯安德盛穩健證券投資基金經理錢建表示，面對1300點以下的新環境，市場各方有必要冷靜分析原因，在自身的層面找出應對措施以共同推
動市場的穩定。
錢建指出，首先?從導致市場走弱的原因來分析?主要有以下幾個點：
一、分類表決制度固然是保護流通股投資者利益的一大進步?它在程序上的確為投資人主要是機構投資者的利益保護提供了一種有力的機制。但這畢竟是面向未來的一種程序法?而非對廣大流通股東歷史損失有所補償的實體法?應當說距廣大散戶投資者在這一問題上的預期還是有差距的。這同時也表明：股權分置問題的久拖不決將一步步降低大多數投資者的市場預期和持股信心。投資人希望大股東基于歷史的利益獲取模式?主要是凈資產的大幅增值?來給予流通股東一定的補償?這一預期不能不在未來的制度變革上有所體現?否則?任何程序性的小修小補或許都難得投資人的歡心。
二、宏觀調控的影響正向越來越多的領域滲透?影響了幾乎所有行業的發展預期。由于國民經濟是一個環環相扣的整體?對其中任何一個或幾個領域的收緊必將產生廣泛的擴散效應.例如?對鋼鐵業的調控?就會影響到成套機械設備、電力、運輸等。當今一些所謂的瓶頸行業“煤電油運”之類在波及效應之下一定也會不再是瓶頸，發展速度肯定會下降，這些當然影響部分行業的市場定位判斷。
三、宏觀經濟周期性的減速將降低大多數公司的盈利預期。我國的經濟周期是政策調控性周期，伴隨著宏觀調控而來的一定是經濟的減速期。在上市公司業績與宏觀經濟周期關聯性趨于加強的今天，公司業績也幾乎必然伴隨著下降，這對大多數公司而言無疑是一個大概率事件。在此預期下，降低股票持倉比是必然選擇。
四、由歷史原因導致的市場價值回歸過程中的股價結構分化表現為大多數股票的價格下跌，這也是一個可以預見的大概率事件。而少數股票的定位上升在崇洋理念的干擾下，又常常遇上H股定位的天花板，只能表現為階段性的價格波段運動和博弈操作。
錢建認為，對上述問題的解決需要參與市場的各個方面拿出應對措施，方能擺脫困境。對市場監管當局而言，如何制定和積極爭取中央政府拿出一攬子制度性解決方案是關鍵措施。市場的制度性基礎在困局下必須重構，這是一個基本的認識前提，否則市場的危機將不只是今日券商普遍面臨的危機，而將會擴散到幾乎所有的市場資金提供者。要看到我們這個市場的問題要害不在于缺乏資金，而在于供給股票的質量和數量。所以，解決之道不在于如今年所主要采取的擴大資金入市許可規模的政策，而在于在改善供給股票的質量和數量上下功夫。
錢建表示，對宏觀經濟調控當局而言，如何在尊重市場經濟的周期律基礎上采取一定的適度的反周期調控措施更為關鍵。在經濟周期已經表現為過熱或過冷苗頭時仍采取同向的經濟政策是不適當的，反向調節或許才是宏觀調控的藝術所在。 對上市公司而言，如何在衰退期尋找并加強企業的盈利保護十分重要，這或許比不上增長的神話令市場激動人心，但卻給投資人更大的保障，這就要求企業在該期限提升自身的核心競爭力。對投資者尤其是機構投資者而言，如何在由歷史原因導致的市場價值回歸過程中的股價結構分化趨勢中堅守一貫理念、引導市場，創造財富效應、激活市場也十分重要。
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