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國家開發銀行將于12月15日招標發行2004年第二十二期六個月期(貼現)金融債券150億元和第二十三期九個月期(貼現)金融債券100億元。
從宏觀經濟走勢看，明年貨幣政策取向將視經濟運行情況由偏緊轉向中性，M1增速在17%左右，利率和匯率面臨上調和升值壓力。在繼續執行穩健貨幣政策的前提下，管理層將會更加注重價格型貨幣政策工具的運用，進一步推進利率市場化改革；明年國債發行規模將繼
續減少，財政赤字將繼續下降，財稅改革將進一步深化；資本市場潛在資金充足。
近期央行大量的資金回籠并沒有改變資金面持續寬松的局面，市場利率繼續快速下行。就市場走勢而言，繼續上揚的動力減輕，調整跡象加強，利率基本保持穩定。
我們認為，第二十二期債券的定價可以參考農發行第四期債券的投標結果。結合當前利率繼續走低的趨勢，預計本期債券收益率在2.60%左右，中標價格在98.71元附近。第二十三期債券12月15日發行，但繳款日為2005年1月12日，繳款期滯后近一個月，具有遠期性質。考慮到期限和遠期因素，預計本期債券的收益率為2.90%左右，中標價格在97.87元附近。上海證券報中央國債登記結算公司盧遵華
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