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日前，中國證監會基金監管部負責人在深圳指出明年努力實現基金募集規模有較大的發展基金持股占流通市值的比例進一步提高。可四季度以來，基金凈值普遍下跌，全部基金加權凈值跌幅2.59%，引起各方的普遍關注，這是否透露出基金持倉新動向？哪些品種還有分紅潛力？基金規模與業績是否協調？
□本報記者 玉榮
據統計，第四季度基金凈值普遍下跌，全部基金加權凈值跌幅2.59%。同期天相基金基準跌幅2.26%，基金業績較基準稍遜。(考察樣本：積極投資的股票型基金，包括老基金87只，次新基金9只，新基金15只)市場人士擔心四季度基金業績會虧損，但基金經理普遍認為，目前市場表現弱市，1300點沒有必要做時機選擇，防御性更重要，基金通過結構性調整，行業配置上的安排，積極尋找好股票，同時不排除有埋伏資金，認購新股的考慮。
核心資產與熱點擦肩而過
10只指數型股票基金加權跌幅4.49%，高于積極投資的股票型基金。同期主要市場基準的漲跌幅數據為：天相280：-4.58%、上證指數(資訊 行情 論壇)：-4.26%、上證180(資訊 行情 論壇)：-4.21%、上證50(資訊 行情 論壇)：-5.71%、深綜指：-3.38%、深證100(資訊 行情 論壇)：-5.25%。股票基金的漲跌幅基本上介于主要市場指數的中值位置。
對此，天相投資顧問有限公司金融創新部分析師張先龍的解釋是：基金凈值下跌的主要原因是股票市場下跌，其中又以大盤藍籌股下跌為首；積極投資的開放式基金在下跌行情中還是體現了一定的抗跌性。這跟以前的市場特征沒什么差別。基金在市場中的影響力沒有發生實質性變化。
西南證券資深分析師孫菊認為，從2003年開始基金引導的價值投資把可挖掘的業績增長題材做得比較透徹，現在很難挖掘象2003年那種強勁增長的股票，市場不確定性因素較多，對1300點是否是底部基金仍有分歧。目前市場上活躍的股票，如ST、科技股不是基金重點配置的資產，基金沒有形成行業、板塊共識，沒有形成合力。基金倉位上只是一定幅度的減持，不會大幅減持，不是長期戰略性減持，而是短期微調。如藍籌股某些基金減持，可能其他的基金在增持，上證50樣本股是基金建倉的底倉，好的股票基金還是會持有的，除非不具有增長性。對某些行業、個股明年有無增長空間，各基金公司也有分歧。
基金做資產配置，一直是將弱的股票調出，手里持有強勢的股票，有些股票流動性差，套現后凈值下降。
開放式基金凈值包括已實現凈收益和浮動盈虧，凈值下降主要原因是浮動虧損，不是真實虧損，基金凈值與虧損是兩個概念。雖然許多基金凈值下跌，不排除四季度基金凈值總體增長，但業績是虧損的可能。分析每只基金的具體運作是個龐大的工程，比如A、B基金同期分別是虧1萬元，要看虧損是如何形成的，如果A基金是因為賣出些無關的股票，B基金把弱勢股票調出，那么B基金更好些。
然而，基金經理則強調基金的理念與游資不同，熊市里更注重防御性，高于預期的、業績明年持續增長的股票會繼續持有，低于預期的股票減掉或降低持有比例。通過倉位的增、減來增加收益或避免風險則意義不大。基金調整過程中關注的主要是前期一些航空股、商業股、鋼鐵股等，但好股票太少，在市場上興不起大的波瀾，對指數貢獻也不大。另外，上市公司年終分紅能力強的股票也被納入基金視野。
新、老基金雷同
據統計，第四季度老基金加權跌幅2.58%，其中封閉式基金加權跌幅3.01%，開放式基金跌幅2.24%；次新基金跌幅2.22%；新基金跌幅2.28%；未披露季報的5只基金加權跌幅1.83%。從數據來看，基金凈值表現從整體來看并沒有明顯的差異。基金的跌幅和持倉倉位基本成正比，基金平均倉位的關系為：封閉式＞開放式＞新基金＞次新基金＞未披露季報的5只基金。
可見，新、老基金業績相差不大，這是由于基金對市場的看法和操作思路基本一致。天相投資顧問有限公司金融創新部分析報告指出，“新基金”和“次新基金”行業建倉向“老基金”看齊，新、老基金行業配置目標結構基本一致。2004年三季度共有24只基金處于建倉期，其中9只“次新基金”在上季度建倉成果的基礎上進一步完善行業持倉結構，15只“新基金”則在本季度開始建倉。由于“次新基金”在該季度末已度過法定建倉期，其當前的行業持倉結構已接近配置目標。而“新基金”在該季度的建倉速度非常快，股票倉位已達到62.07%，接近目標倉位比例。
從對重點行業的投資偏好看，三類基金重點投資的前三大和前十大行業基本一致，僅次序排列稍有不同。如交通運輸、倉儲業，金屬、非金屬，電力、煤氣、及水的生產和供應業，機械、設備、儀表，采掘業，石油、化學、塑膠、塑料，食品、飲料，信息技術業。可見，“新基金”、“次新基金”和“老基金”的行業持倉結構非常相似。所以，從第四季度新老基金的表現，看不出兩者有多大差異也就不必大驚小怪了。
生生不息的“新股情結”
證監會主席尚福林在日前舉辦的中國證券投資基金國際論壇上表示，新股發行詢價制度已經研究成熟并即將推出，《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》也出臺，對于基金來說是期待已久的重大利好。
有消息稱，首次公開發行股票試行詢價制度將于2005年1月1日施行，新股發行上市工作有望重新啟動。基金曾經享有新股配售特權，熱衷于新股之風盛行一時，但好景不長，特權被取消，而今，基金作為市場中重要的機構投資者，地位日益穩固，新股發行詢價制度將再現基金話語權。
資深分析人士宏源證券(資訊 行情 論壇)穆新軍認為，一些基金說現在市場基本到底了，但實際行動并不能驗證他們的觀點，實際上他們在進行減倉操作，為有一個空間可迎接新股上市。基金總體趨勢在減倉，但減倉幅度不大，從成交量可見一斑，9月份曾經放量，10月份以來沒有太大的量，前幾日稍有放量是游資在動，基金比較保守，一些基金觀望猶豫，主要是目前可炒的股票少，尤其是新股發行要推行新股詢價制，基金對價格主導性增強，價格上有更大發言權，新股對基金的吸引力大增，基金買新股的動力增強，影響力變大。如中石油就是只好股票。沒有活水進來，市場不可能漲。
當然，也有基金業內專家表示懷疑：“新股就一定好嗎？中小企業板基金參與的并不多。”
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