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□本報記者 申林英 楊鑒 吳涌濤
如何把握2005年投資機會？基金經理們細說投資策略。
湘財荷銀投資總監江暉認為，央行在通貨膨脹壓力下將進一步提高基礎利率，企業平均利潤率與市場利率的差額將有所縮小，從而削弱企業的內在價值，這時行業結構就會出
現變化，經濟增長熱點由上游轉移到了中下游。
湘財合豐成長基金的基金經理劉青山認為，目前A股市場某些行業的重點上市公司的估值水平接近國際估值標準，如電子元器件、通訊設備、中藥、化肥、卡車、造紙、機場、海運、煤炭、零售等子行業。尤其是明年以3G為主導的通訊高科技板塊將會成為投資人追逐的重點。
在經濟放緩的情況下，穩定類行業投資機會何在？
執掌湘財合豐穩定基金的經理康賽波認為，明年中國的電力行業在全球增長率下降的情況下將持續增長，關鍵在于合理的資產配置和風險控制。但是，銀行股短期并不看好，長期投資價值很明顯。
湘財合豐周期基金經理史博認為，中國新一任領導人上臺之后，開始重視對農業的投入，這就預示著農業景氣周期的到來，所以農業以及相關的化肥、農藥等產業的投資價值在后市會進一步顯現。
就明年市場走勢的問題，易方達投資總監江作良認為，如果明年中期宏觀調控放緩，可能會出現一個比較好的做多時點。此外，易方達仍然會堅持個股選擇比時機選擇重要的投資策略，不斷根據市場的變化進行調整，從而不斷適應市場變化，力求實現持續穩健的增長。江作良就加息會不會使資金產生分流的問題指出，未來利率變化有可能進入一個升息周期，但這個進程會比較緩慢，收益率曲線不會產生很大的傾斜，所以對資金的分流作用不會太明顯。同時，投資基金和儲蓄的風險偏好是不一樣的。從國外的實證研究來看，不是說利率上升，就意味著投資股票的收益率必然下降，事實上反而可能是一個長線的正向趨勢。我們沒有理由認為加息會使得投資股市的收益率下跌，會對資金產生很大的分流。
談到2005年的投資計劃，江作良表示，基金將繼續堅持“淡化行業精選個股，深度研究發現價值”的投資思路。在資產配置方面，在目前下跌空間有限、獲利機會較多的市場環境下，做空的風險大于做多，維持一定的股票資產配置比重是合理的選擇。在行業配置方面：首先，在緊縮政策沒有放松的環境下，可繼續淡化行業概念，自下而上選股，重點關注其中增長明確，受宏觀調控影響較小的公用事業行業和消費類行業；其次，一旦經濟增速回落過快，宏觀調控有放松跡象，可重點關注前期受影響較大的周期類行業，其中業績仍然較好、市盈率明顯偏低的股票應是較好的介入點。
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